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>> 興業(yè)證券-魯商發(fā)展(600223)地產(chǎn)業(yè)務(wù)籌劃剝離,輕裝上陣價(jià)值重估-221118
上傳日期:   2022/11/18 大小:   651KB
格式:   pdf  共4頁 來源:   興業(yè)證券
評(píng)級(jí):   審慎增持 作者:   代凱燕,徐鷗鷺
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
公司公告:11月15日,擬將公司持有的地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至控股股東山東省商業(yè)集團(tuán)或其所屬公司。本次交易尚處于籌劃階段,股票暫不停牌,相關(guān)交易是否成功仍存在一定的不確定性。
  擬籌劃剝離全部地產(chǎn)業(yè)務(wù),節(jié)奏超市場(chǎng)預(yù)期,未來主業(yè)聚焦大健康業(yè)務(wù)。通過本次交易,公司擬將名下地產(chǎn)開發(fā)相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債置出,未來將聚焦生物醫(yī)藥、化妝品、原料等大健康業(yè)務(wù)板塊。地產(chǎn)業(yè)務(wù)歷史包袱將一次性解決,輕裝上陣,前期壓制公司估值的主要因素也得以大幅緩解。剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)事宜,節(jié)奏超市場(chǎng)預(yù)期,此前預(yù)估大概率是通過分拆化妝品板塊或等待地產(chǎn)業(yè)務(wù)逐步去化。
  化妝品業(yè)內(nèi)認(rèn)可度較高,形成“4+N”的品牌矩陣,璦爾博士打法明確,在皮膚微生態(tài)領(lǐng)域引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)?;瘖y品業(yè)務(wù)經(jīng)過多年發(fā)展,形成了頤蓮、璦爾博士、善言、伊帕爾汗為主的“4+N”矩陣,分別布局4個(gè)賽道。其中:1)頤蓮:主打玻尿酸市場(chǎng),噴霧相關(guān)產(chǎn)品做得較好,未來預(yù)計(jì)保持10%-20%的增長(zhǎng);2)璦爾博士:主攻皮膚微生態(tài)領(lǐng)域,從線下渠道起家,未來將打通線上及線下,在皮膚微生態(tài)領(lǐng)域有相關(guān)背書,并舉辦了“三屆皮膚微生態(tài)大會(huì)”,引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定;3)善顏:高端量膚定制品牌,2004年成立,以“福瑞達(dá)肌膚診療系統(tǒng)”大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),致力于實(shí)現(xiàn)皮膚精細(xì)化管理;4)伊帕爾汗:2020年收購的,看好香氛市場(chǎng)的發(fā)展。
  化妝品板塊業(yè)務(wù)數(shù)據(jù):2021年化妝品業(yè)務(wù)收入14.95億,同比+ 117.01%。其中:頤蓮收入6.46億元,同比+ 73.08%;璦爾博士7.44億,同比+ 272.14%。2022年前三季度化妝品板塊收入14.29億元,同比+44%,其中頤蓮5.4億,同比+26.5%;璦爾博士7.45億,同比+53%,全年預(yù)計(jì)化妝品板塊收入增速與前三季度基本相當(dāng)。明年各品牌將繼續(xù)推廣新品,膠原蛋白等合成生物領(lǐng)域也在探索,預(yù)計(jì)未來化妝品板塊將保持30%以上的收入增速。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)業(yè)務(wù)籌劃剝離不及預(yù)期,化妝品銷售進(jìn)度不及預(yù)期。
 
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