>> 國(guó)信證券-電子行業(yè)周報(bào)：備貨需求逐步恢復(fù)，靜待消費(fèi)復(fù)蘇延續(xù)景氣上行-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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備貨需求逐步恢復(fù)，靜待消費(fèi)復(fù)蘇延續(xù)景氣上行。過(guò)去一周上證指數(shù)上漲0.54%，電子下跌3.03%，子行業(yè)中消費(fèi)電子下跌4.92%。臨近“雙11”，手機(jī)終端廠去庫(kù)存力度減弱，在蘋(píng)果新機(jī)量產(chǎn)的同時(shí)，10月以來(lái)安卓陣營(yíng)整機(jī)組裝環(huán)節(jié)的訂單及稼動(dòng)已有所改善，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度已領(lǐng)先財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)開(kāi)始筑底回升，年初以來(lái)手機(jī)低迷的銷售行情所引致的悲觀市場(chǎng)情緒同樣有所回暖，后續(xù)景氣上行走勢(shì)的延續(xù)仍有待消費(fèi)端數(shù)據(jù)的復(fù)蘇，結(jié)合近期國(guó)內(nèi)疫情防控政策的調(diào)整和部分城市消費(fèi)補(bǔ)貼政策的推出，配置性行情有望領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)鏈同比增速的大幅改善而發(fā)生。繼續(xù)推薦聞泰科技、福立旺、東山精密、環(huán)旭電子、潔美科技、福蓉科技、芯碁微裝等。
3Q22中國(guó)市場(chǎng)折疊屏手機(jī)銷量同比增長(zhǎng)114%。根據(jù)CINNO數(shù)據(jù)，3Q22中國(guó)市場(chǎng)折疊屏手機(jī)銷量72.3萬(wàn)部(YoY +114%)，其中：華為折疊機(jī)銷量同比增長(zhǎng)95%，市場(chǎng)份額53.2%(YoY -5.1pct)位居第一；三星折疊機(jī)銷量同比增長(zhǎng)20%，市場(chǎng)份額20.5%(YoY -16.1pct)位居第二；小米市場(chǎng)份額9.0%(YoY +5.8pct)位居第三；vivo、OPPO、榮耀分別以7.7%、4.6%、3.1%的市場(chǎng)份額位居四至六位。此外，榮耀宣布將于11月23日發(fā)布折疊新機(jī)Magic Vs。折疊屏開(kāi)啟終端形態(tài)創(chuàng)新新紀(jì)元，我們繼續(xù)推薦福蓉科技、精研科技、鼎龍股份、長(zhǎng)信科技、京東方A等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。
11月上旬TV面板價(jià)格延續(xù)溫和上漲趨勢(shì)。根據(jù)WitsView，11月上旬32、43、55、65英寸TV面板價(jià)格28、49、82、108美金/片，均較10月下旬上漲1美金/片；11月上旬IT面板價(jià)格維持穩(wěn)定。在面板廠商積極減產(chǎn)和扭轉(zhuǎn)價(jià)格策略的推動(dòng)下，面板市場(chǎng)逐漸走出失序競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)，面板價(jià)格止跌反彈。一方面我們建議對(duì)LCD廠商稼動(dòng)率、LCD面板供需格局的變化保持關(guān)注，另一方面我們繼續(xù)推薦受益于海外智能交互平板旺盛需求以及國(guó)內(nèi)教育領(lǐng)域財(cái)政貼息政策的康冠科技、視源股份。
23年全球硅晶圓出貨面積略降，預(yù)計(jì)2Q23芯片市場(chǎng)環(huán)比回升。據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，2022年全球硅晶圓出貨面積增長(zhǎng)4.8%至147億平方英寸，預(yù)計(jì)2023年略降0.6%，2024、2025年隨著數(shù)據(jù)中心、汽車(chē)和工業(yè)對(duì)半導(dǎo)體需求增加，將分別增長(zhǎng)6.5%和6.0%。從季度來(lái)看，根據(jù)ICInsights的統(tǒng)計(jì)，IC銷售額3Q22環(huán)減9%，預(yù)計(jì)4Q22、1Q23將繼續(xù)環(huán)減8%和3%，但鑒于IC行業(yè)從未出現(xiàn)過(guò)連續(xù)四個(gè)季度環(huán)比下滑，預(yù)計(jì)2Q23有望恢復(fù)環(huán)比增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，本輪半導(dǎo)體下行周期已逐步進(jìn)入筑底過(guò)程，建議關(guān)注具備長(zhǎng)期價(jià)值的細(xì)分龍頭聞泰科技、圣邦股份、芯朋微、晶晨股份、艾為電子、卓勝微、兆易創(chuàng)新等。
行業(yè)下行傳導(dǎo)致Q4晶圓代工出現(xiàn)分化，關(guān)注成熟制程擴(kuò)產(chǎn)機(jī)遇。上周，中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體發(fā)布業(yè)績(jī)，中芯指引4Q22營(yíng)收和毛利率環(huán)比下滑13%-15%和8.9-6.9pct，主因手機(jī)、消費(fèi)電子需求疲弱以及美國(guó)出口管制新規(guī)影響；華虹則指引4Q22環(huán)比持平。從中國(guó)臺(tái)灣主要晶圓廠10月?tīng)I(yíng)收來(lái)看，僅臺(tái)積電實(shí)現(xiàn)同比和環(huán)比增長(zhǎng)，聯(lián)電、力積電和世界均出現(xiàn)逐季走弱趨勢(shì)。另一方面，中芯國(guó)際上調(diào)2022年資本開(kāi)支至66億美元，提前訂購(gòu)長(zhǎng)交期設(shè)備支持為期5-7年擴(kuò)產(chǎn)周期，臺(tái)積電延后高雄廠7nm制程產(chǎn)能建設(shè)，先以28nm為主，建議關(guān)注成熟制程擴(kuò)產(chǎn)受益的北方華創(chuàng)、中微公司、萬(wàn)業(yè)企業(yè)等。
國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)出海加速，打開(kāi)汽車(chē)半導(dǎo)體增長(zhǎng)空間。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，10月我國(guó)新能源乘用車(chē)出口10.3萬(wàn)輛，除特斯拉外出口4.85萬(wàn)輛（QoQ+26%）；其中，上汽乘用車(chē)的新能源出口18688輛，東風(fēng)易捷特出口10785輛，比亞迪汽車(chē)9529輛位列前三。中國(guó)制造新能源品牌出海加速，以比亞迪為例,目前已進(jìn)入澳大利亞、哥倫比亞、巴西、新加坡、哥斯達(dá)黎加、泰國(guó)等多國(guó)市場(chǎng)。在整車(chē)出海拉動(dòng)下，國(guó)產(chǎn)汽車(chē)半導(dǎo)體打開(kāi)增長(zhǎng)空間，推薦關(guān)注車(chē)規(guī)級(jí)功率器件代表廠商時(shí)代電氣、斯達(dá)半導(dǎo)以及有較大規(guī)模自有產(chǎn)能釋放的士蘭微等。
重點(diǎn)投資組合
消費(fèi)電子：東山精密、環(huán)旭電子、聞泰科技、福立旺、福蓉科技、康冠科技、精研科技、鵬鼎控股、歌爾股份、世華科技、博敏電子、永新光學(xué)、創(chuàng)維數(shù)字、易德龍、傳音控股、視源股份、藍(lán)特光學(xué)、滬電股份、三利譜、京東方A、光弘科技、?？低暋㈤L(zhǎng)信科技
半導(dǎo)體：圣邦股份、峰岹科技、揚(yáng)杰科技、東微半導(dǎo)、晶晨股份、華虹半導(dǎo)體、宏微科技、士蘭微、時(shí)代電氣、中芯國(guó)際、力芯微、斯達(dá)半導(dǎo)、韋爾股份、芯朋微、納思達(dá)、北京君正、瀾起科技、艾為電子、思瑞浦、卓勝微、兆易創(chuàng)新、通富微電、納芯微、賽微電子
設(shè)備及材料：北方華創(chuàng)、芯碁微裝、富創(chuàng)精密、鼎龍股份、廣立微、萬(wàn)業(yè)企業(yè)、立昂微、安集科技、中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)-U、中晶科技
被動(dòng)件：江海股份、順絡(luò)電子、潔美科技、三環(huán)集團(tuán)、風(fēng)華高科、泰晶科技
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響下游需求；產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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