>> 西部證券-保險行業(yè)10月數(shù)據(jù)點評：影響開門紅業(yè)績表現(xiàn)的內(nèi)外雙重因素初揭面紗-221117
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
大小： |
418KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
羅鉆輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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內(nèi)外雙重催化下，頭部險企23年開門紅表現(xiàn)有望超預(yù)期。正如我們在10月16日發(fā)布的報告《Q4資負(fù)兩端有望迎來催化，重點關(guān)注開門紅業(yè)績表現(xiàn)》中提到的，我們認(rèn)為開門紅表現(xiàn)受到內(nèi)部經(jīng)營策略及外部需求變化雙重因素影響。目前兩項影響因素已初揭面紗：
1）內(nèi)因：險企經(jīng)營策略分化態(tài)勢初顯。在業(yè)務(wù)基本盤相對確定的情況下，經(jīng)營策略（即如何將業(yè)務(wù)在22Q4和23Q1之間做切分）是影響開門紅及Q4業(yè)績表現(xiàn)的核心內(nèi)生因素。10月人身險保費同比表現(xiàn)分化，我們認(rèn)為，在一定程度上反映出開門紅經(jīng)營策略的差異。1-10月人身險保費收入新華（yoy+1.1%）、國壽（yoy-0.1%）、平安壽（yoy-2.6%）、太保壽（yoy+5.7%）、人保壽（yoy+2.6%）；10月單月保費太保壽（yoy+29.4%）、新華（yoy+3.6%）、平安壽（yoy-3.6%）、國壽（yoy-4.7%）、人保壽（yoy-39.5%）。
2）外因：儲蓄型產(chǎn)品需求有望迎來新增量。近期市場波動影響下，部分低風(fēng)險理財產(chǎn)品出現(xiàn)凈值下跌甚至“破凈”現(xiàn)象，可能對持有人的資產(chǎn)配置策略產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。截至11月16日，wind謹(jǐn)慎性、穩(wěn)健型披露凈值的產(chǎn)品中分別有195/7578只產(chǎn)品較10月末水平出現(xiàn)凈值下跌，占比分別達(dá)27.4%/26.9%；分別有56/1014只產(chǎn)品破凈，占比達(dá)7.5%/3.5%。橫向?qū)Ρ葋砜?，具有“保本”屬性的儲蓄型保險產(chǎn)品優(yōu)勢凸顯，有望助力開門紅儲客表現(xiàn)超預(yù)期。
疫情散發(fā)在一定程度上影響財險業(yè)務(wù)表現(xiàn)。1-10月累計保費收入眾安在線（+15.9%）、平安財（yoy+11.3%）、太保財（yoy+12.1%）、人保財（yoy+10.0%）；10月保費眾安在線（yoy+51.5%）、平安財（yoy+11.1%）、人保財（yoy+7.8%）、太保財（yoy+7.4%）。1）受疫情影響，車險保費增速回落：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，10月汽車產(chǎn)/銷量同比+7.4%/+11.5%，增速環(huán)比-18.9pcts /-17.1pcts，10月人保財車險保費yoy+4.1%（前值為+6.6%），1-10月累計保費yoy+6.8%；2）非車業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健：1-10月人保財累計保費yoy+13.9%，10月單月保費yoy+19.7%；其中，信用保證險、意健險、企財險保費同比增速改善（yoy+145.2%/ +48.7% / +15.0%，環(huán)比+13.7pct / +30.3pct / +10.8pct）。
投資端迎來多重利好。截至11月16日,滬深300指數(shù)/10年期國債到期收益率較10月末水平分別+9.3%/+19pbs；地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)邊際改善，對估值形成支撐。
投資建議：下階段板塊有望迎來多重催化，建議關(guān)注開門紅超預(yù)期、個人養(yǎng)老金賬戶制落地預(yù)期、防疫政策邊際改善預(yù)期、權(quán)益市場估值修復(fù)預(yù)期、地產(chǎn)行業(yè)邊際改善預(yù)期等多重因素給保險板塊帶來的估值上修機(jī)會，推薦中國人壽、友邦保險、中國太保，建議關(guān)注中國平安。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、疫情反復(fù)、利率風(fēng)險。
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