>> 國泰君安-房地產(chǎn)行業(yè)事件快評：供給端利好頻出，地產(chǎn)鏈開啟估值修復(fù)-221115
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
大小： |
302KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟,鮑雁辛,謝皓宇 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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本報告導(dǎo)讀：
近期交易商協(xié)會“第二支箭”以及央行“16”條出臺后，對地產(chǎn)及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈都產(chǎn)生了正面影響。
摘要：
地產(chǎn)觀點：地產(chǎn)新政兩個亮點：(1)債務(wù)展期，流動性壓力緩釋，雖說1年不解壓力，但是繼續(xù)展期不是沒有可能，口子已開；(2)鼓勵信托，高風(fēng)險渠道進場。仍然強調(diào)資金封閉管理，也即抵押擔(dān)保仍然是前提，大量房企依然難過獨木橋。短期民企估值修復(fù)，從破產(chǎn)估值回到合理估值，中期仍然選擇地產(chǎn)中的成長股二線央國企。
建材觀點：21年以來地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金流壓力導(dǎo)致下游B端建材企業(yè)應(yīng)收賬款壞賬問題逐步顯現(xiàn)，估值持續(xù)被壓制；而地產(chǎn)企業(yè)縮表，回籠現(xiàn)金流導(dǎo)致新開工投資快速下行，影響建材品種整體行業(yè)天花板。央行、銀保監(jiān)會16條措施支持房地產(chǎn)發(fā)展，我們認為代表了政策端對于地產(chǎn)的大轉(zhuǎn)向，或代表了地產(chǎn)行業(yè)的市場底部到來。推薦：(1) B端建材品種，地產(chǎn)鏈的B端建材品種的估值壓制及未來預(yù)期成長性改善，首推行業(yè)競爭格局最佳及強條標準落地市場擴容的防水材料行業(yè)。(2)消費建材板塊，政策到行業(yè)基本面走出依然需要時日，消費建材依然是行業(yè)最強β所在。
輕工觀點：地產(chǎn)政策預(yù)期變化，地產(chǎn)紓困從“保項目”到“保主體”，二手房銷售面積優(yōu)先于新房回暖表明居民購置改善性住房的需求客觀存在，在居民擔(dān)憂逐步打消后地產(chǎn)銷售去化有望提升，將更有效地打破“融資-交付-銷售”的負反饋。地產(chǎn)下滑對家具板塊的沖擊仍處在傳導(dǎo)過程中，我們認同家具板塊經(jīng)營在23H1的壓力依舊較大，但估值已充分反映了市場的悲觀預(yù)期，在“保交樓”政策效果兌現(xiàn)的過程中，工程業(yè)務(wù)有望率先受益。推薦工程業(yè)務(wù)毛利貢獻較高的定制家具公司和零售端競爭優(yōu)勢明顯的家具公司。
地產(chǎn)推薦：金地集團、龍湖集團，受益中交地產(chǎn)、建發(fā)股份等；建材推薦：東方雨虹、北新建材、蒙娜麗莎、三棵樹、旗濱集團、信義玻璃、偉星新材、中國聯(lián)塑、兔寶寶、大亞圣象、蘇博特；輕工推薦：志邦家居、皮阿諾、喜臨門、顧家家居、公牛集團、索菲亞、堅朗五金；
風(fēng)險提示：政策不達預(yù)期。
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