>> 廣發(fā)證券-瀾起科技(688008)Q3扣非后歸母凈利潤超預期，DDR5持續(xù)向上-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 857KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍,王亮,耿正 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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22Q3扣非歸母凈利潤環(huán)比增長。公司發(fā)布2022年度三季報，公司前三季度實現(xiàn)營收28.81億元（YoY+80.88%）；歸母凈利潤9.99億元（YoY+94.94%）；扣非歸母凈利潤7.66億元（YoY+112.39%）。單季度看，公司Q3實現(xiàn)營收9.53億元（YoY+9.82%，QoQ-7.15%）；凈利潤3.18億元（YoY+55.42%，QoQ-15.17%）；扣非歸母凈利潤2.73億元（YoY+49.23%，QoQ+4.01%）。
互連類芯片營收環(huán)比向上，津逮服務器持續(xù)穩(wěn)健?；ミB類芯片方面，Q3實現(xiàn)營收7.16億元（QoQ+8.32%）。Q3服務器和PC景氣度相對弱，公司憑借產(chǎn)品結構優(yōu)化繼續(xù)實現(xiàn)環(huán)比增長。展望后續(xù)，DDR5有望持續(xù)向上滲透：（1）云計算大廠CapEx維持增長態(tài)勢指引了數(shù)據(jù)中心景氣度；（2）AMD即將于11月中旬發(fā)布服務器端DDR5 CPU，而Intel在三季報電話會上也表示Sapphire Rapids在接下來幾個季度會快速上量。（3）桌面市場DDR5-6400升級愈加臨近?？紤]到備貨節(jié)奏，DDR5產(chǎn)品有望持續(xù)向上滲透，給公司業(yè)績帶來充分彈性。津逮服務器方面，前三季度該產(chǎn)品線實現(xiàn)營收9.28億元（YoY+94.65%），并進一步升級至第三代產(chǎn)品，維持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。
三大新品和AI芯片取得突破，后續(xù)打開成長空間。公司互連類三大新品分別為MXC、CKD和MCR。報告期內(nèi)，公司發(fā)布DDR5第一子代CKD樣品并送樣主要客戶。AI芯片也在序推進流片工作，預計22年底之前完成第一代AI芯片工程樣片的流片。
盈利預測與投資建議。預計公司22-24年EPS分別為1.17/1.86/2.82元/股?？紤]服務器賽道景氣度、公司優(yōu)勢卡位以及可比公司估值，給予公司23年合理PE估值50倍，公司合理價值為92.97元/股，維持“買入”評級。
風險提示。DDR5滲透率不及預期，服務器需求不及預期，新品研發(fā)不及預期。
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