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行情回顧：本周（11.14-11.18）上證指數(shù)+0.32%，深證成指+0.36%，滬深300指數(shù)+0.35%。汽車(chē)板塊整體下跌，SW汽車(chē)板塊整體-3.29%，板塊排名28/31。SW乘用車(chē)板塊-4.69%，SW商用車(chē)0.00%，SW汽車(chē)零部件-2.96%，SW汽車(chē)服務(wù)-1.36%，SW摩托車(chē)及其他-3.57%。從估值水平來(lái)看，申萬(wàn)汽車(chē)板塊整體PE為32.1倍，當(dāng)前汽車(chē)板塊整體PE位于近五年歷史的76.5%，汽車(chē)零部件子板塊PE為31.0倍；乘用車(chē)子板塊PE為29.8倍；商用車(chē)子板塊PE為134.3倍。
　　行業(yè)近況：11月7-13日，乘用車(chē)市場(chǎng)零售27.8萬(wàn)輛，同比去年下降12%，較上月同期下降20%；全國(guó)乘用車(chē)廠商批發(fā)29.0萬(wàn)輛，同比去年下降16%，較上月同期下降16%。
　　乘用車(chē)庫(kù)存加深，重卡預(yù)期再起。政策優(yōu)化，靜待修復(fù)。11月第二周，乘用車(chē)零售/批發(fā)/上險(xiǎn)環(huán)比分別為-20%/-16%/+0.6%。從庫(kù)存看，10月份廠商庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)9萬(wàn)輛；10月渠道庫(kù)存環(huán)比增8萬(wàn)輛。當(dāng)前，防控“二十條”已經(jīng)發(fā)布，消費(fèi)秩序和熱情有望逐漸修復(fù)，在年底新能源補(bǔ)貼等政策退坡前，消費(fèi)者提前購(gòu)買(mǎi)及車(chē)企沖量背景下，年末銷(xiāo)售無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂(yōu)。國(guó)六b政策預(yù)期推動(dòng)，重卡預(yù)期再起。10月，重型貨車(chē)銷(xiāo)量1.60萬(wàn)輛，同比+27%；中輕型貨車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)12.94萬(wàn)輛，同比-15%。歷史維度看，當(dāng)前商用車(chē)增速處于周期底部位置。國(guó)六b排放標(biāo)準(zhǔn)將于2023年7月1日開(kāi)始全面實(shí)施，在新的排放標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施前，符合原標(biāo)準(zhǔn)的商用車(chē)車(chē)型庫(kù)存集中釋放，疊加低基數(shù)效應(yīng)，有望助力行業(yè)實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。
　　投資建議：防控優(yōu)化減少短期擾動(dòng)，補(bǔ)貼等政策退坡前，消費(fèi)者提前購(gòu)買(mǎi)及車(chē)企沖量背景下，年末銷(xiāo)售無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂(yōu)。展望2023，隨著更多新車(chē)型的上市，優(yōu)質(zhì)供給增多帶動(dòng)下，新能源車(chē)銷(xiāo)量仍有望實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的增長(zhǎng)，建議布局細(xì)分賽道龍頭公司。重視特斯拉&比亞迪&寧德&華為產(chǎn)業(yè)鏈。特斯拉&比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈：【拓普集團(tuán)、雙環(huán)傳動(dòng)、三花智控、旭升股份、新泉股份、銀輪股份、銘利達(dá)】、輕量化：技術(shù)進(jìn)步加速產(chǎn)業(yè)進(jìn)程，【文燦股份、廣東鴻圖、祥鑫科技、立中集團(tuán)】、大眾產(chǎn)業(yè)鏈：【星宇股份、科博達(dá)、明新旭騰】；智能駕駛：【華陽(yáng)集團(tuán)、松原股份、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亞太股份】；細(xì)分龍頭【福耀玻璃】；自主品牌：【比亞迪、長(zhǎng)安汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)終端銷(xiāo)量不及預(yù)期，廠商研發(fā)或新車(chē)發(fā)布進(jìn)展不及預(yù)期，上游原材料供給不足或價(jià)格上漲導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)下滑等