>> 華西證券-教育行業(yè)周報：教育股迎來政策底疊加疫情底的修復(fù)行情-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
大?。?/td>
| 1285KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
唐爽爽 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周觀點
今年以來，教育板塊多次表現(xiàn)活躍，在政策底疊加疫情底的背景下，本周再次繼地產(chǎn)、游戲、互聯(lián)網(wǎng)板塊后迎來爆發(fā)。盤后，五部委聯(lián)合發(fā)布了《職業(yè)學(xué)校辦學(xué)條件達(dá)標(biāo)工程實施方案》，我們認(rèn)為有利于行業(yè)集中度的提升。
從高教板塊來看，我們分析，此前市場主要擔(dān)心政策的不確定性，如選營選非推進(jìn)緩慢、以及殺估值進(jìn)一步影響行業(yè)并購預(yù)期。（1）9月以來，教育部先后公示了批準(zhǔn)湖南及貴州、河北及山東4所獨立院校的舉辦者變更；二十大報告的表述中，職業(yè)教育不僅是產(chǎn)教融合的落地手段、也是共同富裕的題中之義。（2）在今年就業(yè)壓力較大的背景下，高教學(xué)額再次迎來較快增長、特別是專升本學(xué)額：中教控股9月新增報名人數(shù)增長48% （普本/專升本/?？品謩e增長37%/60%/23%，剔除并購后的內(nèi)生增長為26%），希望教育/中匯集團分別增長15%/16.6%。（3）未來11月底高教公司即將公布業(yè)績，也有望構(gòu)成催化。推薦中教控股、新高教集團。
從K12方面來看，（1）學(xué)科培訓(xùn)推薦學(xué)大教育：公司是雙減前唯一順利完成定增的公司、在手現(xiàn)金充裕，高中一對一培訓(xùn)部分不受政策影響，初中部分已經(jīng)剝離，公司近期也轉(zhuǎn)型拓展至職業(yè)教育領(lǐng)域；（2）素質(zhì)教育不受政策影響，推薦盛通股份：樂博有望在疫情后復(fù)蘇，疊加行業(yè)預(yù)收款由年度改為季度、利好行業(yè)集中度提升。
從職業(yè)培訓(xùn)類來看，推薦傳智教育（公司在進(jìn)行了課程改革、營銷改革等舉措后，今年受疫情影響明顯減小，Q3業(yè)績超預(yù)期）、行動教育（公司上半年受疫情影響消課，下半年迎來修復(fù)），關(guān)注中公教育的協(xié)議班退款進(jìn)展，若順利完成有望迎來估值修復(fù)。
行情回顧：跑贏上證指數(shù)6.70PCT
本周中信教育上漲7.02%，上證指數(shù)上漲0.32%，跑贏大盤6.70PCT。2022年截至目前，中信教育指數(shù)下跌10.25%，上證指數(shù)下跌14.91%，跑贏大盤4.66PCT。
新聞?wù)航逃康任宀块T印發(fā)《職業(yè)學(xué)校辦學(xué)條件達(dá)標(biāo)工程實施方案》；教育部等七部門發(fā)布了《農(nóng)村義務(wù)教育學(xué)生營養(yǎng)改善計劃實施辦法》；體能虎獲6500萬港幣A+輪投資；啟德教育發(fā)布《2022中國學(xué)生研究生留學(xué)白皮書》。
風(fēng)險提示
疫情影響的不確定性：疫情恢復(fù)進(jìn)度對線下教育帶來影響。教育行業(yè)政策變動風(fēng)險：教育行業(yè)政策變動影響K12，職教和高教板塊公司的招生及收費等情況。招生人數(shù)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險：終端需求減弱或企業(yè)自身優(yōu)勢弱化等使招生困難。
|
|
