>> 安信證券-安信軍工行業(yè)周觀察：軍工行業(yè)基金持倉比例創(chuàng)近三年新高，天舟五號成功發(fā)射對接創(chuàng)紀(jì)錄-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 992KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
張寶涵 |
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■本周核心觀點
1）軍工行業(yè)基金持倉比例達5.29%，凈利增速30個行業(yè)中位居第8。①利潤表方面，軍工行業(yè)2022年前三季度合計實現(xiàn)營收（2910.03億，同比增長12.20%），歸母凈利潤（291.89億，同比增長11.03%）。在A股30個行業(yè)中，軍工行業(yè)收入增速排名第7，歸母凈利增速則排在第8位，均處于行業(yè)領(lǐng)先位置。2022三季度毛利率24.56%，同比下降0.30pct，期間費用率12.45%，同比下降0.49pct，凈利率10.03%，同比下降0.11pct。②資產(chǎn)負債表方面，1）行業(yè)整體預(yù)收賬款與合同負債較期初減少11.24%，除新材料板塊較期初增長0.94%外，航空、航天及信息化板塊均有不同程度的減少，或與均衡生產(chǎn)，交付確認及節(jié)奏變化有關(guān)；2）存貨同比增長18.54%，其中航空、航天、信息化、新材料板塊存貨分別增長20.39%、14.11%、17.92%、14.66%；3）在建工程較期初增加16.28%，其中信息化和新材料板塊較期初增加21.86%、52.31%。③現(xiàn)金流量表方面，2022前三季度軍工行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-250.34億元，較去年同期下滑較多主要系去年同期主機廠等公司均收到大額預(yù)付款，基數(shù)較大所致。④基金持倉方面，Q3公募基金重倉持股中軍工持股總市值1306.72億元，持倉比例為5.29%，環(huán)比上升1.05pct，達近三年來新高；剔除軍工行業(yè)被動基金后，重倉持股中軍工持股市值為788.18億元，持股比例為4.55%，環(huán)比上升0.85pct，仍維持在較高水平。Q3重倉持倉前十占比69.04%（Q2重倉持倉前十占比64.48%），Q3持倉前二十占比87.48%（Q2持倉前二十占比86.66%），持股集中度均有提升。前三季度營收利潤增速均位居前列，再次驗證我們對軍工行業(yè)高景氣度的判斷。預(yù)計未來兩年軍工行業(yè)高速增長的確定性大，相對其他行業(yè)具有比較優(yōu)勢。
2）天舟五號貨運飛船成功升空，與空間站快速自主交會對接創(chuàng)紀(jì)錄。據(jù)中國載人航天工程辦公室消息，北京時間11月12日10時03分，搭載天舟五號貨運飛船的長征七號遙六運載火箭從我國文昌航天發(fā)射場準(zhǔn)時點火發(fā)射并取得圓滿成功。此后，天舟五號貨運飛船入軌后順利完成狀態(tài)設(shè)置，于12日12時10分采取自主快速交會對接模式，成功對接于空間站天和核心艙后向端口，中國航天員首次在空間站迎接貨運飛船來訪。交會對接完成后，天舟五號將轉(zhuǎn)入組合體飛行段。此次任務(wù)中，首次實現(xiàn)了2小時自主快速交會對接，創(chuàng)造了世界紀(jì)錄。這一技術(shù)突破對于提升我國空間交會對接水平，提升空間站任務(wù)應(yīng)急物資補給能力具有重要意義。神舟十四號航天員乘組于13日14時18分成功開啟天舟五號貨物艙艙門，在完成環(huán)境檢測等準(zhǔn)備工作后，于15時03分順利進入天舟五號貨運飛船。天舟五號是我國第5艘貨運飛船，是我國空間站三艙建成后的首個來訪飛行器，首次與“T”字構(gòu)型組合體（含徑向?？枯d人飛船）實施對接，對接目標(biāo)達80噸量級，這也是我國首次在空間站有人駐留情況下實施貨運飛船交會對接，具備故障情況下手控遙操作交會對接任務(wù)備份能力，提高了近距離交會過程可靠性。此次任務(wù)也是天舟貨運飛船與長征七號運載火箭組成的空間站貨物運輸系統(tǒng)的第4次應(yīng)用性飛行。天舟五號上裝載了航天員系統(tǒng)、空間站系統(tǒng)、空間應(yīng)用領(lǐng)域的貨物共計約5噸，攜帶補加推進劑約1.4噸，將為神舟十五號乘組3人6個月在軌駐留、空間站組裝建造和空間應(yīng)用領(lǐng)域提供物資保障。同時，天舟五號還搭載多項試驗載荷。天舟五號貨運飛船裝載了航天員系統(tǒng)、空間站系統(tǒng)、空間應(yīng)用領(lǐng)域的貨物共計約5噸，攜帶補加推進劑約1.4噸，將為神舟十五號乘組3人6個月在軌駐留、空間站組裝建造和空間應(yīng)用領(lǐng)域提供物資保障。本次任務(wù)還搭載了3項試驗載荷，充分利用貨運飛船上行運力資源，支持開展空間科學(xué)與技術(shù)試驗，提高飛行任務(wù)綜合效益。我國當(dāng)前高度重視航天事業(yè)發(fā)展，空間站建設(shè)持續(xù)取得突破，或有望推動相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)提升。
■重點關(guān)注航空、航天、信息化和新材料等方向：
1）航空裝備：無論是周邊局勢或是?？哲娊ㄔO(shè)都對軍機提出了新的要求，當(dāng)前我國軍機從數(shù)量和結(jié)構(gòu)都存在較大的提升空間，預(yù)計隨著國防預(yù)算向武器裝備尤其空軍、海軍傾斜，有望推動軍機換裝列裝加速。前期多公司披露大額合同負債或?qū)⑦M一步改善產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)金流，促進產(chǎn)品生產(chǎn)交付。我們認為航空裝備在十四五期間將呈現(xiàn)高景氣，帶動產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績提升，此外軍品定價機制改革及股權(quán)激勵方案的增加也將推動行業(yè)利潤水平提升。建議關(guān)注：【中航沈飛】、【中航西飛】、【洪都航空】、【航發(fā)動力】、【中航機電】、【江航裝備】、【中航光電】、【中航重機】、【派克新材】、【航宇科技】、【邁信林】。
2）航天裝備：導(dǎo)彈武器裝備方面，導(dǎo)彈行業(yè)主要驅(qū)動因素主要來自：一是迭代期、二是戰(zhàn)略儲備需求增加、三是實戰(zhàn)化訓(xùn)練帶動。導(dǎo)彈領(lǐng)域十四五期間可能是最具有彈性的細分領(lǐng)域，將帶來相關(guān)上市公司較快的業(yè)績增厚，關(guān)注導(dǎo)彈板塊的整體性機會，重點關(guān)注業(yè)績彈性大、導(dǎo)彈業(yè)務(wù)占比高的標(biāo)的。建議關(guān)注：【航天電器】、【新雷能】、【廣東宏大】。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方面，北斗導(dǎo)航領(lǐng)域：北斗衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈在2021年同
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