>> 安信證券-鋰電設(shè)備行業(yè)2022年三季報總結(jié)：業(yè)績高增，看好鋰電新技術(shù)催生設(shè)備新需求-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 1765KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
郭倩倩 |
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■我們選取先導(dǎo)智能、贏合科技、利元亨、杭可科技、星云股份、科瑞技術(shù)、先惠技術(shù)、海目星、聯(lián)贏激光和斯萊克等10家公司作為A股機械行業(yè)鋰電設(shè)備板塊的研究樣本。
■2022年鋰電設(shè)備三季報總結(jié)：受益下游高景氣，鋰電設(shè)備板塊業(yè)績持續(xù)高增。1）成長性方面，2022Q3樣本公司實現(xiàn)收入合計131.72億元，同比增長72.05%；凈利潤合計17.06億元，同比83.82%，板塊業(yè)績高增主要系下游電池廠擴產(chǎn)趨勢延續(xù)，帶動鋰電設(shè)備需求高增。2）盈利能力方面，2022Q3行業(yè)毛利率為32.93%，同比+0.65pct；凈利率為12.96%，同比+0.84pct，盈利能力逐季改善系2020年低毛利訂單逐漸出清，2021年優(yōu)質(zhì)訂單逐步確認收入，凈利率增幅大于毛利率主要系規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，2022Q3鋰電設(shè)備板塊期間費用率為16.16%，同比下降3.52pct。3）在手訂單方面，截至2022三季度末，鋰電設(shè)備板塊預(yù)收賬款+合同負債合計178.96億元，同比提升89.21%，存貨合計280.63億元，同比提升56.20%，反映鋰電設(shè)備在手訂單充裕，為短期業(yè)績增長提供保障。
■后市展望：鋰電設(shè)備需求旺盛，高景氣度有望延續(xù)。1）汽車電動化趨勢明確，電池廠招標陸續(xù)開啟：短期看，新能源汽車滲透率持續(xù)攀升，2022年1-9月我國新能源車滲透率達到23.42%，同比+11.67pct，電池廠招投標逐步開啟，有望帶動鋰電設(shè)備訂單持續(xù)增長；2）海外電池廠有望開啟擴產(chǎn)浪潮：中期看，海外電池廠加速建廠，以LG新能源、SKOn為首的海外傳統(tǒng)電池廠擴產(chǎn)步伐加速，Northvolt、ACC等電池廠新勢力相繼加入擴產(chǎn)裝備競賽，同時海外車企也加碼布局動力電池，我們預(yù)計未來三年海外鋰電設(shè)備CAGR達到21%，高于國內(nèi)增速14%，支撐鋰電設(shè)備需求持續(xù)增長；3）儲能領(lǐng)域高速發(fā)展，或成為鋰電設(shè)備增長新動能：長期看，儲能領(lǐng)域高速發(fā)展，根據(jù)GGII統(tǒng)計，2021年全球儲能鋰電池出貨量70GWh，預(yù)計2025年出貨量達到460GWh，2021-2025年CAGR=60.1%，儲能市場有望成為鋰電設(shè)備增長新動能。4）看好鋰電新技術(shù)催生設(shè)備新需求：①4680系列大圓柱電池推升焊接環(huán)節(jié)價值量，激光焊接環(huán)節(jié)有望受益。②PET復(fù)合銅箔量產(chǎn)在即，設(shè)備端優(yōu)先受益。
■投資建議：①海外電池廠擴產(chǎn)即將進入加速期，建議關(guān)注具備出海能力的設(shè)備廠商，如【杭可科技】等；②鋰電設(shè)備平臺化趨勢明顯，建議關(guān)注具備向儲能、光伏、氫能等領(lǐng)域拓展能力的設(shè)備廠商，如【先導(dǎo)智能】、【利元亨】等；③受益4680大圓柱電池滲透率提升，建議關(guān)注【斯萊克】、激光焊接設(shè)備龍頭【聯(lián)贏激光】等；④受益復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化推進，建議關(guān)注超聲波焊接設(shè)備龍頭【驕成超聲】、電鍍設(shè)備龍頭等。
■風(fēng)險提示：新能源車銷量低于預(yù)期，電池廠擴產(chǎn)低于預(yù)期，4680大圓柱電池產(chǎn)業(yè)化進度低于預(yù)期，復(fù)合集流體產(chǎn)業(yè)化進度低于預(yù)期，市場競爭加劇，新技術(shù)路線變革超預(yù)期。
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