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事件：公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司部分已發(fā)行股份，作為后期實施員工持股計劃或股權激勵計劃的股份來源。
　　點評：
　　回購用于股權激勵，彰顯公司發(fā)展信心。公司擬以3-5億元自有資金回購股份，回購價格不超過14.41元，回購股數20,818,875~34,698,126股，約占公司總股份1.93%~3.22%，預計在董事會審議回購方案后12個月內實施。公司提出回購股份計劃，是基于對前景發(fā)展的信心和對自身價值的高度認可，著眼于健康發(fā)展的長遠目標，為維護廣大股東利益，增強投資者對公司的信心。
　　大力發(fā)展預制菜業(yè)務，以大B端為主，穩(wěn)步開拓中小B端。公司前三季度預制菜收入約9億元，Q3收入約4億元，其中，大B端環(huán)比改善顯著，與大客戶合作的產品豐富度和銷量均有所提升，中小B端亦快速開拓。公司未來在預制菜板塊的重點仍為大B端，預計每年增速保持在20%；在中小B端，通過打造產品體系和經銷商體系，渠道將穩(wěn)步放量，營收有望持續(xù)增長，目前預制菜板塊有經銷商2100家左右。預計隨著后續(xù)預制菜板塊在全國布局完成和陸續(xù)投產，預制菜占食品板塊收入和利潤將持續(xù)提升，帶動公司毛利率和凈利率水平提升。
　　長期展望：量變累積質變，有望成為預制菜板塊龍頭企業(yè)。公司整體按照一體兩翼戰(zhàn)略布局，夯實渠道基礎，錨定既定目標。今明兩年以調整收入結構為主，提升預制菜在收入端和利潤端的占比。在渠道方面，培養(yǎng)專業(yè)預制菜承接經銷商，不斷擴大和穩(wěn)定新開發(fā)的經銷商團隊；在產能方面，多地布局工廠并推進落地，為預制菜拓展打下堅實的基礎。未來憑借全產業(yè)鏈原料成本優(yōu)勢、精細加工以及大B端客戶沉淀、研發(fā)等優(yōu)勢，通過多管齊下的戰(zhàn)略部署，大力培育預制菜板塊，改善公司盈利結構，實現去周期化及業(yè)績長期穩(wěn)定增長。
　　盈利預測與估值：
　　我們看好預制菜行業(yè)未來的景氣度和發(fā)展空間，公司在產品品質，渠道客戶，供應鏈能力上均有優(yōu)勢，未來三年肉制品板塊預計取得大兩位數增長。明后年預計豬價上升，屠宰業(yè)務恢復正增長。我們預計2022年收入增速-10%，利潤7400萬，2023，2024年收入增速32%，27.5%，歸母凈利潤增速120%，125%，給予增持評級。
　　風險提示：原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇。