>> 開源證券-2023年債市投資機會：中國經(jīng)濟反轉(zhuǎn)之年-221115
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 1807KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳曦 |
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1.二十大解讀：新發(fā)展格局成為高質(zhì)量發(fā)展的路徑
相比十九大，二十大對經(jīng)濟增長的要求發(fā)生根本性轉(zhuǎn)向，重新強調(diào)“經(jīng)濟的量”、“擴大內(nèi)需”，提出“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展”，新發(fā)展格局放在經(jīng)濟部分的最前，強調(diào)新發(fā)展格局的重要性。
2.安全、雙碳、共同富裕、疫情對經(jīng)濟增長都可以產(chǎn)生正向促進
重視安全本質(zhì)是擴張性政策，國家安全是民族復興的根基&發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要務(wù)。雙碳政策由收縮性政策轉(zhuǎn)向擴張性政策。發(fā)展經(jīng)濟是實現(xiàn)共同富裕的基礎(chǔ)?？茖W防疫是實現(xiàn)經(jīng)濟增長的最好選擇。
3.落地較慢是穩(wěn)增長仍未明顯見效的主要原因
2022年中國是真正積極的財政政策，但是2022年以來基建投資增速（需要項目和資金確認）與物量指標（計算GDP）出現(xiàn)較大幅度的背離，主因落地較慢。實物工作量的形成情況需要重點關(guān)注。
4.居民高儲蓄是政策和經(jīng)濟的結(jié)果，持續(xù)落實保交樓和穩(wěn)增長修復是未來穩(wěn)地產(chǎn)的關(guān)鍵
當前居民的高儲蓄是受政策和經(jīng)濟的影響，導致居民預期惡化，但我國居民資產(chǎn)負債表并不存在衰退。
民營房企信用風險是穩(wěn)地產(chǎn)壓力較大的直接原因，解決該問題需要持續(xù)落實保交樓政策。居民有效需求不足，拖累房地產(chǎn)銷量，解決該問題需政府逆周期調(diào)節(jié)不斷發(fā)力穩(wěn)增長。
5.債市配置策略
我們認為2023年將是經(jīng)濟反轉(zhuǎn)之年，對債市配置策略，我們認為，經(jīng)濟復蘇是大勢所趨，利率債收益率上行為主。二十大圍繞“內(nèi)循環(huán)為主體”，穩(wěn)內(nèi)需見效的時期，價值藍籌都未跑輸，可轉(zhuǎn)債看好內(nèi)需板塊。
風險提示：政策變化超預期，疫情擴散超預期
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