>> 國(guó)信證券-房地產(chǎn)行業(yè)近期房地產(chǎn)新政點(diǎn)評(píng)：金融16條發(fā)布，金融地產(chǎn)鏈迎拐點(diǎn)-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 1421KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
任鶴,王劍,黃道立 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
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事項(xiàng)：
近期，多項(xiàng)房地產(chǎn)利好政策出臺(tái)：
1.11月8日，為落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，支持民營(yíng)企業(yè)健康發(fā)展，在人民銀行的支持和指導(dǎo)下，交易商協(xié)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資。“第二支箭”由人民銀行再貸款提供資金支持，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則，通過(guò)擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證、直接購(gòu)買債券等方式，支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資。預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營(yíng)企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。
2.11月10日，交易商協(xié)會(huì)受理龍湖集團(tuán)200億元儲(chǔ)架式注冊(cè)發(fā)行，中債增進(jìn)公司同步受理企業(yè)增信業(yè)務(wù)意向。除龍湖集團(tuán)外，還有多家民營(yíng)房企也在溝通對(duì)接發(fā)債注冊(cè)意向，交易商協(xié)會(huì)、中債增進(jìn)公司正在積極推進(jìn)受理評(píng)議工作。下一步，交易商協(xié)會(huì)將在人民銀行指導(dǎo)下，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，組織中債增進(jìn)公司扎實(shí)推進(jìn)“第二支箭”政策落實(shí)，不斷加大對(duì)包括民營(yíng)房企在內(nèi)的民企發(fā)債融資支持力度，充分發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)發(fā)展的積極作用。
3.11月11日，多家銀行個(gè)貸部門確認(rèn)杭州樓市松綁，包括首套房認(rèn)定條件調(diào)整為“認(rèn)房不認(rèn)貸”，二套最低首付比例為40%，房貸利率亦有下調(diào)。
4.11月11日，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)等多個(gè)權(quán)威媒體報(bào)道，央行和銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，共涉及16條具體舉措。
國(guó)信地產(chǎn)觀點(diǎn)：1）“第二支箭”落地速度和額度誠(chéng)意給優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企注入強(qiáng)心針，極大提振市場(chǎng)情緒。2）杭州樓市松綁傳遞出需求端放松的積極信號(hào)，后續(xù)銷售實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇值得期待。3）行業(yè)基本面持續(xù)承壓之下，央行、銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)金融16條，堪比2014年“930新政”。4）房地產(chǎn)板塊前期受基本面悲觀情緒壓制，今年9月底政策不及預(yù)期，當(dāng)前可修復(fù)空間充足。5）投資建議：盡管當(dāng)前的基本面并未反轉(zhuǎn)，銷售不佳疊加資金受限，房企暴雷難言結(jié)束。但“第二支箭”能夠一定程度上緩和極度悲觀的市場(chǎng)情緒，給市場(chǎng)注入希望。同時(shí)，隨著類似熱點(diǎn)城市杭州的需求端寬松政策跟進(jìn)出臺(tái)，后續(xù)銷售端緩慢復(fù)蘇可期，中長(zhǎng)期看，地產(chǎn)股債也已逐步渡過(guò)最艱難的時(shí)候，反彈力度可期。而央行、銀保監(jiān)會(huì)金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)的16條政策真正將供需兩端的想象空間充分打開，堪稱真正的“930新政”，地產(chǎn)股修復(fù)的大機(jī)會(huì)即將到來(lái)。從個(gè)股角度，核心推薦優(yōu)質(zhì)民企龍湖集團(tuán)、新城控股、美的置業(yè)。5）風(fēng)險(xiǎn)提示：1、政策放松不及預(yù)期；2、疫情等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；3、房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。
國(guó)信銀行觀點(diǎn)：1）房地產(chǎn)敞口風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂緩解，看好估值修復(fù)行情：1、2022年銀行信貸投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的比例斷崖式下跌，房地產(chǎn)信托資金仍處于持續(xù)壓縮中；2、房地產(chǎn)融資環(huán)境惡化，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域信貸風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇，壓制銀行板塊估值。2）投資建議：房地產(chǎn)融資環(huán)境改善不僅能有效緩解市場(chǎng)對(duì)銀行涉房資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，且有助于疏通寬信用的堵點(diǎn)。目前銀行板塊估值處于歷史低位，有望迎來(lái)估值修復(fù)行情，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，建議從兩方面擇股，一是重點(diǎn)布局經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)，基本面持續(xù)優(yōu)異的個(gè)股，包括寧波銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行和成都銀行。二是布局涉房風(fēng)險(xiǎn)敞口較大估值受到壓制的個(gè)股，包括招商銀行、興業(yè)銀行和平安銀行。3）風(fēng)險(xiǎn)提示：若宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，可能從多方面影響銀行業(yè)，比如經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期貨幣政策寬松對(duì)凈息差的負(fù)面影響、企業(yè)償債能力超預(yù)期下降對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響等。
國(guó)信建材觀點(diǎn)：1）從歷史復(fù)盤看，地產(chǎn)鏈建材股價(jià)超額收益與房地產(chǎn)行業(yè)景氣高度相關(guān)。2）多品類+擴(kuò)渠道布局新增長(zhǎng)點(diǎn)，激發(fā)成長(zhǎng)活力。3）三季報(bào)顯露積極信號(hào)，地產(chǎn)鏈建材現(xiàn)階段仍可積極做多。4）風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地效果低于預(yù)期；盈利修復(fù)低于預(yù)期；疫情反復(fù)。
投資建議：真正的“930”，真正的大機(jī)會(huì)
盡管當(dāng)前的基本面并未反轉(zhuǎn)，銷售不佳疊加資金受限，房企暴雷難言結(jié)束。但“第二支箭”能夠一定程度上緩和極度悲觀的市場(chǎng)情緒，給市場(chǎng)注入希望。同時(shí)，隨著類似熱點(diǎn)城市杭州的需求端寬松政策跟進(jìn)出臺(tái)，后續(xù)銷售端緩慢復(fù)蘇可期，中長(zhǎng)期看，地產(chǎn)股債也已逐步渡過(guò)最艱難的時(shí)候，反彈力度可期。而央行、銀保監(jiān)會(huì)金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)的16條政策真正將供需兩端的想象空間充分打開，堪稱真正的“930新政”，地產(chǎn)股修復(fù)的大機(jī)會(huì)即將到來(lái)。從個(gè)股角度，核心推薦優(yōu)質(zhì)民企龍湖集團(tuán)、新城控股、美的置業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1、后續(xù)政策落地不及預(yù)期；2、疫情等因素致行業(yè)基本面超預(yù)期下行；3、房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。
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