>> 中泰證券-“固收+”特色產(chǎn)品價(jià)值分析之五：上投摩根基金陳圓明，注重資產(chǎn)性價(jià)比，追求穿越牛熊的長(zhǎng)期絕對(duì)收益-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李倩云 |
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基金經(jīng)理簡(jiǎn)介
基金經(jīng)理陳圓明：美國(guó)達(dá)特茅斯學(xué)院應(yīng)用數(shù)學(xué)碩士，清華大學(xué)電子工程學(xué)士。13年證券從業(yè)經(jīng)歷，11年投資管理經(jīng)驗(yàn)。先后在東海證券、國(guó)聯(lián)安基金、國(guó)投瑞銀基金任研究員以及投資經(jīng)理，2019年2月加入上投摩根基金，擔(dān)任絕對(duì)收益投資部總監(jiān)兼資深投資經(jīng)理。目前管理上投摩根安隆回報(bào)A、上投摩根安?；貓?bào)A、上投摩根強(qiáng)化回報(bào)A等六只產(chǎn)品，在管產(chǎn)品總規(guī)模79.26億元。
代表基金——上投摩根安隆回報(bào)（A/C類：004738.OF/ 004739.OF）
業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，回撤控制與修復(fù)能力強(qiáng)，不同市場(chǎng)環(huán)境下業(yè)績(jī)穩(wěn)定性強(qiáng)：基金經(jīng)理任職以來(lái)，上投摩根安隆回報(bào)A累計(jì)收益達(dá)到25.02%，最大回撤為4.84%，2019年至2021年連續(xù)三年獲得正收益，基金經(jīng)理任職以來(lái)每年均能修復(fù)當(dāng)年最大回撤，并且最大回撤修復(fù)速度較快。此外，不同股、債牛熊市下基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)均較為穩(wěn)定。
自上而下結(jié)合性價(jià)比綜合運(yùn)用多資產(chǎn)增強(qiáng)收益：資產(chǎn)配置上，基金經(jīng)理會(huì)綜合宏觀經(jīng)濟(jì)、股債性價(jià)比、相對(duì)估值、市場(chǎng)情緒等判斷各類資產(chǎn)的性價(jià)比，配置上以利率債與高等級(jí)信用債作為底倉(cāng)，綜合運(yùn)用股票、轉(zhuǎn)債以及打新增厚收益，具體配置比例上體現(xiàn)了以性價(jià)比做輪動(dòng)的特征。
自上而下在行業(yè)、板塊中輪動(dòng)，自下而上選擇高性價(jià)比個(gè)股：基金經(jīng)理任職以來(lái)，長(zhǎng)期在中游制造、金融地產(chǎn)有較高的配置比例，但是基金經(jīng)理會(huì)根據(jù)景氣度在行業(yè)與板塊之間進(jìn)行一定的輪動(dòng)。具體個(gè)股選擇上，傾向于在高性價(jià)比行業(yè)中挖掘高性價(jià)比個(gè)股，具體持倉(cāng)上，基金經(jīng)理長(zhǎng)期配置大盤股，同時(shí)對(duì)公司的估值和盈利較為看重，配置的股票多為估值合理偏低、盈利能力較強(qiáng)且穩(wěn)定增長(zhǎng)的高性價(jià)比個(gè)股。
可轉(zhuǎn)債板塊偏向周期，以低價(jià)、偏債性轉(zhuǎn)債為主：基金經(jīng)理較為注重轉(zhuǎn)債的性價(jià)比、配置風(fēng)格偏穩(wěn)健，板塊上以周期板塊的轉(zhuǎn)債為主，正股行業(yè)主要為石油石化、鋼鐵、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)，此外以絕對(duì)價(jià)格較低、偏債性的轉(zhuǎn)債為主。
高等級(jí)信用債做底倉(cāng)，基本不做信用下沉：基金經(jīng)理在杠桿的使用上較為謹(jǐn)慎，歷史多數(shù)報(bào)告期基金杠桿率大致為100%。在久期與信用下沉層面，基金經(jīng)理基本不做信用下沉，持倉(cāng)中非AAA的債券占比接近0。而久期上，基金經(jīng)理會(huì)經(jīng)濟(jì)金融周期調(diào)節(jié)久期，整體調(diào)整上也較為靈活。
純債打造良好安全墊，股票貢獻(xiàn)彈性收益：從基金業(yè)績(jī)分解來(lái)看，債券收益貢獻(xiàn)較為穩(wěn)定，為組合收益提供了較好的安全墊，股票收益彈性較大。其中，股票交易收益貢獻(xiàn)較大，基金經(jīng)理根據(jù)性價(jià)比對(duì)組合進(jìn)行調(diào)整有效地將交易轉(zhuǎn)化了為組合收益，交易能力突出?；鸾?jīng)理以利率債、高等級(jí)信用債打底倉(cāng)的策略較為有效，票息收益較為穩(wěn)定，為組合提供了較好的安全墊，而偏穩(wěn)健的轉(zhuǎn)債策略，在為組合增厚收益的同時(shí)，也有效地降低了組合波動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：結(jié)論基于公開的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、測(cè)算，文中部分?jǐn)?shù)據(jù)有一定滯后性，同時(shí)存在第三方數(shù)據(jù)提供不準(zhǔn)確風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)基金產(chǎn)品和基金管理人的研究分析結(jié)論并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不能保證未來(lái)的可持續(xù)性，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議；產(chǎn)品的表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、行業(yè)基本面超預(yù)期變動(dòng)、市場(chǎng)波動(dòng)、風(fēng)格轉(zhuǎn)換等多重因素影響，存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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