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核心觀點：
　　上周居民生活半徑和出行活動較前一周邊際上行，但仍不及去年同期，疫情仍有散發(fā)，但防控政策在積極優(yōu)化。生產(chǎn)繼續(xù)邊際走弱。電力方面，25省電廠動力煤日耗同比有所回升，但從各行業(yè)開工率來看，高爐、地?zé)挕⒔够刃袠I(yè)開工率持續(xù)環(huán)比走弱；建筑產(chǎn)業(yè)鏈方面，鋼鐵延續(xù)供需偏弱局面；紡織產(chǎn)業(yè)鏈方面，聚酯/江浙織機(jī)負(fù)荷率同比邊際繼續(xù)走弱。11月第二周樓市銷售環(huán)比繼續(xù)下滑，一二線城市成交面積拖累。不過，近期穩(wěn)地產(chǎn)政策頻出，提振市場穩(wěn)增長和穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期。出口運價繼續(xù)下跌。上周有色、黑色、玻璃上漲；食品價格下跌為主。
　　出行物流仍有待改善，防疫政策在優(yōu)化
　　出行與物流方面，上周百城擁堵延時指數(shù)（7DMA）周均同比-6.5%(較前一周-2.3pct)，9個重點城市地鐵客運量（7DMA）周均同比-24.7%(較前一周+2.5pct)，全國整車貨運流量指數(shù)（7DMA）周均同比-27.8%(較前一周+0.8pct)，周均環(huán)比0.1%。居民生活半徑和出行活動較前一周邊際上行，但仍不及去年同期。上周國內(nèi)疫情仍有散發(fā)，11月10日召開政治局常委會議，研究部署進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施；11月11日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，防控政策在積極優(yōu)化。
　　生產(chǎn)繼續(xù)邊際走弱
　　電力方面，25省電廠動力煤日耗同比有所回升，但從各行業(yè)開工率來看，高爐、地?zé)?、焦化等行業(yè)開工率持續(xù)環(huán)比走弱，生產(chǎn)仍在繼續(xù)走弱。建筑產(chǎn)業(yè)鏈方面，鋼材延續(xù)供需兩弱局面，鋼鐵供給端延續(xù)放緩，建筑鋼材成交量同比持續(xù)為負(fù)，螺紋鋼表觀消費同比增速回落；需求預(yù)期修復(fù)緩慢，磨機(jī)轉(zhuǎn)運率、水泥發(fā)運率邊際走弱。紡織產(chǎn)業(yè)鏈方面，聚酯/江浙織機(jī)負(fù)荷率同比邊際繼續(xù)走弱。汽車產(chǎn)業(yè)鏈方面，多地疫情散發(fā)，部分經(jīng)銷商閉店，市場展廳流量和訂單情況均受影響，11月第一周乘聯(lián)會乘用車批發(fā)、零售銷量同比增速雙雙轉(zhuǎn)負(fù)至-2%和-9%；汽車生產(chǎn)有所好轉(zhuǎn)，上周半鋼胎開工率邊際回升。
　　樓市成交回落，土地市場仍低迷，但房企端政策力度在強(qiáng)化
　　11月第二周樓市銷售環(huán)比繼續(xù)下滑，一二線城市成交面積拖累。不過，近期穩(wěn)地產(chǎn)政策頻出，11月8日中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布消息，交易商協(xié)會將繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具（ “第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資，由人民銀行再貸款提供資金支持，預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。11月11日，央行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，出臺十六條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，提到“可合理展期”、“有條件免責(zé)”等，提振市場穩(wěn)增長和穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期。
　　有色、黑色、玻璃上漲
　　上周外盤有色漲，油價先抑后揚，周均基本持平。具體來看，原油方面，油價處于供需雙弱的博弈中，一方面海外需求端衰退漸近，另一方面供給端對俄原油禁令將在12月5日啟動，俄羅斯能源發(fā)展中心預(yù)測12月俄油產(chǎn)量可能較6-10月均值下降14%，伊朗國內(nèi)爆發(fā)大規(guī)模示威游行，伊核協(xié)議談判或再受阻。有色上漲較多，庫存降低+我國基本面預(yù)期邊際改善起到支撐。內(nèi)盤方面，水泥震蕩，鐵礦石、螺紋鋼、玻璃價格上行，或與地產(chǎn)“第二支箭”有關(guān)。
　　風(fēng)險提示：地緣風(fēng)險超預(yù)期、外需加速回落。