>> 中信證券-煤炭行業(yè)基本面聚焦：煤價略有走弱，但Q4預(yù)期整體向好-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
585KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
祖國鵬 |
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短期煤價出現(xiàn)微幅波動，但我們繼續(xù)看好四季度國內(nèi)煤炭需求的環(huán)比擴(kuò)張，穩(wěn)增長政策預(yù)期也有望提振中期煤炭需求，我們對板塊年內(nèi)走勢持樂觀預(yù)期，建議逢低配置低估值龍頭公司。
▍短期動力煤基本面：需求短期或有回落，煤價短期現(xiàn)波動。近期產(chǎn)地動力煤價格相對平穩(wěn)，但也有零星調(diào)整，部分產(chǎn)地近期防疫等因素導(dǎo)致外運(yùn)受阻，煤礦庫存也出現(xiàn)一定的累積，下游觀望情緒增強(qiáng)，采購節(jié)奏放緩，后續(xù)煤價走勢依賴于局部疫情變化和冬季補(bǔ)庫節(jié)奏。對于港口而言，短期需求走低，貿(mào)易商出貨也較為積極，導(dǎo)致港口價格出現(xiàn)高位下探，價格有走弱的趨勢，預(yù)計短期煤價將以調(diào)整為主。
▍短期“雙焦”基本面：價格預(yù)期短期走弱。近期各地疫情對運(yùn)輸?shù)母蓴_逐漸減少，焦企整體開工水平有所回升，不過由于原料緊張等因素，焦企主動提產(chǎn)意愿不強(qiáng)，短期供應(yīng)端增量有限。但下游鋼廠開工率有所下降，對焦炭采購熱情轉(zhuǎn)弱，焦炭供給相對轉(zhuǎn)向?qū)捤桑固績r格將有所回落。焦煤方面，由于下游焦炭終端需求轉(zhuǎn)弱，焦煤銷售壓力正逐步累計，市場觀望情緒也在強(qiáng)化，焦煤價格預(yù)期有所走弱。
▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口動力煤價環(huán)比持平，港口庫存環(huán)比進(jìn)一步大降。上周秦港5500大卡動力煤市場價1600元/噸（環(huán)比持平）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2875元/噸（環(huán)比持平），二級冶金焦（臨汾產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2450元/噸(環(huán)比-1.21%)。上周秦港鐵路調(diào)入量平均為25.14萬噸（環(huán)比+26.62%），日均吞吐量25.43萬噸（環(huán)比-3.26%），秦港錨地船舶數(shù)平均為34艘（環(huán)比-0.83%）。秦港庫存433萬噸（環(huán)比-0.46%），北方三港口煤炭庫存合計為943萬噸（環(huán)比-8.18%）。沿海八省電廠日耗環(huán)比-5.32%（同比+2.51%），庫存環(huán)比+0.06%。全國樣本鋼廠高爐開工率81.48%（環(huán)比-0.57pcts）。
▍市場表現(xiàn)：板塊跑贏指數(shù)，“雙焦”期貨價格繼續(xù)下跌。近期（10.22-10.27），中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為-4.27%，跑贏滬深300指數(shù)1.11pcts。表現(xiàn)居前的3只股票分別為潞安環(huán)能（+7.46%）、神火股份（+2.54%）、鄭州煤電（-0.15%）。上周焦煤期貨主力JM2301報收1925.0元/噸（較前周-5.17%），焦炭期貨主力J2301報收2488.0元/噸（較前周-4.25%）。
▍風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)增速放緩，或影響煤炭需求和價格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或帶來供給增量，壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌。。
▍投資策略：可逐步逢低配置，持續(xù)看好四季度行情。雖然三季報業(yè)績預(yù)期走弱，影響了短期市場情緒，但我們持續(xù)看好四季度國內(nèi)煤炭需求的環(huán)比擴(kuò)張，穩(wěn)增長等政策預(yù)期也有望穩(wěn)定行業(yè)中期需求，疊加國內(nèi)外煤價在冬季旺季或反彈走高，預(yù)計都將為板塊后續(xù)上漲帶來催化劑。我們認(rèn)為短期板塊的調(diào)整正逐步接近尾聲，建議逢低布局低估值、產(chǎn)能有增長的龍頭公司兗礦能源、蘭花科創(chuàng)、陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能，同時持續(xù)推薦受益于新能源轉(zhuǎn)型的電投能源、華陽股份。
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