>> 東興證券-非銀行金融行業(yè)跟蹤：權益市場企穩(wěn)助力證券板塊業(yè)績和估值修復-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 885KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉嘉瑋,高鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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證券：本周市場日均成交額環(huán)比下降400億至0.94萬億；兩融余額（11.10）微升至1.57萬億。周中后期重要金融數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)密集出爐，市場最為關注的10月金融數(shù)據(jù)中社融、人民幣貸款增量和M2增速均略低于預期，反映出經(jīng)濟企穩(wěn)和需求復蘇的持續(xù)性仍待驗證。行業(yè)數(shù)據(jù)中，基金業(yè)協(xié)會披露第三季度基金銷售機構公募基金保有規(guī)模數(shù)據(jù)，受第三季度市場波動影響，機構股混和非貨基金保有規(guī)模均有不同程度下降，但受益于ETF熱度持續(xù)，證券行業(yè)保有規(guī)模降幅低于全口徑降幅。從排名來看各家公司變化不大，招商銀行、螞蟻基金、天天基金仍然位列三甲，華泰證券、中信證券、廣發(fā)證券仍居證券行業(yè)前三，12、13、18的排名均與第二季度持平。排名20位之后的券商座次略有變動，平安證券從上季度的第30位升至24位，招商證券排名雖未發(fā)生變化，但非貨規(guī)模逆市增長31億元。我們認為，隨著基金業(yè)務的快速發(fā)展，券商在財富管理領域中可發(fā)揮的空間持續(xù)擴大，和基金公司的協(xié)同也不斷加強，財富管理主線有望更為明確。從中長期看，財富管理轉(zhuǎn)型和以此為突破口的全業(yè)務鏈協(xié)同發(fā)展仍是券商業(yè)務的核心突破口和增長點。此外，根據(jù)中證登數(shù)據(jù)，10月新增投資者80.29萬，環(huán)比減少22.1%，同比減少18.1%。新增投資者數(shù)一般較市場表現(xiàn)存在一個月左右的滯后期，預計隨著市場企穩(wěn)和營業(yè)部年末年初開戶沖量的推進，11、12月新增投資者規(guī)模有望呈現(xiàn)邊際改善。
保險：年初以來保險負債端持續(xù)承受居民消費能力下降、疫情和代理人減員等因素帶來的影響，但從各家險企中報和三季報中能看到渠道改革呈現(xiàn)的積極變化，其中險企代理人減員幅度收窄，渠道改革效果加速顯現(xiàn)均給市場帶來險企經(jīng)營復蘇的希望，同時銀保渠道的持續(xù)發(fā)力亦助力頭部險企穩(wěn)住核心客戶群體。隨著平安壽險等上市險企正式開啟2023年開門紅，險企渠道改革成效有望加速兌現(xiàn)，給予市場對險企經(jīng)營層面更大的信心。整體上看，四季度負債端表現(xiàn)值得期待，邊際改善趨勢有望更加顯著。
同時，考慮到國內(nèi)通脹、中美利差等因素，國內(nèi)利率向下空間已較為有限，險企準備金計提壓力有望得到緩解，且在政策呵護下房地產(chǎn)投資風險也有望緩慢釋放，我們看好險企下半年業(yè)績改善。此外，險企市值管理和分紅方面的積極表現(xiàn)也有望提振市場信心，助力行業(yè)估值修復。
板塊表現(xiàn)：11月7日至11月11日5個交易日間非銀板塊整體上漲3.04%，按申萬一級行業(yè)分類標準，非銀排名全部行業(yè)8/31；其中證券板塊上漲2.40%，保險板塊上漲5.11%，均跑贏滬深300指數(shù)（0.56%）。個股方面，券商漲幅前五分別為湘財股份（9.90%）、東方證券（7.67%）、華安證券（7.63%）、國金證券（7.10%）、東方財富（4.60%），保險公司漲跌幅分別為中國人壽（6.52%）、中國平安（5.27%）、新華保險（4.92%）、天茂集團（3.30%）、中國人保（3.29%）、中國太保（3.04%）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、政策風險、市場風險、流動性風險。
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