>> 廣發(fā)證券-農林牧漁行業(yè)：本周豬價環(huán)比下跌5.3%，飼料、動保銷量有望延續(xù)趨勢上行-221113
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
大?。?/td>
| 1583KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王乾,錢浩,鄭穎欣 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
養(yǎng)殖：11月12日，全國瘦肉型生豬出欄均價24.53元/公斤，環(huán)比上周下跌5.29%，同比上漲53.03%；自繁自養(yǎng)頭均盈利913元/頭，外購育肥盈利約878元/頭。21年下半年至今年1季度能繁母豬存欄處于持續(xù)下行通道中，今年2季度以后開始溫和回升，整體回升速度較以往周期偏慢。當前生豬供給仍處于趨勢下行通道，預計將持續(xù)至明年1季度。在行業(yè)整體缺豬的背景下，行業(yè)壓欄以及二次育肥現象增加明顯，特別針對春節(jié)前消費旺季的集體行為可能導致春節(jié)前豬價旺季不旺。從供給層面，跟以往兩輪周期相比，本輪豬周期呈現產能下滑時間跨度短以及產能回升速度偏慢兩大特征，某種程度上反映出行業(yè)謹慎與理性的態(tài)度，我們推測與之前周期的劇烈波動及行業(yè)整體資金壓力偏大有關。從股價層面，在當前位置，板塊提前基本面節(jié)奏進入到下行階段，部分公司估值跌至21年下半年周期啟動的位置，逆向布局值得關注。由于今年整體產能回升偏慢，23年全年豬價均價存在高于22年的可能，2023年出欄快速增長的公司仍有望繼續(xù)獲得超額收益。經歷3季度高盈利以后，行業(yè)公司整體杠桿率有所下降，上市公司整體相較以往仍缺乏資產再擴張的能力。大型養(yǎng)殖企業(yè)建議重點關注溫氏股份、牧原股份、新希望等，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關注唐人神、天康生物、巨星農牧等。黃羽肉雞經歷20/21年行業(yè)性虧損產能出清，疊加疫情對供應鏈連續(xù)性沖擊的擔憂，中小養(yǎng)殖戶補欄積極性較差，行業(yè)高景氣有望延續(xù)，立華股份、溫氏股份受益。白羽肉雞板塊，關注海外禽流感疫情對國內供給沖擊預期影響，但考慮白羽肉雞產業(yè)鏈的供給彈性，也不能將商品代量出欄與引種量簡單對應，重點關注益生股份、圣農發(fā)展等。
飼料、動保：畜禽飼料環(huán)比回暖，動保滯后受益于行業(yè)景氣回升。根據飼料工業(yè)協(xié)會數據，2022年9月，全國工業(yè)飼料總產量2833萬噸，環(huán)比增長7.5%，畜禽飼料回暖推動行業(yè)整體環(huán)比回升。今年上半年原材料大幅漲價以及下游嚴重虧損，飼料行業(yè)整體面臨歷史罕見的經營環(huán)境，3季度以來行業(yè)基本面持續(xù)回暖，2023年飼料基本面上行將是板塊內較為確定的機會。具備綜合優(yōu)勢的龍頭公司，份額提升空間仍非常大，行業(yè)景氣回升疊加公司自身經營節(jié)奏調整，2023年看好龍頭公司銷量增速回升，繼續(xù)看好2023年飼料龍頭公司投資機會。動保方面，下游盈利持續(xù)改善帶動高毛利產品銷售回暖，3季度行業(yè)景氣度持續(xù)上行，建議關注中牧股份、普萊柯等。
種植業(yè)：3季度種業(yè)龍頭公司預收款情況良好，行業(yè)基本面整體處于底部回升階段，關注轉基因商業(yè)進展推進節(jié)奏，大北農、隆平高科、登海種業(yè)等受益。
風險提示：農產品價格波動風險、疫病風險、政策風險。
|
|
