>> 安信證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：疫情擾動(dòng)10月原煤產(chǎn)量釋放速度放緩，新年度中長期合同對(duì)煤價(jià)形成支撐-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
周喆 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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行業(yè)走勢(shì)：本周煤炭板塊跑輸指數(shù)。本周上證指數(shù)上漲0.32%，滬深300指數(shù)上漲0.35%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.65%，煤炭行業(yè)指數(shù)（中信）下跌5.72%。本周板塊個(gè)股漲幅前2名分別為：美錦能源、金能科技；個(gè)股跌幅前5名分別為華陽股份、兗礦能源、晉控煤業(yè)、山煤國際、平煤股份。
本周觀點(diǎn)：
10月原煤產(chǎn)量釋放速度明顯放緩，進(jìn)口煤環(huán)比降低。11月17日國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，我國原煤產(chǎn)量為3.7億噸，同比增長1.2%，環(huán)比-4.3%，日均產(chǎn)量1194萬噸。1-10月國內(nèi)原煤累計(jì)產(chǎn)量36.9億噸，同比增長10.0%。10月內(nèi)蒙古、山西等煤炭主產(chǎn)地均受到疫情影響，波及范圍廣且持續(xù)時(shí)間較長，加之物流運(yùn)輸受限，對(duì)煤礦產(chǎn)銷運(yùn)影響明顯。此外，部分煤礦安檢趨嚴(yán)，致使煤炭供給受到影響，原煤產(chǎn)量釋放速度明顯放緩。2022年10月，我國進(jìn)口煤炭0.29億噸，同比增長8.3%，增速比上月加快7.7個(gè)百分點(diǎn)。1-10月累計(jì)進(jìn)口煤炭2.3億噸，同比下降10.5%。2022年俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵下，能源危機(jī)引發(fā)全球煤價(jià)大幅上升，盡管近期有所回落，與國內(nèi)相比仍有較大差距，參考Wind，截至2022年11月11日紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格為324.26美元/噸（若按1美元=7元人民幣進(jìn)行計(jì)算，約為2269.82元/噸）大幅高于國內(nèi)市場(chǎng)煤價(jià)。海內(nèi)外煤價(jià)持續(xù)倒掛導(dǎo)致國內(nèi)沿海終端用戶采購意愿不強(qiáng)，疊加國內(nèi)增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)政策頻頻加碼，進(jìn)口煤炭量受到一定影響。
主要產(chǎn)煤省份積極落實(shí)2023年電煤中長期合同。11月15日，2023年度山西省煤炭交易大會(huì)（網(wǎng)絡(luò)大會(huì)）舉行，會(huì)議期間邀請(qǐng)煤炭行業(yè)管理部門，煤炭生產(chǎn)、運(yùn)輸（鐵路局和港口）、銷售、消費(fèi)企業(yè)，以及相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)、金融機(jī)構(gòu)線上參加，開展全省2023年度煤炭中長期合同簽訂、匯總、報(bào)送等工作，組織煤炭供需企業(yè)與相關(guān)鐵路局集團(tuán)進(jìn)行山西省2023年度煤炭運(yùn)輸需求銜接。根據(jù)山西省能源局2023年山西電煤中長期合同簽訂相關(guān)工作安排，山西所有涉及中長期電煤合同的企業(yè)，均需使用國家統(tǒng)一的合同示范文本，煤炭企業(yè)不得通過提高運(yùn)費(fèi)或其他費(fèi)用，變相提高煤炭銷售價(jià)格。國家發(fā)改委于10月31日印發(fā)了《2023年電煤中長期合同簽約履約工作方案通知》，對(duì)2023年電煤中長期合同的簽約對(duì)象、簽訂要求、履約監(jiān)管等作出全面指導(dǎo)，并要求各產(chǎn)煤省區(qū)于11月6日前將煤源任務(wù)分解情況進(jìn)行上報(bào)。與2022年的方案相比，2023年的方案延續(xù)此前長協(xié)定價(jià)機(jī)制，按照“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”機(jī)制簽訂，基準(zhǔn)價(jià)按5500大卡動(dòng)力煤675元/噸執(zhí)行，浮動(dòng)價(jià)根據(jù)全國煤炭交易中心綜合價(jià)格指數(shù)、環(huán)渤海動(dòng)力煤綜合價(jià)格指數(shù)、CCTD秦皇島動(dòng)力煤綜合交易價(jià)格指數(shù)每月最后一期價(jià)格、按同等權(quán)重確定綜合價(jià)格。并在數(shù)量要求、運(yùn)力配置等方面進(jìn)行細(xì)化，覆蓋范圍更廣、簽訂期限更長、履約要求更嚴(yán)。同時(shí)允許貿(mào)易商存在，為不具備發(fā)運(yùn)組織能力的中小煤炭企業(yè)、發(fā)電供熱企業(yè)組織運(yùn)輸，可在合理價(jià)格區(qū)間內(nèi)合法合規(guī)加價(jià)銷售。
政策引導(dǎo)下將確保電煤價(jià)格長期處于合理區(qū)間。2016年以前我國煤炭價(jià)格經(jīng)歷了計(jì)劃價(jià)格、指導(dǎo)價(jià)格、市場(chǎng)價(jià)格等多種定價(jià)機(jī)制。2016年末國家發(fā)改委聯(lián)合煤、電、鋼協(xié)會(huì)共同發(fā)布《關(guān)于平抑煤炭市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)的備忘錄的通知》，要求2016-2020年間，建立電煤鋼煤中長期合作基準(zhǔn)價(jià)格確定機(jī)制，以長協(xié)基準(zhǔn)價(jià)為基礎(chǔ)建立價(jià)格預(yù)警機(jī)制，即“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”的定價(jià)模式，2022年初國家將下水煤合同基準(zhǔn)價(jià)調(diào)整為675元/噸（5500大卡動(dòng)力煤），相較于2017年來一直沿用的535元/噸上漲26.17%。而根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》規(guī)定，國家在今年2月發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2022〕303號(hào)），明確秦皇島港和山西、陜西、蒙西、蒙東等重點(diǎn)地區(qū)出礦環(huán)節(jié)煤炭中長期交易價(jià)格合理區(qū)間。參考國家發(fā)改委價(jià)格司的解讀，當(dāng)秦皇島港下水煤（5500千卡）達(dá)到區(qū)間上限每噸770元時(shí)，燃煤發(fā)電企業(yè)在充分傳導(dǎo)燃料成本、上網(wǎng)電價(jià)合理上浮后，能夠保障正常發(fā)電運(yùn)行；觸及區(qū)間下限每噸570元時(shí)，煤炭企業(yè)能夠維持穩(wěn)定生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“上限保電、下限保煤”。目前，動(dòng)力煤長協(xié)價(jià)已從10月底的719元/噸上升至728元/噸。建議關(guān)注煤炭資源儲(chǔ)量大、長協(xié)占比較高、分紅相對(duì)可觀的【中國神華】、【中煤能源】，以及承擔(dān)區(qū)域保供任務(wù)同時(shí)布局煤電一體化鎖定下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤的【盤江股份】。
煤炭市場(chǎng)信息跟蹤：
煤炭價(jià)格：據(jù)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，截至2022年11月16日，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于741元/噸，較上周減少1元/噸（-0.1%）。據(jù)Wind，截至2022年11月18日，動(dòng)力煤CCI5500長協(xié)指數(shù)報(bào)收于720元/噸，動(dòng)力煤CCI5500大宗指數(shù)報(bào)收于900元/噸，動(dòng)力煤CCI5500綜合指數(shù)報(bào)收于792元/噸，較上周持平（0.00%）。據(jù)Wind，截至2022年11月9日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500K)平倉價(jià)報(bào)收于740元/噸，較上周持平（0.00%）。
煤炭庫存：據(jù)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，截至2022年11月14日，CCTD主流港口合計(jì)庫存為5118.4萬噸，較上周增加45.4萬噸（0.9%）；沿海港口庫存為4383.4萬噸，較上周增加49.1萬噸（1.1%）；內(nèi)河港口庫存為735.0
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