>> 中信建投-瀚藍(lán)環(huán)境(600323)固廢業(yè)務(wù)快速增長，縱橫發(fā)力打造瀚藍(lán)模式2.0-221028
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
大小： |
350KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高興 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件
瀚藍(lán)環(huán)境發(fā)布2022年第三季度報告
瀚藍(lán)環(huán)境發(fā)布2022年第三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入96.10億元，同比增長34.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.68億元，同比降低6.56%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.52億元，同比下降4.77%；加權(quán)平均ROE為8.44%，同比減少2.51個百分點。第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入34.75億元，同比增長35.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤為3.18億元，同比上升5.47%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.02億元，同比上升5.72%；加權(quán)平均ROE為3.05%，同比減少0.27個百分點。
簡評
營收增速強(qiáng)勁，單季業(yè)績同比增長
公司為佛山市南海區(qū)控股的地方國企，主要為地方政府提供系統(tǒng)性環(huán)境服務(wù)方案。2022前三季度公司實現(xiàn)營收96.10億元，同比增長34.89%，主要系固廢業(yè)務(wù)新項目的投產(chǎn)和天然氣業(yè)務(wù)營收的增長；實現(xiàn)歸母凈利潤8.68億元，同比下降6.56%，主要系能源業(yè)務(wù)的虧損。2022Q3公司單季實現(xiàn)歸母凈利潤3.18億元，同比增長5.47%。
推進(jìn)固廢協(xié)同處置，對標(biāo)“無廢城市”打造瀚藍(lán)模式2.0
固廢業(yè)務(wù)是公司增長的核心動力。2022前三季度固廢業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收52.44億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的55.80%，同比增長43.46%，實現(xiàn)凈利潤7.51億元，同比增長32.03%，主要原因是新項目投產(chǎn)及環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)的增加。公司積極拓展業(yè)務(wù)，22Q3新增開平市固廢綜合處理中心一期一階段改擴(kuò)建項目（400噸/日），佛山市三水綠色環(huán)保項目之三水區(qū)生活垃圾焚燒發(fā)電項目（1800噸/日）。同時，公司持續(xù)推進(jìn)縱橫一體化大固廢戰(zhàn)略，打造“瀚藍(lán)模式2.0”?？v向重點拓在垃圾焚燒發(fā)電項目所在地前端的環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)，2022前三季度內(nèi)實現(xiàn)廣東三水、福建安溪、廣東饒平、山東沂源、山東濰坊、江蘇蘇州、河北廊坊等地環(huán)衛(wèi)項目拓展，佛山市南海區(qū)的“大市政”全鏈條管理項目規(guī)模進(jìn)一步提升。橫向?qū)?biāo)國家“無廢城市”建設(shè)要求，拓展在垃圾焚燒發(fā)電項目所在地橫向拓展相關(guān)業(yè)務(wù)。公司前三季度落地南海工業(yè)鋁灰處理項目、安溪大件垃圾處理項目，以及惠安、安溪、烏蘭察布餐廚項目。公司積極提升運營效益，2022Q3噸垃圾上網(wǎng)電量持續(xù)穩(wěn)步提升。
多管齊下應(yīng)對天然氣業(yè)務(wù)壓力，提升利潤增長空間
能源業(yè)務(wù)2022年前三季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入30.04億元，同比增長31.25%，主要系天然氣銷量增加，天然氣銷售均價提升。但由于2022年1-9月國際能源價格持續(xù)上漲和國內(nèi)限價政策，以及第三季度天然氣氣源采購成本的上漲和購銷差價的縮減，在收入增長的同時，2022前三季度能源業(yè)務(wù)凈利潤虧損約0.8億元。針對供暖季來臨天然氣業(yè)務(wù)將面臨的挑戰(zhàn)和天然氣的價格波動，公司積極與有關(guān)部門溝通天然氣價格機(jī)制，打造穩(wěn)健的氣源保障體系；拓展燃?xì)夤こ虡I(yè)務(wù)、非燃業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)，提升利潤增長空間，提升整體盈利水平。同時，公司積極探索固廢業(yè)務(wù)與能源業(yè)務(wù)的協(xié)同，2022年啟動佛山南海年產(chǎn)約2200噸氫氣的制氫項目，形成制氫、加氫、用氫一體化模式。
供排水業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，積極提升業(yè)務(wù)水平
受疫情影響，供水安裝工程收入減少以及售水量下降，2022年前三季度供水業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.07億元，同比微降1.77%。公司積極提升核心指標(biāo)，全面提高供水服務(wù)水平。排水業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，實現(xiàn)營收4.43億元，同比增長35.40%，主要系補(bǔ)確認(rèn)部分污水處理廠過渡期間污水處理結(jié)算收益，生活污水管網(wǎng)及泵站運營業(yè)務(wù)收入增加等。公司積極擴(kuò)建排水項目（總規(guī)模10.5萬方/日），其中前三季度已建成7萬方/日，其他擴(kuò)建項目將自2022年四季度起陸續(xù)投產(chǎn)。
固廢業(yè)務(wù)快速成長，維持瀚藍(lán)環(huán)境“買入”評級
2022前三季度公司營收增速強(qiáng)勁，四大業(yè)務(wù)持續(xù)向好發(fā)展。其中固收業(yè)務(wù)作為公司增長的核心業(yè)務(wù)，同比增長達(dá)43.46%，相關(guān)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展；天然氣業(yè)務(wù)緊隨其后，同比增長達(dá)31.25%，利潤空間不斷上升；供排水業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，業(yè)務(wù)水平不斷提升。我們預(yù)期公司2022年-2024年營業(yè)收入分別為121.86億元、124.43億元、136.39億元，歸母凈利潤分別為12.44億、15.23億和18.31元，對應(yīng)EPS分別為1.62、1.99和2.39元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
在建工程投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險；公司項目建設(shè)受到疫情、天氣等多因素影響，項目建設(shè)進(jìn)度存在不確定性，存在在建工程投產(chǎn)速度不及預(yù)期的風(fēng)險，則公司的營收及利潤增長也將有不及預(yù)期的風(fēng)險。
可再生能源補(bǔ)貼政策調(diào)整風(fēng)險；可再生能源補(bǔ)貼下發(fā)仍有不確定性，如果公司可再生能源補(bǔ)貼持續(xù)無法回款，則將對公司現(xiàn)金流情況產(chǎn)生不良影響，并且面臨壞賬減值計提的風(fēng)險。
燃?xì)鈨r格持續(xù)上漲的風(fēng)險：當(dāng)前全球地緣政治緊張，國際能源品價格處于高位，加入燃?xì)鈿庠礉q價，公司城燃業(yè)務(wù)面臨難以及時順價的風(fēng)險，造成公司燃?xì)鈽I(yè)務(wù)盈利能力下滑。
|
|
