>> 華泰證券-工業(yè)／基礎材料行業(yè)：竣工繼續(xù)改善，期待更多實物量落地-221115
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
方晏荷,張藝露,黃穎 |
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基建維持高增速，地產(chǎn)新開工降幅開始收窄
據(jù)國家統(tǒng)計局，1-10月基建（不含電力） /地產(chǎn)/制造業(yè)投資同比+8.7%/-8.8%/+9.7%，較1-9月+0.1/-0.8/-0.4pct，10月單月同比+9.4%/-16.0%/+6.9%。我們認為：1）基建投資繼續(xù)加速，能源/水利等投資延續(xù)高增速，同時近期監(jiān)管部門向地方預下達2023年專項債提前批額度，基建投資有望保持高景氣；2）地產(chǎn)竣工面積同比降幅繼續(xù)收窄，新開工面積降幅出現(xiàn)拐點，近期接連出臺多條支持地產(chǎn)的相關政策，我們認為消費建材需求有望改善。近期重點推薦偉星新材、堅朗五金、中復神鷹、精工鋼構。
10月新開工面積降幅出現(xiàn)拐點，消費建材需求有望改善
1-10月地產(chǎn)銷售/新開工/竣工面積同比-22.3%/-37.8%/-18.7%，較1-9月-0.1/+0.2/+1.2pct，竣工同比降幅持續(xù)收窄，新開工降幅年內(nèi)首次出現(xiàn)拐點。據(jù)奧維云網(wǎng)，全國1-9月精裝修樓盤開盤108.5萬套，同比-46.2%，較1-8月降幅收窄1.1pct，邊際繼續(xù)改善。據(jù)國家統(tǒng)計局，1-10月限額以上建筑及裝潢材料企業(yè)零售額1506億元，同比-5.3%，10月單月同比-8.7%，較9月降幅擴大0.6pct，C端修復仍較緩。11月11日人民銀行、銀保監(jiān)出臺十六條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，且部分高能級城市住房限購有所放松，我們認為消費建材需求有望改善，估值有望迎來修復。
10月浮法玻璃需求仍較弱，光伏玻璃持續(xù)降庫、漲價落地
據(jù)國家統(tǒng)計局，1-10月平板玻璃產(chǎn)量8.51億重箱，同比-3.4%，其中10月產(chǎn)量0.82億重箱，同比-3.4%。據(jù)Wind，11月10日全國在產(chǎn)玻璃日熔量16.4萬噸，同比-6.7%，月環(huán)比-1.6%，10月以來有7條產(chǎn)線冷修或停產(chǎn)，供給繼續(xù)收縮。價格端，10月5mm白玻均價89元/重箱，環(huán)比-0.3%，整體仍維持底部震蕩；11月10日庫存6185萬重箱，月/周環(huán)比+0.9%/-0.7%，傳統(tǒng)旺季下庫存下降仍較緩。光伏玻璃方面，截至11月10日3.2/2.0mm鍍膜平均價格28/21元/平米，月環(huán)比+4.5%/+4.4%，庫存天數(shù)17.5天，月環(huán)比-16.0%，裝機旺季來臨，庫存持續(xù)下降，漲價落地有望對沖Q4能源成本上行。
10月水泥價格持續(xù)回升，單月產(chǎn)量同比增速年內(nèi)首次轉正
據(jù)國家統(tǒng)計局，1-10月水泥產(chǎn)量17.59億噸，同比-11.3%，其中10月產(chǎn)量2.04億噸，同比+0.4%，單月產(chǎn)量延續(xù)正增長。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至11月10日全國水泥和熟料均價分別為452元/噸、345元/噸，月環(huán)比+2.4%/+2.0%，價格持續(xù)緩慢回升；11月10日水泥出貨率為67.9%，月環(huán)比-1.2pct，年同比+6.5pct，旺季結束后環(huán)比開始回落；11月10日庫容比67.9%，同比+4.8pct。我們認為隨著施工即將進入淡季，水泥需求及出貨率或緩慢下行，價格雖有回升但成本壓力仍大，水泥企業(yè)盈利或?qū)⒗^續(xù)承壓。
風險提示：地產(chǎn)投資下行，原材料漲價超預期，行業(yè)新投產(chǎn)能大幅增加。
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