>> 德邦證券-固定收益周報：中央層面地產(chǎn)政策頻出，優(yōu)質(zhì)房企或受益最大-221121
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐亮 |
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宏觀政策出臺保障房地產(chǎn)市場穩(wěn)定：央行、銀保監(jiān)會近日已下發(fā)一份《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》文件，涉及保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、積極做好“保交樓”金融服務(wù)、積極配合做好受困房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險處置、依法保障住房金融消費(fèi)者合法權(quán)益、階段性調(diào)整部分金融管理政策、加大住房租賃金融支持力度等6方面，共16條具體措施。2022年11月12日，中國銀保監(jiān)會、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、人民銀行聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》文件，一方面推動拓寬融資渠道，有效幫助優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)舒緩流動性壓力，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期；一方面對商業(yè)銀行提出監(jiān)管要求，嚴(yán)防銀行信用風(fēng)險敞口。
房價持續(xù)下跌。2022年11月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份70個大中城市房價下降城市個數(shù)增加，新建商品住宅和二手住宅銷售價格環(huán)比下降城市分別有58個、62個，比上月增加4個、1個。除了北京、上海、成都等少數(shù)城市，各地房價普遍有下行壓力。從各等級城市來看，一二三線城市新房、二手房價格環(huán)比全線下跌。
本周多地推出保障房地產(chǎn)市場穩(wěn)定政策。部分二線城市限購限貸政策仍具備一定優(yōu)化空間，預(yù)計隨著“金融16條”的出臺，短期各地政策放松力度有望加大，需求端政策仍將繼續(xù)改善，降低購房成本、降低購房門檻仍是重要方向。
一級市場動態(tài)：近一周（11月14日-11月20日）一級市場信用債發(fā)行1503.65億元，環(huán)比減少25.48%；凈融資額-1054.46億元，較上周降幅明顯。本周債市表現(xiàn)不佳，發(fā)行量大幅減少的同時，償還量環(huán)比減少30.06%，債市凈融資額大幅下降。信用債發(fā)行成本整體同比下行，高等級產(chǎn)業(yè)主體和城投主體整體發(fā)行成本改善趨勢顯著，發(fā)行期限整體環(huán)比小幅下降，城投主體同比整體下降明顯。分期限看，整體上3Y票面利率同比下行幅度低于5Y，期限利差收窄。
二級交易估值：按券種看，中票和短融二級市場表現(xiàn)最活躍，近一周以來成交規(guī)模占比分別為53%和37%。產(chǎn)業(yè)債方面，近一周以來，1年以下與1-3年產(chǎn)業(yè)債成交額分別為2128.47億元與1758.56億元，占比分別為39%和33%。AAA產(chǎn)業(yè)債成交2222.09億元，占比41%；AA及以下產(chǎn)業(yè)債成交3065.24億元，占比57%。城投債方面，近一周以來，成交主要為1-3年年與3-5年城投債，成交額分別為1379.72億元與1513.39億元，占比分別為33%和37%。AAA城投債成交696.59億元，占比17%；AA及以下城投債成交2584.06億元，占比62%。本周信用債收益率多數(shù)上行，僅中長端AA-城投債下行。具體而言，3年期城投債AA-下行1.84BP，5年期城投債AA-下行13.78BP，其余城投債與中短期票據(jù)全部上行，其中一年期AA（2）城投債上行最多，為44.19BP。
投資建議：地產(chǎn)政策頻出，尤其是預(yù)售資金監(jiān)管政策、銀行貸款展期等中央層面的政策提振了市場信心，有助于改善優(yōu)質(zhì)房企的融資環(huán)境。
風(fēng)險提示：宏觀政策調(diào)整超預(yù)期、信用風(fēng)險蔓延、區(qū)域經(jīng)濟(jì)財政下行等。
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