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全球可以開發(fā)的鋰資源總量豐富，分布區(qū)域高度集中。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，全球已探明鋰礦儲(chǔ)量2200萬(wàn)噸（鋰礦資源量8900萬(wàn)噸），折合碳酸鋰當(dāng)量約為1.2億噸。鋰礦分布區(qū)域高度集中，就儲(chǔ)量而言，全球近90%的儲(chǔ)量主要分布在智利、阿根廷、澳大利亞、中國(guó)和美國(guó)等國(guó)（5國(guó)的鋰礦資源儲(chǔ)量總和為1935萬(wàn)噸，占比達(dá)到86.3%）。
　　供應(yīng)結(jié)構(gòu)趨于多樣化，產(chǎn)能釋放進(jìn)度不一。隨著全球在建及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的陸續(xù)投放，鋰資源供應(yīng)結(jié)構(gòu)和區(qū)域?qū)⑦M(jìn)一步多樣化。2023年以前以澳洲項(xiàng)目的復(fù)產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)為主，2023年下半年隨著南美鹽湖項(xiàng)目的投產(chǎn)，供給格局逐漸發(fā)生變化，2024年后隨著非洲綠地項(xiàng)目及中國(guó)鋰礦項(xiàng)目的投產(chǎn)，鋰資源供需緊張的局面有望逐步得到緩解。我們預(yù)測(cè)2022-2025年全球鋰資源供應(yīng)分別為81.54、110.04、138.20、175.32萬(wàn)噸，增量分別為23.80、28.50、28.16、37.12萬(wàn)噸。
　　能源轉(zhuǎn)型，綠色發(fā)展，鋰電需求正當(dāng)時(shí)。隨著國(guó)內(nèi)外“雙碳”及全面實(shí)現(xiàn)綠色經(jīng)濟(jì)政策的持續(xù)倡導(dǎo)，全球鋰電產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展階段。電力和交通系統(tǒng)的優(yōu)化排放是實(shí)現(xiàn)減碳目標(biāo)的重中之重，而作為協(xié)同能源變革與汽車變革之間的橋梁，動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池的發(fā)展將成為促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)化和鋰電池材料技術(shù)進(jìn)一步升級(jí)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。
　　供需偏緊支撐鋰價(jià)高位運(yùn)行，資源端成為最大瓶頸。由于礦產(chǎn)開發(fā)受制于政府審批、基礎(chǔ)設(shè)施條件、資金和工藝等多種因素，鋰礦資源開發(fā)進(jìn)度往往不及預(yù)期，同時(shí)近期海外國(guó)家對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)資源收緊開發(fā)政策，明年鋰市場(chǎng)供給仍大概率維持剛性。我們認(rèn)為未來(lái)1-2年內(nèi)鋰資源或?qū)⒊掷m(xù)保持供需緊張局面，鋰價(jià)仍將保持高位運(yùn)行。
　　投資建議：在雙碳政策驅(qū)動(dòng)下，新能源汽車和儲(chǔ)能領(lǐng)域快速發(fā)展，帶動(dòng)鋰需求持續(xù)提升。而鋰資源開發(fā)受制于政策、環(huán)保、疫情等多種因素制約，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年行業(yè)仍將維持供需緊平衡狀態(tài)，支撐鋰價(jià)高位運(yùn)行，建議關(guān)注資源自給率高且增量明顯的企業(yè)。建議關(guān)注天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、盛新鋰能、永興材料、江特電機(jī)、西藏礦業(yè)、鹽湖股份、藏格礦業(yè)、金圓股份、川能動(dòng)力、融捷股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策對(duì)新能源發(fā)展的影響；下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；供給超預(yù)期釋放。