>> 招銀國(guó)際-招財(cái)日?qǐng)?bào)：每日投資策略-221116
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2022/11/16 |
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招銀國(guó)際 |
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宏觀策略
中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期下滑后將漸進(jìn)修復(fù)。2022年GDP增速預(yù)測(cè)從3.4%小幅下調(diào)至3.3%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在10月明顯下滑，因地方政府收緊防疫管控和海外經(jīng)濟(jì)顯著放緩。地方政府面對(duì)疫情反彈，在二十大前后收緊疫情管控，房地產(chǎn)市場(chǎng)、家庭消費(fèi)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)均顯著放緩。同時(shí)，隨著海外經(jīng)濟(jì)下行，中國(guó)出口開始出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)。
2023年GDP增速預(yù)測(cè)從4.8%小幅上調(diào)至4.9%。由于同比基數(shù)比預(yù)期更低和經(jīng)濟(jì)重啟比預(yù)期更快，我們將2023年GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)小幅上調(diào)。2023年中國(guó)將更加重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，2022年堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零優(yōu)先。2023年中國(guó)可能將GDP增速目標(biāo)設(shè)定在5%左右。
中國(guó)將逐漸重啟經(jīng)濟(jì)，宏觀政策延續(xù)偏松取向。疫情對(duì)勞動(dòng)參與率、服務(wù)通脹等經(jīng)濟(jì)的影響應(yīng)該非常小，因新冠病毒毒性大幅下降。中國(guó)將保持積極財(cái)政政策與寬松貨幣政策，廣義赤字可能有所增加，貨幣流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)制造業(yè)、硬科技、基礎(chǔ)設(shè)施和中小企業(yè)的信貸支持，房地產(chǎn)信貸政策進(jìn)一步放松，法定存款準(zhǔn)備金率和LPR仍有適度下調(diào)空間。2023年樓市和消費(fèi)有望逐步恢復(fù)，基建投資或?qū)⒅鸩椒啪?，出口或?qū)⑼认陆?。（鏈接）美股延續(xù)反彈但漲勢(shì)放緩。
美股昨日延續(xù)上漲，因PPI同比增速進(jìn)一步放緩創(chuàng)去年7月以來最低，強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)通脹見頂回落的預(yù)期。但在美國(guó)高級(jí)情報(bào)官員透露俄羅斯導(dǎo)彈擊中一個(gè)與烏克蘭接壤的波蘭小鎮(zhèn)后，美股漲幅回落。沃爾瑪業(yè)績(jī)優(yōu)于預(yù)期，消費(fèi)表現(xiàn)出一定韌性，加上公司宣布大規(guī)模股票回購(gòu)，昨日股價(jià)大幅上漲。沃爾瑪?shù)臉I(yè)績(jī)說明通脹正在放緩，該公司首席財(cái)務(wù)官預(yù)計(jì)2023年價(jià)格漲幅超過3%，仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行已成定局，且大概率在2023年出現(xiàn)中型衰退，美股可能在經(jīng)歷近期一輪反彈后，將迎來新的下跌過程。未來幾周感恩節(jié)和圣誕節(jié)將進(jìn)入傳統(tǒng)銷售季，Apple提供罕見的促銷優(yōu)惠以刺激Mac的銷售，有跡象表明假日招聘有點(diǎn)低迷，聯(lián)邦快遞正在讓員工休假，其他貨運(yùn)公司（如C.H.Robinson和馬士基）的財(cái)報(bào)令人失望，表明經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷放緩。
中國(guó)股市快速反彈后可能回撤，但2023年仍有較大修復(fù)空間。亞洲股市周三開盤謹(jǐn)慎，澳大利亞股市低開，日本和香港股票期貨下跌，一方面前期大幅反彈積累回撤壓力，另一方面波蘭邊境被俄導(dǎo)彈襲擊推升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒。昨日中國(guó)低于預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)略微利空人民幣，但利好中國(guó)股市，因投資者對(duì)宏觀政策放松的預(yù)期可能升溫。中國(guó)股市經(jīng)歷快速反彈后可能有所回撤，但在經(jīng)歷2021-2022年大熊市后，2023年仍有較大修復(fù)空間。
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