>> 山西證券-紡織服裝行業(yè)周報：阿迪達(dá)斯22Q3營收貨幣中性同增4%，喜臨門雙十一表現(xiàn)亮眼-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
2036KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
王馮 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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投資要點(diǎn)
本周專題：阿迪達(dá)斯公布22Q3業(yè)績，下調(diào)22全年營收預(yù)期
22Q3，阿迪達(dá)斯?fàn)I收同比增長11.4%至64.08億歐元，貨幣中性下同比增長4%，2022年1-9月，營收同比增長7.5%至173.06億歐元，貨幣中性下同比增長1%。分地區(qū)看，22Q3，EMEA、北美、大中華區(qū)、亞太地區(qū)、拉美地區(qū)營收貨幣中性下分別增長7.4%、8.2%、-26.6%、14.6%、50.6%。2022年1-9月，EMEA、北美、大中華區(qū)、亞太地區(qū)、拉美地區(qū)營收貨幣中性下分別增長7.7%、13.9%、-32.1%、-0.4%、42.5%。22Q3毛利率同比下滑1.0pct至49.1%，2022年1-9月，毛利率同比下滑1.5pct至49.7%。毛利率下滑主要系產(chǎn)品漲價及匯率正面影響難以抵抗供應(yīng)鏈成本上升、零售折扣加深和不利的市場組合，預(yù)計接下來促銷力度加大，2022全年毛利率預(yù)計為47.0%。截至22Q3末，集團(tuán)存貨為63.15億歐元，同比增長72.4%，貨幣中性下同比增長63%，存貨大幅上漲主要由于：1）西方市場消費(fèi)者需求自9月初開始放緩；2）去年同期越南工廠因疫情暫停運(yùn)營形成低基數(shù)；3）不同訂單模式導(dǎo)致供應(yīng)鏈交貨時間增加?？紤]終止與Yeezy品牌合作，阿迪達(dá)斯下調(diào)2022全年貨幣中性收入至同比增長低單位數(shù)。
行業(yè)動態(tài)：加拿大鵝FY23Q2業(yè)績；Under ArmourFY23Q2業(yè)績；歐派家居與喜臨門戰(zhàn)略合作
1) 11月2日，加拿大鵝公布截至2022年10月2日止的2023財年第二季度業(yè)績，加拿大鵝錄得收入2.77億加元，較上年同期相比增長19.0%，按固定匯率計算增長22.3%，業(yè)績增長得益于北美整體強(qiáng)勁表現(xiàn)以及歐洲、中東和非洲地區(qū)批發(fā)增長。分區(qū)域看，除亞太地區(qū)以外，加拿大鵝在加拿大、美國、歐洲、中東、非洲等地區(qū)的收入均有所增長?；诤暧^經(jīng)濟(jì)的不確定性，加拿大鵝下調(diào)了2023財年第三季度和全年展望預(yù)期，三季度收入預(yù)計在5.8億美元至6.6億美元之間，財年總收入預(yù)計為12億美元至13億美元。同時加拿大鵝將進(jìn)一步推動品牌熱度，嚴(yán)格控制非戰(zhàn)略支出，以提高盈利增長。
2) 11月4日，Under Armour公布截至2022年9月30日止的2023財年第二季度業(yè)績。品牌總營收16億美元，比去年同期增長2%。產(chǎn)品品類上看，服裝收入下降2%至10億美元；配飾收入下降12%至1.11億美元；但鞋類收入增長14%至3.76億美元。從地區(qū)上看，亞太地區(qū)在本季度營收同比增長7%，促使國際營收同比增長了7%至5.47億美元。北美營收同比下降2%至10億美元，中東地區(qū)增長了9%，拉丁美洲增長了3%。Under Armour由于通脹壓力和供應(yīng)鏈中斷，下調(diào)對2023財年總體業(yè)績的預(yù)期，全年營收預(yù)計以低個位數(shù)增長，預(yù)計北美市場的收入將持平，國際市場收入預(yù)計將以中個位數(shù)的速度增長。服裝品類收入預(yù)計將持平，而鞋類品類收入預(yù)計將實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)的增長。
3) 11月10日，“歐派衣柜X喜臨門全球戰(zhàn)略合作簽約儀式暨Omax“凈”系列健康睡眠空間發(fā)布會”在廣州歐派集團(tuán)總部舉行。歐派衣柜戰(zhàn)略攜手喜臨門，打造了整家首個Omax“凈”系列健康睡眠空間，讓消費(fèi)者體驗“一體化設(shè)計、一站式配齊、一攬子服務(wù)”的中國整家健康睡眠服務(wù)。此次歐派衣柜與喜臨門聯(lián)合研發(fā)的整家Omax“凈”系列健康睡眠空間，由三部分組成，分別是「Omax“凈”系列床墊+Omax“凈”系列軟床+歐派凈醛柜門墻」，在保證產(chǎn)品本身環(huán)保的同時，也為消費(fèi)者提供一個環(huán)保健康的臥室空間。其中Omax“凈”系列床墊+Omax “凈”系列軟床視為本次發(fā)布會的最大亮點(diǎn)之一，也是歐派衣柜與喜臨門深度聯(lián)合研發(fā)的兩大重磅產(chǎn)品。
行情回顧（2022.11.07-2022.11.11）
本周紡織服飾板塊、家居用品板塊跑贏大盤：本周，SW紡織服飾板塊上漲2.63%，SW輕工制造板塊上漲3.95%，滬深300上漲0.56%，SW紡織服飾板塊跑贏大盤2.1pct，SW輕工制造板塊跑贏大盤3.4pct。各子板塊中，SW紡織制造上漲2.56%，SW服裝家紡上漲2.39%，SW飾品上漲3.44%，SW家居用品上漲6.43%。截至11月11日，SW紡織制造整體法（TTM，剔除負(fù)值）計算的行業(yè)PE為16.79倍，為近十年的10.13%分位；SW服裝家紡的PE為15.41倍，為近十年的9.47%分位；SW飾品的PE為17.52倍，為近十年的17.26%分位；SW家居用品的PE為22.43倍，為近十年的5.07%分位。
投資建議：
紡織服飾板塊，紡織制造方面，10月美國CPI同比增7.7%，低于市場預(yù)期，外需或逐步有改善跡象，當(dāng)前時點(diǎn)，繼續(xù)跟蹤海外需求恢復(fù)及國際品牌庫存去化情況，但優(yōu)質(zhì)紡織制造龍頭估值已極具吸引力，需關(guān)注低估值優(yōu)質(zhì)制造龍頭布局機(jī)會，推薦華利集團(tuán)，關(guān)注健盛集團(tuán)、申洲國際。品牌服飾方面，本周國家體育總局聯(lián)合7部委印發(fā)《戶外運(yùn)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》，再次給運(yùn)動行業(yè)帶來政策利好，雙11期間，京東新百貨運(yùn)動戶外品類全面爆發(fā)，李寧、安踏、喬丹、昂跑等品牌專業(yè)跑步品類成交額同比翻倍增長，伴隨疫情防控政策優(yōu)化，消費(fèi)者戶外運(yùn)動需求有望持續(xù)增長，品牌線下門店客流預(yù)計逐步恢復(fù)，利好品牌復(fù)蘇及庫存去化，建議優(yōu)選運(yùn)動服飾及珠寶首飾，推薦波司登、建議關(guān)注李寧、安踏體育、穩(wěn)健醫(yī)療、周大生（根據(jù)億邦動力網(wǎng)，
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