>> 廣發(fā)證券-家用電器行業(yè)：防疫、地產(chǎn)政策邊際放松，短期關(guān)注估值修復(fù)-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾嬋 |
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本周防疫、地產(chǎn)政策均出現(xiàn)邊際放松信號，相關(guān)情況梳理如下：
疫情方面，國務(wù)院發(fā)布優(yōu)化防疫措施，尋求防疫與經(jīng)濟(jì)發(fā)展平衡點。11月11日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》。通知指出，要堅定不移落實“外防輸入、內(nèi)防反彈”總策略、貫徹“動態(tài)清零”總方針。同時提出進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與防疫的平衡。地產(chǎn)方面，“第二支箭”加速發(fā)力改善民營房企融資環(huán)境。11月8日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布動態(tài)，稱會繼續(xù)推進(jìn)并擴大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資。預(yù)計可支持約2500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴容。11月10日，交易商協(xié)會受理龍湖集團(tuán)200億元儲架式注冊發(fā)行。
需求的改善仍需要時間，短期關(guān)注估值修復(fù)。就國內(nèi)消費而言，政策的落地、傳導(dǎo)都需要時間，短期或難有大的改善。從雙十一來看，天貓平臺交易規(guī)模與去年持平，預(yù)計其他平臺稍快，整體來看內(nèi)銷仍在筑底階段。根據(jù)我們?nèi)緢缶C述總結(jié)，家電板塊收入增速逐季放緩，考慮到近期政策面邊際放松，今年三四季度或許就是底部階段，后續(xù)伴隨消費實際回暖、地產(chǎn)回升，基本面將逐步改善。而估值修復(fù)往往早于基本面，當(dāng)前家電板塊估值仍在歷史底部位置，值得關(guān)注。
投資建議：推薦基本面最穩(wěn)的白電板塊龍頭海爾智家、美的集團(tuán)、海信家電；自下而上優(yōu)選增長較好的小家電龍頭小熊電器、新寶股份，以及零部件龍頭三花智控。
一周行情回顧（2022.11.7-2022.11.11）：滬深300指數(shù)周度上漲0.6%，家電板塊表現(xiàn)處于全行業(yè)中上游水平，上漲3.1%，視聽器材指數(shù)（申萬）上漲1.7%，白電指數(shù)（申萬）上漲5.1%。
奧維云網(wǎng)2022W45（2022.10.31-2022.11.6）零售數(shù)據(jù)：空調(diào)：線下銷量YoY-39.3%（環(huán)比+71.1%），線上銷量YoY+61.3%（環(huán)比+1793.6%）。冰箱：線下銷量YoY-36.0%（環(huán)比+81.9%），線上銷量YoY+61.0%（環(huán)比+927.5%）。洗衣機：線下銷量YoY-46.1%（環(huán)比+64.0%），線上銷量YoY+41.9%（環(huán)比+793.3%）。油煙機：線下銷量YoY-32.8%（環(huán)比+47.1%），線上銷量YoY+43.7%（環(huán)比+604.4%）。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲；匯率大幅波動；行業(yè)需求趨弱。
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