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國(guó)產(chǎn)化提升、裝備升級(jí)、國(guó)防現(xiàn)代化持續(xù)，“安全資產(chǎn)”屬性疊加明年可預(yù)期的景氣度環(huán)比改善，軍工板塊成長(zhǎng)曲線清晰。據(jù)中國(guó)新聞網(wǎng)，10日中國(guó)人民解放軍空軍舉行新聞發(fā)布會(huì)上李偉鵬少校表示，“此次參展的殲20已全部換裝國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)，戰(zhàn)機(jī)的航電版本也完成了全面升級(jí)”；據(jù)新華社9日電，習(xí)近平總書(shū)記在視察軍委聯(lián)合作戰(zhàn)指揮中心時(shí)強(qiáng)調(diào)，“全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)加快提高打贏能力，全部精力向打仗聚焦，全部工作向打仗用勁”。國(guó)產(chǎn)化提升、裝備升級(jí)、國(guó)防現(xiàn)代化等刻畫(huà)的軍工板塊成長(zhǎng)曲線清晰。我們判斷，軍工板塊整體，特別是航天板塊，長(zhǎng)景氣需求疊加供給端逐步改善，基本面有望持續(xù)穩(wěn)增向好。
　　我們強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)品周期端，核心裝備研制及批產(chǎn)節(jié)奏差異牽引細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈景氣度輪動(dòng)主線：新一代裝備、國(guó)產(chǎn)化等關(guān)注度提升，航空領(lǐng)域景氣度有望進(jìn)一步往沈飛、西飛、成飛等新一代裝備的供應(yīng)鏈領(lǐng)域、航空發(fā)動(dòng)機(jī)耗品&產(chǎn)能階段性緊張的環(huán)節(jié)、3D打印等滲透率有望較快提升的新工藝領(lǐng)域切換；航天精確制導(dǎo)領(lǐng)域則逐步向供應(yīng)鏈供給能力亟需進(jìn)一步提升的領(lǐng)域傾斜。產(chǎn)能周期端，軍工集團(tuán)全年考核目標(biāo)、軍隊(duì)年度交付保供目標(biāo)的完成是當(dāng)前產(chǎn)能周期（供給能力）向上的核心驅(qū)動(dòng)力之一，看好下游采購(gòu)方在保供壓力大幅緩解后，更關(guān)注細(xì)分賽道龍頭企業(yè)的規(guī)模、技術(shù)等成本優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而使得細(xì)分賽道龍頭配置價(jià)值上行。
　　板塊基本持續(xù)穩(wěn)增向好，疊加國(guó)有企業(yè)改革（股權(quán)激勵(lì)、提質(zhì)增效等）、供應(yīng)鏈改革（供應(yīng)鏈外協(xié)外包、配套層級(jí)上升等）&專(zhuān)業(yè)化整合，我們判斷當(dāng)前板塊有望逐步迎來(lái)三周期疊加共振，特別是2023年產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)等的逐步落地，亦有望進(jìn)一步強(qiáng)化板塊年度業(yè)績(jī)釋放確定性及持續(xù)性預(yù)期，仍重點(diǎn)看好：供不及求+成本改善的航空發(fā)動(dòng)機(jī)賽道、需求強(qiáng)勁+供給能力加速改善的精確制導(dǎo)賽道。
　　當(dāng)前配置策略，我們建議在“格局標(biāo)的”、“白馬標(biāo)的”中優(yōu)選未來(lái)3-4個(gè)季度業(yè)績(jī)估值匹配度佳、兩年維度空間較佳且順應(yīng)供應(yīng)鏈增效改革標(biāo)的。具體賽道，當(dāng)前應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注板塊內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)、精確制導(dǎo)、電子對(duì)抗、天基遙感等，且預(yù)期2022年業(yè)績(jī)端仍有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)的重點(diǎn)個(gè)股：紫光國(guó)微、光威復(fù)材、中航重機(jī)、航發(fā)動(dòng)力、鴻遠(yuǎn)電子、鋼研高納、華秦科技、航天電器、菲利華、中國(guó)船舶、睿創(chuàng)微納。
　　長(zhǎng)期優(yōu)選關(guān)注：新·視角（航發(fā)動(dòng)力、中國(guó)船舶、中航光電、航發(fā)控制、中航高科）；新·電子：（紫光國(guó)微、鴻遠(yuǎn)電子、睿創(chuàng)微納、航天電器、華測(cè)導(dǎo)航）；新·材料：（光威復(fù)材、鋼研高納、中航重機(jī)、華秦科技、菲利華、航宇科技）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整等。