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展望2023年，我們認(rèn)為科技產(chǎn)業(yè)效率創(chuàng)新與安全的再平衡將成為科技產(chǎn)業(yè)投資的主線。效率維度，在當(dāng)前國際形勢、宏觀趨勢、產(chǎn)業(yè)政策背景下，堅(jiān)定看好中國科技產(chǎn)業(yè)的韌性發(fā)展機(jī)遇，維持整體向好、結(jié)構(gòu)化提速的樂觀判斷，建議重點(diǎn)關(guān)注以智能汽車、智能終端、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、互聯(lián)網(wǎng)電商&廣告等重點(diǎn)場景高確定性筑底復(fù)蘇機(jī)遇。安全維度，復(fù)雜多變的外部環(huán)境和逆全球化趨勢將進(jìn)一步提升安全可控在科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的地位，本土科技中產(chǎn)業(yè)鏈安全、信創(chuàng)安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)安全相關(guān)的半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、云網(wǎng)等板塊值得關(guān)注。估值維度，目前A股以及全球科技板塊的估值處在過去五年的低位，板塊相對(duì)投資價(jià)值凸顯，估值有望逐步得到修復(fù)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們建議投資人重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體、信創(chuàng)安全、運(yùn)營商等戰(zhàn)略地位顯著、產(chǎn)業(yè)安全相關(guān)、業(yè)績高確定性向好的相關(guān)細(xì)分板塊。中期維度，建議關(guān)注估值低位，后續(xù)基本面與估值高確定性修復(fù)機(jī)遇的智能汽車、電池與材料、消費(fèi)電子、數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及港股互聯(lián)網(wǎng)等細(xì)分領(lǐng)域。
　　▍市場回顧：基本面疲軟、外部擾動(dòng)導(dǎo)致科技板塊承壓，但隨著產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，結(jié)構(gòu)性機(jī)遇顯現(xiàn)。2022年初至今，國內(nèi)以及全球科技產(chǎn)業(yè)增速放緩，基本面壓力相對(duì)較大，疊加國際貿(mào)易沖突、高通脹、美聯(lián)儲(chǔ)加息等宏觀及外部擾動(dòng)，板塊大幅回撤，年初至今，A股科技板塊整體下跌近30%，港股、美股科技股分別下跌50%、30%。估值角度，全球科技板塊估值均處在過去五年的歷史低位。展望2023年，我們判斷隨著基本面的逐步好轉(zhuǎn)，科技板塊在產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求好轉(zhuǎn)等因素的帶動(dòng)下，基本面具備韌性的A股以及中概股估值有望得到修復(fù)。
　　▍投資主線：圍繞創(chuàng)新與安全兩大方向進(jìn)行配置，短期看安全，中長期看效率。展望2023年，我們判斷A股科技板塊將圍繞創(chuàng)新與效率提升、產(chǎn)業(yè)安全兩大主線展開。1）創(chuàng)新帶動(dòng)社會(huì)效率提升。科技的發(fā)展將帶動(dòng)社會(huì)整體效率的提升，中長期維度下，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與基本面的改善，重點(diǎn)場景的效率提升與復(fù)蘇亦值得關(guān)注，智能汽車、電池與材料、智能終端、互聯(lián)網(wǎng)電商&廣告&游戲等板塊在基本面觸底后仍有修復(fù)空間。2）產(chǎn)業(yè)安全。在當(dāng)前復(fù)雜多變的國際環(huán)境下，黨的“二十大”加大對(duì)科技產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，我國“十四五”規(guī)劃提出把科技自立自強(qiáng)作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，效率基礎(chǔ)上更加強(qiáng)調(diào)安全可控。從投資角度，安全的重要性持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)鏈安全、信創(chuàng)安全、數(shù)字經(jīng)濟(jì)安全相關(guān)的半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、云網(wǎng)等板塊值得關(guān)注。
　　▍創(chuàng)新發(fā)展：智能汽車、智能終端、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等基本面逐步復(fù)蘇，創(chuàng)新有望帶動(dòng)效率的持續(xù)改善。展望2023年，我們認(rèn)為科技行業(yè)的基本面有望逐步改善。1）智能電動(dòng)汽車領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)2023年全年新能源乘用車銷量將達(dá)到870萬輛，全年新能源乘用車滲透率達(dá)到36.8%，下半年將好于上半年，并相對(duì)看好智能車產(chǎn)業(yè)鏈、汽車零部件、混動(dòng)技術(shù)以及兩輪車的投資機(jī)遇。電動(dòng)化也將伴隨智能電動(dòng)車滲透率的提升持續(xù)成長，并在未來面臨新的應(yīng)用場景如儲(chǔ)能、機(jī)器人領(lǐng)域的持續(xù)開發(fā)。2）智能終端領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)2023年全球智能手機(jī)市場有望逐步復(fù)蘇（預(yù)計(jì)全球/國內(nèi)同比+5%/5%），并帶動(dòng)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇，VR、折疊屏、汽車智能等藍(lán)海增量值得關(guān)注。3）數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，通信賦能、物聯(lián)網(wǎng)、文化數(shù)字化等方向具備長期機(jī)遇。
　　▍產(chǎn)業(yè)安全：圍繞產(chǎn)業(yè)鏈安全、信創(chuàng)安全、數(shù)字基建安全進(jìn)行布局。內(nèi)外部環(huán)境不確定性增強(qiáng)，科技產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施可靠供給的重要性愈發(fā)凸顯，我們建議重點(diǎn)關(guān)注：1）產(chǎn)業(yè)鏈安全相關(guān)的半導(dǎo)體板塊。美國對(duì)華半導(dǎo)體限制升級(jí)，推進(jìn)半導(dǎo)體國產(chǎn)化進(jìn)程加速，設(shè)相關(guān)環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。2）信創(chuàng)安全相關(guān)的計(jì)算機(jī)板塊。以信創(chuàng)為抓手，數(shù)字化、國產(chǎn)化持續(xù)推進(jìn)，以CPU/GPGPU為代表的PC、服務(wù)器相關(guān)軟硬件以及工業(yè)軟件等是重點(diǎn)方向。3）數(shù)字基建安全相關(guān)的云網(wǎng)領(lǐng)域。數(shù)據(jù)安全與信息安全需求持續(xù)加強(qiáng)，運(yùn)營商的云計(jì)算和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望高速發(fā)展。
　　▍中概股：平臺(tái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步觸底，并關(guān)注造車新勢力產(chǎn)品與份額的提升。展望2023年，我們預(yù)計(jì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的基本面有望逐步好轉(zhuǎn)，監(jiān)管也走向常態(tài)化。2022年8月以來，社零等數(shù)據(jù)波動(dòng)復(fù)蘇，有望帶動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)電商與在線廣告的逐步好轉(zhuǎn)。游戲版號(hào)方面，2022年4、6、7、8、9月分別發(fā)放45/60/67/69/73個(gè)版號(hào)，相較去年有所改善。利潤端，在降本增效推動(dòng)下，互聯(lián)網(wǎng)公司有望進(jìn)一步釋放盈利空間，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。估值層面，當(dāng)前港股互聯(lián)網(wǎng)公司估值處在歷史低位，比較充分地反映了投資人的悲觀預(yù)期。另外，造車新勢力經(jīng)過前期大幅調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，2023年隨著新車型的釋放以及市場份額的提升，造車新勢力基本面有望逐步改善。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：全球與國內(nèi)疫情的不確定性；宏觀經(jīng)濟(jì)增長乏力導(dǎo)致國內(nèi)政府與企業(yè)IT支出不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)；國際貿(mào)易摩擦加??；美元走強(qiáng)導(dǎo)致的匯兌風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；全球流動(dòng)性不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)新業(yè)務(wù)投資導(dǎo)致利潤與現(xiàn)金承壓的風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)核心技術(shù)、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等。
　　▍投資