>> 中銀證券-社服與消費(fèi)視角點評10月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)：消費(fèi)有所回落，政策再迎寬松-221117
| 上傳日期： |
2022/11/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李小民 |
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本周國家統(tǒng)計局等部門公布了部分10月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)。其中，10月份社零總額40271億元，同比下降0.5%；10月份社零餐飲收入4099億元，同比下降8.1%；10月服務(wù)業(yè)PMI為47.0%，環(huán)比繼續(xù)下降。10月份本土疫情頻發(fā)且點多面廣，對居民出行信心和意愿造成一定影響，繼而導(dǎo)致外出購物就餐減少，接觸型的可選消費(fèi)受到一定影響。但進(jìn)入11月后，政策邊際有所寬松，跨省游有望復(fù)蘇，防疫工作更加強(qiáng)調(diào)科學(xué)精準(zhǔn)也將提高居民出行信心，隨疫情防控治理水平不斷提高，社服與消費(fèi)行業(yè)的整體復(fù)蘇節(jié)奏有望保持并加速。我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市評級。
核心內(nèi)容：
社零數(shù)據(jù)有所回落，線下觸及消費(fèi)受疫情影響。10月份社零總額40271億元，同比下降0.5%，環(huán)比增長6.69%；1-10月社零總額為360575億元，同比增長0.6%；10月除汽車外的消費(fèi)品零售總額為36575億元，同比減少0.9%；10月份社零餐飲收入4099億元，同比下降8.1%，環(huán)比增長8.8%。受疫情多地散發(fā)頻發(fā)等多方面短期沖擊的影響，10月社零總額同比下降，部分可選消費(fèi)和線下接觸型消費(fèi)承壓，但基本生活類消費(fèi)穩(wěn)定，預(yù)期消費(fèi)長期向好發(fā)展的態(tài)勢依然持續(xù)。
服務(wù)業(yè)信心回落，失業(yè)率環(huán)比保持穩(wěn)定。10月服務(wù)業(yè)PMI為47.0%，環(huán)比下降1.9個百分點，受疫情散發(fā)干擾的零售、道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲、租賃及商務(wù)服務(wù)等接觸性聚集性服務(wù)行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)低于45.0%。此外10月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為6.0%，青年失業(yè)率為17.9%，失業(yè)率趨穩(wěn)，后續(xù)就業(yè)形勢有望隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而持續(xù)得到改善。
政策頻出，創(chuàng)造更多出行可能。近段時期商旅出行相關(guān)利好政策頻出：赴澳門旅游管控得到放寬后內(nèi)地赴澳門旅游更加便利、防疫優(yōu)化二十條強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)防疫減少出行預(yù)期的消極影響、跨省游熔斷取消有望助推商旅游客出行半徑的提升。隨疫情防控政策邊際放松，國內(nèi)游客積壓的出游需求有望得到釋放，行業(yè)基本面有望實現(xiàn)加速修復(fù)。
投資建議：
10月可選消費(fèi)受疫情的散發(fā)頻發(fā)影響有所承壓，但隨疫情邊際放松，商旅出行行業(yè)和可選消費(fèi)行業(yè)有望得到持續(xù)恢復(fù)，國內(nèi)游客積壓的出行需求有望得到逐步釋放。我們繼續(xù)推薦有望受旅游出行消費(fèi)需求復(fù)蘇而實現(xiàn)業(yè)績加速恢復(fù)的眾信旅游、嶺南控股等旅游綜合服務(wù)標(biāo)的；在政策穩(wěn)定的背景下，出行半徑有望同消費(fèi)者出行信心一同提高，推薦業(yè)務(wù)需要出行半徑支撐的宋城演藝、天目湖、長白山、麗江股份、首旅酒店、錦江酒店、君亭酒店等景區(qū)、酒店標(biāo)的；推薦全渠道免稅龍頭中國中免。建議關(guān)注因防疫寬松政策調(diào)整后人員流動增加利好的OTA等相關(guān)標(biāo)的。
評級主要面臨的風(fēng)險提示：
新冠病毒疫情反復(fù)，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。
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