>> 西部證券-家電行業(yè)雙周報：雙十一收官，家電整體表現(xiàn)平穩(wěn)-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 748KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳東炬 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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大家電：冰冷空增長超預(yù)期，產(chǎn)品空間、效率及智能化升級趨勢較為明顯。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年雙11期間（10.24-11.13，下同）冰箱同比增長8.9%，冰柜增長18.2%，空調(diào)增長21.8%，洗衣機(jī)下滑6.2%。
大廚電：整體表現(xiàn)平穩(wěn)，洗碗機(jī)增速領(lǐng)先。根據(jù)奧維云網(wǎng)，雙十一期間洗碗機(jī)線上增速為16.92%，油煙機(jī)11.17%，集成灶8.78%，燃?xì)庠?.44%，各品類整體表現(xiàn)較為穩(wěn)健。
清潔電器：掃地機(jī)保持穩(wěn)健增長，4000-4999元為主銷價格帶。根據(jù)奧維云網(wǎng)，雙11期間掃地機(jī)線上銷額為29.3億元，其中傳統(tǒng)電商渠道26.5億元，同比增長5.7%，抖音渠道2.8億元。品牌方面，市場格局保持穩(wěn)定，追覓、石頭增速搶眼，雙11期間科沃斯、石頭、云鯨線上銷額占比位列前三，分別為43.4%、21.1%、14.1%。洗地機(jī)延續(xù)較高景氣度，添可份額保持領(lǐng)先。根據(jù)奧維云網(wǎng)，雙11期間洗地機(jī)線上銷額為23.0億元，其中傳統(tǒng)電商渠道18億元，同比增長30.1%，抖音渠道5億元。品牌方面，添可份額領(lǐng)先，追覓增勢迅猛，雙11期間添可、追覓、石頭線上銷額占比位列前三，分別為56.4%、16.8%、3.6%。
小廚電：需求表現(xiàn)平淡，電蒸鍋、空炸、破壁機(jī)同比增長58.9%、28.6%、1.2%。根據(jù)奧維云網(wǎng)，雙11期間廚房小家電線上銷額為50.8億元，其中傳統(tǒng)電商渠道43.1億元，同比增長0.3%，抖音渠道7.7億元。
當(dāng)貝雙11表現(xiàn)優(yōu)異，光峰核心器件業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。根據(jù)公司戰(zhàn)報，雙十一峰米品牌同比+45%，小明品牌同比+425%，當(dāng)貝表現(xiàn)優(yōu)異，Q4光峰核心器件有望持續(xù)放量。我們認(rèn)為，激光微投由高端向中端市場滲透將帶動光峰核心器件業(yè)務(wù)持續(xù)放量，隨著防控政策趨于放松，明年B端影院、商教業(yè)務(wù)有望恢復(fù)，車載等業(yè)務(wù)有望逐步貢獻(xiàn)增量。子品牌峰米快速搶占市場份額，有望加速盈利改善，當(dāng)前乃布局光峰之良機(jī)。
投資建議：推薦低估值龍頭與賽道板塊。Q2銅、鋼材等原材料價格明顯回落，下半年傳統(tǒng)家電龍頭盈利改善邏輯確定，同時隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，與地產(chǎn)相關(guān)度較高的白電廚電有望迎來改善，家電龍頭有望迎來估值回升，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器；隨著高基數(shù)效應(yīng)減退，傳統(tǒng)品類需求逐步改善，空炸等新品類持續(xù)放量，小廚電整體恢復(fù)良性增長，從中長期來看，小廚電新品迭代仍將引領(lǐng)行業(yè)持續(xù)增長，當(dāng)前小廚電企業(yè)估值處于低位，推薦九陽股份、新寶股份，建議關(guān)注小熊電器；在龍頭降價背景下，近期清潔電器景氣度回升，從中長期來看，滲透率提升將驅(qū)動行業(yè)維持較好增速，當(dāng)前為布局良機(jī)，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影成長性稀缺，隨著疫情、芯片因素緩解，部分龍頭新品推出，行業(yè)高景氣可期，推薦光峰科技、極米科技。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料價格上漲；行業(yè)競爭加劇等。
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