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正股市場(chǎng)展望
　　我們認(rèn)為正股市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的條件接近滿足，指數(shù)估值已回落至2018年底附近，股債性價(jià)比預(yù)示市場(chǎng)即將迎來拐點(diǎn)。
　　我們預(yù)判2022-2023年基本面因素對(duì)市場(chǎng)影響的推演與2018-2019年有相似之處。2018年在中美貿(mào)易摩擦、國(guó)內(nèi)去杠桿、資管新規(guī)等中外影響因素下，風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利水平雙雙下降導(dǎo)致指數(shù)趨勢(shì)性調(diào)整；2019年初在利空因素基本消化的前提下，金融數(shù)據(jù)超預(yù)期作為催化劑推動(dòng)當(dāng)年一季度迎來上漲行情；我們認(rèn)為2023年正股市場(chǎng)走勢(shì)可能與2019年相似，海外影響趨弱、內(nèi)生癥結(jié)正逐步解開，市場(chǎng)拐點(diǎn)越來越近。
　　從行業(yè)的角度，一方面我們認(rèn)為當(dāng)前基本面仍有較多不確定性，應(yīng)著重關(guān)注估值安全墊對(duì)預(yù)期差的保護(hù)，關(guān)注投資性價(jià)比。另外我們通過對(duì)2019年一季度行情的復(fù)盤，認(rèn)為布局反彈行情時(shí)應(yīng)該更關(guān)注行業(yè)景氣度變化。
　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)展望
　　我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債溢價(jià)率水平主要受到條款博弈、流動(dòng)性、正股賺錢效應(yīng)、轉(zhuǎn)債供需缺口四個(gè)方面的影響。
　　從條款博弈的角度，當(dāng)前在強(qiáng)贖傾向處于底部、下修傾向溫和上升的前提下，溢價(jià)率水平下降的空間可控。
　　明年上半年預(yù)計(jì)宏觀流動(dòng)性仍相對(duì)充裕，形成對(duì)溢價(jià)率水平的支撐，下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)后流動(dòng)性的回收可能對(duì)溢價(jià)率水平形成壓力。
　　2023年我們對(duì)正股走勢(shì)不悲觀，賺錢效應(yīng)恢復(fù)將提振溢價(jià)率水平。
　　從轉(zhuǎn)債供需的角度，預(yù)計(jì)在明年凈供給穩(wěn)定、需求穩(wěn)定上升的前提下，我們對(duì)轉(zhuǎn)債溢價(jià)率走勢(shì)保持樂觀。
　　轉(zhuǎn)債賽道選擇
　　VR/AR有望2023年出貨量加速上升，推薦風(fēng)語轉(zhuǎn)債，華興轉(zhuǎn)債
　　“科創(chuàng)興國(guó)”“自主可控”指引下，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程有望加速，推薦精測(cè)轉(zhuǎn)債
　　消費(fèi)電子2023年有望弱復(fù)蘇，面板行業(yè)預(yù)計(jì)盈利困境反轉(zhuǎn)，推薦利德轉(zhuǎn)債
　　新能源預(yù)計(jì)將維持高景氣度，關(guān)注新技術(shù)進(jìn)展，推薦起帆轉(zhuǎn)債、美聯(lián)轉(zhuǎn)債
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情反復(fù)，海外通脹和加息不確定性風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)債主體業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期