>> 中信證券-制造產(chǎn)業(yè)跟蹤報(bào)告2022.11W2：關(guān)注疫情防控調(diào)整下低估值板塊的復(fù)蘇-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
紀(jì)敏 |
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11月11日，《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》發(fā)布，主要包括二十條具體措施，為優(yōu)化疫情防控措施做出了準(zhǔn)確指導(dǎo)。在此指導(dǎo)下，未來物流及人員流動(dòng)水平有望增強(qiáng)，居民消費(fèi)有望進(jìn)一步復(fù)蘇，將進(jìn)一步利好估值長(zhǎng)期因此承壓的板塊。制造產(chǎn)業(yè)中，長(zhǎng)期受消費(fèi)需求不足而承壓的家電板塊有望率先復(fù)蘇，本周行情也好于制造整體，并有望帶動(dòng)相關(guān)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈需求增長(zhǎng)，建議關(guān)注電器消費(fèi)復(fù)蘇主題。
▍整體來看。行情方面：本周（11月7日至11日，全文同）制造產(chǎn)業(yè)大部分下跌，僅有普通家電、工程機(jī)械、小家電及照明等低估值板塊上漲，電子制造及檢測(cè)和光伏板塊領(lǐng)跌。宏觀方面：物流仍低于正常水平，但部分物流節(jié)點(diǎn)活躍度有上升跡象；開工率有所回落，但仍處于正常區(qū)間；進(jìn)出口增速和PPI增速持續(xù)收縮，企業(yè)信貸低于預(yù)期，未來工業(yè)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大。動(dòng)態(tài)方面：鋰電池原材料持續(xù)上漲；電力設(shè)備企業(yè)盈利普遍增長(zhǎng)；主要工程機(jī)械銷量增速轉(zhuǎn)好；市場(chǎng)仍然高度關(guān)注電池、熱管理、非化學(xué)儲(chǔ)能等儲(chǔ)能相關(guān)概念和個(gè)股。
▍新能源持續(xù)景氣。鋰電及新能源穩(wěn)步增長(zhǎng)，供需緊平衡逐漸由價(jià)格體現(xiàn)，生產(chǎn)工藝優(yōu)化有望提升電池性能，推薦直接受益疊片電池需求爆發(fā)的先導(dǎo)智能、利元亨，以及有望提高電池生產(chǎn)效率、提升電池性能、降低生產(chǎn)成本的寧德時(shí)代；光伏中下游產(chǎn)業(yè)鏈重現(xiàn)漲價(jià)趨勢(shì)，10月以來光伏景氣度持續(xù)走闊，當(dāng)前中下游非主產(chǎn)業(yè)鏈中的輔材投資機(jī)會(huì)明確，組件相關(guān)輔材中重點(diǎn)推薦福斯特、福萊特、鑫鉑股份，電站相關(guān)輔材領(lǐng)域推薦中信博；風(fēng)電近期增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，建議關(guān)注受益于風(fēng)電技術(shù)升級(jí)而成長(zhǎng)性強(qiáng)化的金風(fēng)科技、日月股份、東方電纜；儲(chǔ)能景氣度大幅上升，推薦涉足儲(chǔ)能領(lǐng)域的相關(guān)設(shè)備廠商青鳥消防；燃料電池增長(zhǎng)迅猛，關(guān)注燃料電池相關(guān)廠商億華通-U、美錦能源。
▍自動(dòng)化出現(xiàn)漲價(jià)趨勢(shì)。通用自動(dòng)化價(jià)格指數(shù)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，推薦扁線電機(jī)裝配線龍頭豪森股份、涉足地?zé)岚l(fā)電的壓縮機(jī)龍頭開山股份。電力方面高頻數(shù)據(jù)走強(qiáng)，重點(diǎn)推薦特高壓直流換流閥及直流控保系統(tǒng)供應(yīng)商國(guó)電南瑞、許繼電氣，同時(shí)推薦站內(nèi)設(shè)備供應(yīng)商思源電氣、特變電工；電子行業(yè)價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，設(shè)備公司在手訂單飽滿，業(yè)績(jī)保持高增速，建議關(guān)注中微公司、北方華創(chuàng)。
▍周期設(shè)備關(guān)注油運(yùn)。工程機(jī)械確認(rèn)筑底反彈，但主要由海外貢獻(xiàn)，推薦受益于叉車電動(dòng)化提升全球競(jìng)爭(zhēng)力的叉車鋰電化雙頭安徽合力和杭叉集團(tuán)，以及海外業(yè)務(wù)加速拓展的浙江鼎力；油氣主要價(jià)格和產(chǎn)量高位震蕩，資源分布不均衡推升油氣運(yùn)輸設(shè)備景氣，建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能及相關(guān)設(shè)備廠商。
▍軍工方面。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性將成為當(dāng)前軍工板塊擇股的核心考量，建議優(yōu)先選擇長(zhǎng)賽道和高景氣方向，推薦航天產(chǎn)業(yè)鏈中股權(quán)激勵(lì)落地的航天電器，航空產(chǎn)業(yè)鏈中定增募投進(jìn)展順利的中航重機(jī)和航發(fā)控制，以及軍工電子領(lǐng)域業(yè)績(jī)高增的振華科技和新雷能。
▍家電方面。疫情防控政策有所調(diào)整，消費(fèi)有望加速?gòu)?fù)蘇，出行鏈復(fù)蘇利好按摩器具，關(guān)注榮泰健康、奧佳華和倍輕松；“世界杯”開幕在即，建議關(guān)注投影龍頭極米科技，激光顯示龍頭光峰科技，以及全品類布局的海信視像和TCL電子。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：歐美經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致海外需求收縮超預(yù)期；俄烏沖突局勢(shì)加劇影響全球供應(yīng)鏈；局部疫情反復(fù)超預(yù)期；抗疫紓困政策不及預(yù)期。
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