>> 德邦證券-房地產(chǎn)行業(yè)交易商協(xié)會推進(jìn)并擴(kuò)大民企債券融資點評：“第二支箭”加速落地，增信工具助力民營地產(chǎn)融資-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 228KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
金文曦 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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事件：交易商協(xié)會繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資?！暗诙Ъ庇扇嗣胥y行再貸款提供資金支持，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)按照市場化、法治化原則，通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持民營企業(yè)發(fā)債融資。預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。
“第二支箭”加速落地，緩解優(yōu)質(zhì)民營房企融資困境。信貸支持工具、債券融資支持工具、股權(quán)融資工具并稱支持民企融資的“三支箭”。2018年央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過信貸、債券、股權(quán)三個融資渠道支持民營企業(yè)融資，債券融資作為政策組合中的“第二支箭”，可幫助改善民企融資環(huán)境，緩解民企信用收縮問題。此次“第二支箭”加速落地，預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資。
房地產(chǎn)行業(yè)信用收縮，“第二支箭”協(xié)同“第一支箭”，促進(jìn)民營房企融資修復(fù)。回顧自21年房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整以來的政策，各地持續(xù)從調(diào)整首付比例、提升公積金貸款額度、地產(chǎn)紓困基金、AMC收并購等方式支持房地產(chǎn)風(fēng)險化解。同時22年內(nèi)5年期以上LPR多次下調(diào)，降低購房成本，多部門推進(jìn)政策性銀行提供專項借款提供融資渠道。5月，碧桂園、龍湖、美的置業(yè)三家民營房企被選為示范房企發(fā)行人民幣信用債，并由創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)同步發(fā)行信用風(fēng)險緩釋工具，給予三家房企發(fā)行信用債差額增信；8月，龍湖、旭輝、新城控股、美的置業(yè)等8家示范房企通過中債信用增進(jìn)的全額擔(dān)保進(jìn)行中票融資；8月底，專項用于保交樓2000億元紓困基金啟動；9月底，六大國有行將加大對房地產(chǎn)融資支持，每家銀行在年內(nèi)至少提供1000億元融資支持，涉及個人住房按揭、開發(fā)貸、信用債等途徑；11月初，交易商協(xié)會等機(jī)構(gòu)召集金輝、新希望地產(chǎn)等21家民營房企召開座談會，支持民營房企發(fā)債融資；近期“第二支箭”加速落地，龍湖、新城、美的分別向交易商協(xié)會申請200億、150億、50億的儲架式融資配額。
以信貸、債券融資、股權(quán)融資的“三支箭”或?qū)⑦M(jìn)一步釋放。信貸端有望強(qiáng)化因城施策，合理確定首套房首付比例和貸款利率，同時商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)可“一樓一策”配套政策性銀行實施“保交樓”；債券融資端或可優(yōu)化抵押和擔(dān)保標(biāo)準(zhǔn)，通過信用增信工具等方式為優(yōu)質(zhì)民企注入增信；股權(quán)融資端，或可合理探索引入房企混改等方式幫助民企紓困。
投資建議：商品房銷售降幅逐步收窄，政策出臺到市場銷售修復(fù)仍需時日，主流房企的估值已處低位。同時“第二支箭”加速落地，龍湖、新城控股等民營房企有望獲得再融資額度，將緩解房企融資壓力，為市場注入信心。受益標(biāo)的：深耕一二線城市，具備持續(xù)融資拿地優(yōu)勢的開發(fā)商，如萬科A（000002.SZ）、綠城中國（3900.HK）、保利發(fā)展（600048.SH）、龍湖集團(tuán)（0960.HK）、華發(fā)股份（600325.SH）、建發(fā)股份（600153.SH）。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策調(diào)控不及預(yù)期，商品房銷售不及預(yù)期，房地產(chǎn)竣工項目不及預(yù)期風(fēng)險。
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