>> 交銀國際-每日晨報-221117
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
大小： |
384KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
交銀國際 |
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作者： |
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3季度盈利超預(yù)期：總收入為1,400億元人民幣（下同），同比降2%/環(huán)比增5%。受益于成本增效措施，毛利率/調(diào)整后凈利潤率為44%/23%，環(huán)比呈上升趨勢。
業(yè)績亮點：1）游戲：收入同比降3%，其中內(nèi)地游戲降4%（包括收入分成），海外游戲增3%，受益于強勁的PC游戲和新游戲。2）廣告：收入同比降5%，相比2季度18%的降幅有所收窄，由于游戲、電商和快消品有所恢復(fù)及視頻號開始變現(xiàn)。3）金融科技和企業(yè)服務(wù)：收入同比增4%，商業(yè)支付交易量實現(xiàn)雙位數(shù)增長，企業(yè)服務(wù)同比略有下降，因虧損合同減少。
4季度展望：雖然我們認(rèn)為收入增長可能會受到內(nèi)地游戲疲軟和企業(yè)服務(wù)收入調(diào)整的負(fù)面影響，但視頻號廣告為騰訊生態(tài)帶來超過10億元的收入增量和海外新游更新/發(fā)布或支撐4季度收入持平。我們預(yù)計未來幾個季度盈利將持續(xù)復(fù)蘇，4季度利潤同比增7%。
估值：基于降本增效策略，我們上調(diào)22/23年每股收益3%/2%，預(yù)計隨著宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇，收入增速將逐步恢復(fù)，視頻號變現(xiàn)也很少涉及微信生態(tài)內(nèi)的預(yù)算轉(zhuǎn)移。美團股份分派對雙方戰(zhàn)略合作未有影響。我們根據(jù)SOTP將目標(biāo)價從440港元調(diào)整至443港元，對應(yīng)23年27倍市盈率。維持買入。
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