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市場回顧：券商指數(shù)大幅反彈，板塊估值仍處于歷史低位
　　近兩周（11.7-11.18）上證指數(shù)上漲0.9%，深證成指下跌0.1%，滬深300指數(shù)上漲0.9%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.5%。非銀金融(申萬)上漲5.4%，漲跌幅排名6/31，跑贏滬深300指數(shù)4.5pct；其中，券商指數(shù)上漲4%，跑贏滬深300指數(shù)3.1pct，券商指數(shù)PB估值1.18x，處于近十年的3%分位。
　　近兩周漲幅最大的五家券商分別為：財(cái)達(dá)證券（+10%）、華安證券（+9.2%）、國金證券（+8.7%）、華林證券（+7.9%）、光大證券（+7.2%）。
　　漲幅最小的五家券商分別為：東吳證券（+1.3%）、申萬宏源（+1.2%）、招商證券（+1.1%）、國信證券（+1%）、方正證券（-6.7%）。
　　行業(yè)周數(shù)據(jù)：日均成交額環(huán)比上升，市場成交持續(xù)回暖
　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：上周（11.14-11.18），滬深兩市日均股基成交額11317億元，環(huán)比上升6.4%。市場成交持續(xù)回暖，連續(xù)4周保持在萬億以上。
　　投行業(yè)務(wù)：上周（11.14-11.18），股權(quán)融資規(guī)模384億元（環(huán)比+32%）；其中IPO有11家，融資規(guī)模90億元（環(huán)比+0.7%）；再融資14家，規(guī)模294億元（環(huán)比+46%）。截至11月18日，1-11月股權(quán)融資規(guī)模同比-24%，IPO規(guī)模同比+18%，再融資規(guī)模同比-21%，平均單筆IPO規(guī)模同比+56%。
　　資本中介業(yè)務(wù)：截至上周五（11.18），兩市融資融券余額1.57萬億元（環(huán)比+0.2%），兩融余額繼續(xù)回升，市場活躍度增加。兩融余額占A股總流通市值比例為2.48%，環(huán)比持平。股票質(zhì)押股數(shù)3986億股（環(huán)比-0.2%），占總股本比例5.22%，股票質(zhì)押市值3.3萬億元（環(huán)比+0.9%）。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)名錄公布，頭部銷售機(jī)構(gòu)最先受益
　　11月18日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)名錄，共37家機(jī)構(gòu)入圍，其中券商14家，銀行16家，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)7家。證監(jiān)會(huì)同時(shí)發(fā)布了首批個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄，共有40家基金管理人的129只養(yǎng)老目標(biāo)基金入圍，其中目標(biāo)日期型50只、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型79只。華夏基金入圍產(chǎn)品有9只，匯添富和南方基金均入圍8只，嘉實(shí)基金和易方達(dá)均入圍7只?？傮w來看，名錄符合《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，即最近4個(gè)季度末規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金，銷售機(jī)構(gòu)最近4個(gè)季度末股票基金和混合基金保有規(guī)模不低于200億元,其中個(gè)人投資者持有規(guī)模不低于50億元。
　　投資建議
　　隨著市場成交回升，近兩周券商板塊大幅反彈，但板塊估值仍處于歷史底部區(qū)域。此外，個(gè)人養(yǎng)老金配套政策加快落地，頭部財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在渠道端和產(chǎn)品端占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，建議持續(xù)關(guān)注板塊估值修復(fù)行情，維持行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；二級市場大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施不及預(yù)期等。