>> 中泰證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：圍繞疫情主線的投資思考-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 1633KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
祝嘉琦 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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優(yōu)化疫情防控二十條，防疫工具、消費復蘇進一步強化。本周滬深300上漲0.35%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲6.15%，處于31個一級子行業(yè)第1位。疫情防控優(yōu)化二十條發(fā)布后，自主防疫條線表現(xiàn)突出，市場預期相關藥品如類感冒藥、新冠小分子藥，器械如制氧機、呼吸機、抗原檢測、防護消毒等需求有望明顯提升；消費場景藥店同樣有望受益。同時新冠藥物（中藥+西藥）、新冠疫苗等在研品種進展催化，個股事件催化明顯。本周四針對疫情優(yōu)化措施落實情況中強調加強ICU\方艙醫(yī)院建設，醫(yī)療新基建再迎投資新機遇，血制品尤其靜丙的潛在需求量增加。疫情防控有序優(yōu)化之際，防疫工具（新冠藥物、新冠疫苗、檢測）依然發(fā)揮重要作用，相關藥物儲備、新型疫苗研發(fā)將進一步加快加強。我們認為在防疫政策預期變化的背景下，當前各類事件對板塊的影響明顯，政策的發(fā)布、疫情的多點散發(fā)、局部防疫政策的變化、相關防疫工具的情況均對防疫板塊產生催化，因而防疫投資主線有望反復持續(xù)相當時間，看好相關細分板塊投資機會：防疫工具中，看好1）需求有望落實業(yè)績的中藥、家用器械、連鎖藥店等板塊；2）產業(yè)周期疊加防疫催化的醫(yī)療新基建；3）在研推進中的新冠小分子藥物以及新型新冠疫苗；4）預期疫后修復的醫(yī)療服務、連鎖藥店、常規(guī)疫苗、血制品等。此外醫(yī)藥板塊基本面有望持續(xù)改善，逐漸走出底部區(qū)間。目前醫(yī)藥板塊的剛需屬性及價性比仍然突顯，疊加疫情主線，看好板塊結構性慢牛行情。中期我們看好：內需為核心的產品型企業(yè)：政策緩和下的困境反轉（?？扑?、創(chuàng)新藥、耗材）以及政策催化下的需求利好（醫(yī)療設備、中藥），醫(yī)藥制造板塊的壓制緩解及基本面拐點（CRO/CDMO、原料藥）。
江西肝功能生化集采公告發(fā)布，把握IVD龍頭布局機會。11月14日，江西省醫(yī)藥采購服務平臺發(fā)布《肝功生化類檢測試劑省際聯(lián)盟集中帶量采購公告（第1號）》。我們認為本次生化集采規(guī)則確保了參與企業(yè)的合理利益，集采后頭部企業(yè)市占率有望進一步提升，IVD板塊有望持續(xù)迎來修復，持續(xù)推薦安圖生物、新產業(yè)、邁瑞醫(yī)療、九強生物等龍頭企業(yè)。1）A組相比最高有效申報價降價40%即可入圍，生化采購規(guī)則趨向合理。本次集采將采購量前70%的企業(yè)納入A組，各組根據(jù)企業(yè)報價由低到高排名，中選比例60%，同時A組中申報價格不高于最高有效申報價格0.6倍的企業(yè)可增補擬中選，且不受數(shù)量限制，降價幅度符合市場預期。集采降價有望擠出經銷渠道灰色利潤，優(yōu)化采購環(huán)境，預計對頭部企業(yè)的出廠價影響或將有限。2）醫(yī)院自主分配二次采購量，頭部企業(yè)有望獲得更多份額。從采購份額來看，前1-6名的中選企業(yè)初次協(xié)議采購量占采購需求量的100%、95%、80%、75%、70%，二次協(xié)議采購量可由醫(yī)院自主分配給前60%的中選產品，我們認為品牌力強、品質穩(wěn)定、渠道完備的頭部企業(yè)有望獲取更多份額，集采后市場格局有望進一步集中。
重點推薦個股表現(xiàn)：11月重點推薦：藥明康德、愛爾眼科、藥明生物、華東醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、同仁堂、康龍化成、凱萊英、新產業(yè)、安圖生物、益豐藥房、大參林、百克生物、普洛藥業(yè)、奧銳特、百誠醫(yī)藥、同和藥業(yè)。本月平均上漲11.21%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)0.35%；本周平均上漲2.96%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)3.19%。
一周市場動態(tài)：對2022年初到目前的醫(yī)藥板塊進行分析，醫(yī)藥板塊收益率-15.0%，同期滬深300收益率-23.1%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300收益率8.0%。本周滬深300上漲0.35%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲6.15%，處于31個一級子行業(yè)第1位，子板塊均上漲，中藥、醫(yī)藥商業(yè)、生物制品、化學制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務漲幅分別為9.68%、9.58%、7.38%、5.34%、5.32%、2.93%。以2022年盈利預測估值來計算，目前醫(yī)藥板塊估值32.3倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為31.8倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為1.5%。以TTM估值法計算，目前醫(yī)藥板塊估值25.9倍PE，低于歷史平均水平（36.6倍PE），相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為40%。
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