>> 中泰證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)：22Q3鋰電池利潤占比提升，國內(nèi)大儲需求旺盛-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
4226KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曾彪,吳鵬,朱柏睿 |
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此報告為加密報告 |
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本周鋰電池板塊，根據(jù)各公司三季度業(yè)績，22Q3電池企業(yè)毛利率漲跌不一，派能、鵬輝、億緯毛利率環(huán)比提升。Q3派能和鵬輝毛利率上漲受益于海外戶儲需求旺盛，推動價格小幅上漲。Q3億緯毛利率提升來自于儲能低價訂單消耗完之后盈利回升。從鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈凈利潤分布看，22Q3電池端的利潤占比有明顯回升，相應(yīng)上游鋰和中游鋰電材料環(huán)節(jié)的利潤占比都有所減少。根據(jù)各儲能招標網(wǎng)的不完全統(tǒng)計，2022年9月國內(nèi)儲能新增招標12GWh，環(huán)比增長50%。10月截至本周末，新增招標9.0GWh，其中本周招標4.3GWh。我們認為短期結(jié)合3季度業(yè)績考慮，電池優(yōu)于材料，電池推薦【寧德時代】、【派能科技】、【億緯鋰能】，建議關(guān)注【科信技術(shù)】；材料推薦【德方納米】。
光伏：核心觀點：硅料產(chǎn)出受限是此前影響光伏行業(yè)供給能力及排產(chǎn)的重要因素，當前將已迎來重大變化：1）供給端：7月投產(chǎn)的25萬噸多晶硅產(chǎn)能陸續(xù)在本月爬滿，9-10月新增的16萬噸多晶硅開始爬產(chǎn)，Q4國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量有望達27萬噸，環(huán)比提升40%左右，支撐排產(chǎn)穩(wěn)步向上；2）需求端：Q4光伏裝機旺季如期來臨，以國內(nèi)大基地為主的需求有望大幅增長，行業(yè)將進入景氣度上行通道。投資建議：1）受益于供給緊張+新技術(shù)革新的電池片環(huán)節(jié)，今年緊缺格局致盈利能力優(yōu)異，明年新電池技術(shù)推進盈利能力接棒，確定性較強；關(guān)注愛旭/鈞達/沐邦等；2）受到進口高純石英砂掣肘的硅片及輔材環(huán)節(jié)。進口高純石英砂有保供能保障坩堝品質(zhì)，可享受銷售溢價；保障硅片環(huán)節(jié)自身開工率，降低非硅成本；短期關(guān)注業(yè)績兌現(xiàn)，中長期關(guān)注穩(wěn)態(tài)格局。關(guān)注TCL中環(huán)/歐晶等；3）不受主產(chǎn)業(yè)鏈格局變化的輔材環(huán)節(jié)。關(guān)注智能接線盒逐步兌現(xiàn)的快可；市占率提升/高盈利產(chǎn)品占比提升的宇邦/通靈/明冠等。4）一體化組件企業(yè)依然推薦。一體化組件企業(yè)三季報業(yè)績兌現(xiàn)+第三批大基地帶來β機會，以及新電池技術(shù)推進帶來α機會，當前估值性價比較高，重點關(guān)注隆基/天合/晶澳/晶科等。。
風(fēng)電：本周市場對板塊盈利能力感到擔(dān)憂，我們認為風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈短期波動不影響長期成長曲線，今年部分項目遞延是對明年的利好，明年海風(fēng)大型化放量疊加原材料下滑的逐步體現(xiàn)，同時出海+國產(chǎn)替代加持，風(fēng)電盈利有望回升。建議重點關(guān)注【東方電纜】【新強聯(lián)】【大金重工】【天順風(fēng)能】【恒潤股份】【明陽智能】【金風(fēng)科技】等。
風(fēng)險提示事件：宏觀經(jīng)濟波動帶來的風(fēng)險、肺炎疫情的風(fēng)險、下游消費不及預(yù)期的風(fēng)險、新能源汽車銷量不及預(yù)期的風(fēng)險裝機不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅上漲、行業(yè)競爭加劇等、研報使用的信息更新不及時風(fēng)險、第三方數(shù)據(jù)存在誤差或滯后的風(fēng)險。
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