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■事件：11月8日，銀行間市場交易商協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布消息稱，繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資。預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。11月9日，中債信用增進(jìn)公司發(fā)布通知稱，接收民營企業(yè)債券融資支持工具房企增信業(yè)務(wù)材料。
　　■地產(chǎn)融資放松政策發(fā)布，行業(yè)持續(xù)筑底靜待數(shù)據(jù)改善。宏觀上，海外核心通脹回落，貨幣寬松預(yù)期強(qiáng)勁。地產(chǎn)行業(yè)需求上，目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍在筑底，但年初以來地產(chǎn)寬松政策密集發(fā)布，政策大多集中在購房端政策放松，同時(shí)推進(jìn)保交付工作。近期，房企融資端利好政策接連發(fā)布，民營地產(chǎn)債券融資支持工具擴(kuò)容，銀行間債券市場發(fā)債范圍有望擴(kuò)大至地方優(yōu)質(zhì)民營房企，同時(shí)中債增給予增信支持，民營地產(chǎn)融資壓力有望緩解，靜待政策落地后的地產(chǎn)數(shù)據(jù)改善，消費(fèi)建材短期有望迎來行業(yè)估值修復(fù)的β行情。
　　■穩(wěn)增長基調(diào)疊加防疫政策優(yōu)化，非房+C端市場需求釋放。目前多家消費(fèi)建材公司在下游地產(chǎn)市場基礎(chǔ)上，同步拓展非房基建類及C端零售領(lǐng)域業(yè)務(wù)，優(yōu)化下游客戶結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)零售和工程端渠道建設(shè)上。當(dāng)前基建穩(wěn)增長仍為投資建設(shè)重要內(nèi)容之一，同時(shí)防疫管控工作優(yōu)化政策發(fā)布，若后續(xù)疫情和防疫政策影響逐步緩和，工程進(jìn)度加快，家裝需求重啟，下游非房工程和C端市場空間釋放。
　　成本壓力緩解基本面有望好轉(zhuǎn)，業(yè)績盈利筑底修復(fù)可期。受下游地產(chǎn)承壓和原材料價(jià)格上漲影響，消費(fèi)建材板塊自2021Q3起業(yè)績承壓，2022Q3或?yàn)榛久娴住Ｄ壳按笞谠牧蟽r(jià)格位于下行區(qū)間，部分龍頭企業(yè)Q3業(yè)績、盈利已初步實(shí)現(xiàn)修復(fù)。多家龍頭企業(yè)在大B地產(chǎn)端基礎(chǔ)上調(diào)整業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，加強(qiáng)小B和C端渠道建設(shè)，疊加部分龍頭新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)的快速成長，Q4發(fā)貨量、盈利水平均有望迎來改善，未來業(yè)績端和現(xiàn)金流表現(xiàn)或逐季修復(fù)。
　　■投資建議：對比今年上半年消費(fèi)建材行情，我們認(rèn)為本輪行情既有政策驅(qū)動下行業(yè)的估值修復(fù)，同時(shí)具備基本面好轉(zhuǎn)支撐，Q3部分企業(yè)基本面的確呈現(xiàn)出一定改善且行業(yè)整體具備持續(xù)改善的預(yù)期。建議關(guān)注各細(xì)分領(lǐng)域未來經(jīng)營改善預(yù)期強(qiáng)勁，具備α屬性的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)：
　　 1）偉星新材，C端家裝管材龍頭，Q3經(jīng)營韌性強(qiáng)勁，毛利率改善，同心圓類防水凈水業(yè)務(wù)快速增長，發(fā)展步伐穩(wěn)健，Q4各業(yè)務(wù)經(jīng)營有望持續(xù)改善。
　　2）三棵樹：成本下行毛利率提升，下游客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加強(qiáng)C端和工程端業(yè)務(wù)拓展，21年計(jì)提充分22年壓力減小，涂料產(chǎn)品消費(fèi)屬性最強(qiáng)，民族涂料龍頭市占率提升可期。
　　3）東方雨虹：防水龍頭Q3基本面筑底，非房和C端業(yè)務(wù)成長迅速，成本壓力改善盈利修復(fù)，同時(shí)受益防水新規(guī)執(zhí)行后帶來的行業(yè)需求釋放。
　　4）北新建材：石膏板行業(yè)絕對龍頭，受益下游地產(chǎn)集中度提升，成本和定價(jià)優(yōu)勢明顯，多業(yè)務(wù)發(fā)展協(xié)同性提升。
　　5）兔寶寶：低估值高端家裝板材龍頭，渠道建設(shè)升級，定制家居差異化競爭優(yōu)勢顯著，高分紅比例長期投資價(jià)值顯著。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行不及預(yù)期，疫情控制不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲。