>> 中信證券-電子行業(yè)近期核心觀點(diǎn)及行情回顧：關(guān)注貼息貸款政策在信息化和科教設(shè)備領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
徐濤,張若海 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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貼息貸款政策頻出助力科學(xué)儀器發(fā)展，建議關(guān)注光學(xué)顯微鏡領(lǐng)域的舜宇光學(xué)科技、永新光學(xué)等，電子示波器領(lǐng)域的普源精電、鼎陽(yáng)科技等，泛科研儀器領(lǐng)域的聚光科技、優(yōu)利德、皖儀科技等，物聯(lián)網(wǎng)智能硬件設(shè)備解決方案領(lǐng)域的智微智能等，音視頻通訊設(shè)備及解決方案領(lǐng)域的維海德等。此外，近期三季報(bào)密集發(fā)布，半導(dǎo)體設(shè)備/零部件、汽車(chē)相關(guān)功率、消費(fèi)電子中果鏈表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。展望后續(xù)，半導(dǎo)體設(shè)備、零部件板仍然是我們的首推細(xì)分板塊，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程持續(xù)演進(jìn)，消費(fèi)電子建議關(guān)注終端需求/庫(kù)存邊際變化，以及VR、折疊屏、汽車(chē)智能化等增量藍(lán)海機(jī)會(huì)。
▍近期市場(chǎng)追蹤：貼息貸款政策頻出助力科學(xué)儀器發(fā)展，教育信息化為重點(diǎn)支持領(lǐng)域，關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)下相關(guān)信息化及科教設(shè)備龍頭廠商。9月7日，國(guó)常會(huì)提出對(duì)高校、職業(yè)院校和實(shí)訓(xùn)基地、醫(yī)院、新型基礎(chǔ)設(shè)施等設(shè)備購(gòu)置與更新改造新增貸款，實(shí)施階段性鼓勵(lì)政策，中央財(cái)政貼息2.5個(gè)百分點(diǎn)，期限兩年，申請(qǐng)貼息截至2022年12月31日。9月13日，教育部司局發(fā)布函件《關(guān)于抓緊做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備工作的預(yù)通知》，擬對(duì)職業(yè)院校、高等學(xué)校設(shè)備購(gòu)置與更新新增貸款，實(shí)施階段性鼓勵(lì)政策。9月28日，中國(guó)人民銀行宣布設(shè)立設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款，專(zhuān)項(xiàng)支持金融機(jī)構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)等設(shè)備更新改造提供貸款，額度為2000億元以上。我們認(rèn)為近期政策有助于國(guó)產(chǎn)設(shè)備在教育、科研等領(lǐng)域的釋放，長(zhǎng)期有望加速相關(guān)設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代，布局高職教業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)教育信息化龍頭的業(yè)績(jī)有望得到催化，建議關(guān)注光學(xué)顯微鏡領(lǐng)域的舜宇光學(xué)科技、永新光學(xué)等，電子示波器領(lǐng)域的普源精電、鼎陽(yáng)科技等，泛科研儀器領(lǐng)域的聚光科技、優(yōu)利德、皖儀科技等，物聯(lián)網(wǎng)智能硬件設(shè)備解決方案領(lǐng)域的智微智能等，音視頻通訊設(shè)備及解決方案領(lǐng)域的維海德等。
▍聚焦三季報(bào)：半導(dǎo)體設(shè)備/零部件、汽車(chē)相關(guān)功率、消費(fèi)電子果鏈表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。本周三季報(bào)披露結(jié)束，整體來(lái)看，半導(dǎo)體板塊中設(shè)備/零部件由于全球建廠本土化+外部制裁加碼，國(guó)產(chǎn)化加速推進(jìn)，代表公司如華海清科（Q3凈利潤(rùn)+102%，下同）。輕資產(chǎn)設(shè)計(jì)公司中，細(xì)分功率領(lǐng)域由于下游汽車(chē)電動(dòng)化推進(jìn)疊加供需相對(duì)緊張業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，如斯達(dá)半導(dǎo)（+116%）、時(shí)代電氣（+36%）。此外，下游主要為消費(fèi)場(chǎng)景的輕資產(chǎn)設(shè)計(jì)公司，由于需求疲弱以及去年高基數(shù)三季度表現(xiàn)較弱，如普冉股份（-68%）、晶豐明源（-158%）、恒玄科技（-34%）、全志科技（-87%）。消費(fèi)電子方面，產(chǎn)業(yè)鏈公司表現(xiàn)分化，果鏈由于蘋(píng)果出貨相對(duì)穩(wěn)健，三季度拉貨動(dòng)能帶動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jī)，如環(huán)旭電子（+90%）、鵬鼎控股（+76%）、水晶光電（+31%）、東山精密（+32%）。安卓端由于手機(jī)/AIoT等需求弱、終端去庫(kù)存，疊加產(chǎn)品降規(guī)降配，產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)階段承壓，如卓勝微（-55%）、匯頂科技（-162%）、歌爾股份（+10%）等。展望后續(xù)，半導(dǎo)體設(shè)備、零部件板仍然是我們的首推細(xì)分板塊，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程持續(xù)演進(jìn)，消費(fèi)電子建議關(guān)注終端需求/庫(kù)存邊際變化，以及VR、折疊屏、汽車(chē)智能化等增量藍(lán)海機(jī)會(huì)。
▍行情回顧：本周電子指數(shù)為6229.91，漲幅為-1.83%，跑贏大盤(pán)3.56pcts。電子板塊中漲幅前五的股票分別為新益昌(23.93%)、必創(chuàng)科技(21.43%)、同興達(dá)(20.77%)、寶明科技(20.36%)、國(guó)科微(17.76%)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：板塊下游需求不及預(yù)期，消費(fèi)電子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，國(guó)內(nèi)局部疫情反復(fù)。
▍投資建議：（1）貼息政策方面，我們認(rèn)為近期政策有助于國(guó)產(chǎn)設(shè)備在教育、科研等領(lǐng)域的釋放，長(zhǎng)期有望加速相關(guān)設(shè)備的國(guó)產(chǎn)替代，布局高職教業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)教育信息化龍頭的業(yè)績(jī)有望得到催化，建議關(guān)注光學(xué)顯微鏡領(lǐng)域的舜宇光學(xué)科技、永新光學(xué)等，電子示波器領(lǐng)域的普源精電、鼎陽(yáng)科技等，泛科研儀器領(lǐng)域的聚光科技、優(yōu)利德、皖儀科技等，物聯(lián)網(wǎng)智能硬件設(shè)備解決方案領(lǐng)域的智微智能等，音視頻通訊設(shè)備及解決方案領(lǐng)域的維海德等。（2）基于三季報(bào)視角，建議關(guān)注北方華創(chuàng)、中微公司、斯達(dá)半導(dǎo)、瀾起科技、法拉電子、環(huán)旭電子、東山精密、鵬鼎控股、橫店?yáng)|磁等。（3）此外，中長(zhǎng)期視角，建議關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)、季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，建議關(guān)注士蘭微、恒玄科技、兆易創(chuàng)新、電連技術(shù)、北京君正、舜宇光學(xué)科技、立訊精密、東山精密等。
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