>> 國泰君安-良品鋪?zhàn)?603719)2022年三季報點(diǎn)評：扣非利潤符合預(yù)期，期待需求逐步復(fù)蘇-221031
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 612KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,陳力宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司22Q3線下拓店環(huán)比加速，未來需求復(fù)蘇有望帶動單店收入恢復(fù)，帶來增長彈性；線上面對行業(yè)性壓力強(qiáng)化控費(fèi)提效，經(jīng)營韌性凸顯。
投資要點(diǎn)：
投資建議：維持“增持”評級。維持2022-24年EPS預(yù)測為0.90/1.17/1.48元，維持目標(biāo)價32.91元。
收入略低于預(yù)期，扣非利潤符合預(yù)期。公司22Q1-3營收70.03億元、同比+6.61%，歸母凈利2.87億元、同比-8.84%，扣非凈利2.18億元、同比-10.69%；22Q3單季營收21.08億元、同比-1.84%，歸母凈利0.94億元、同比-23.64%，扣非凈利0.90億元、同比+0.57%。22Q3收入端受線上承壓及單店銷售恢復(fù)較緩影響、略低于預(yù)期，凈利潤和非經(jīng)常性損益波動預(yù)計主因政府補(bǔ)助錯期，扣非利潤符合預(yù)期。
線下優(yōu)于線上，拓店繼續(xù)加速。22Q3公司線上銷售額同比-12.2%，預(yù)計主因傳統(tǒng)平臺電商零食品類行業(yè)性承壓及2B端出貨錯期，線上毛利率同比-3.38pct預(yù)計主因快遞物流成本上升；線下銷售額同比+9.2%，其中加盟/直營/團(tuán)購分別同比+2.9%/14.3%/38.9%，預(yù)計新店貢獻(xiàn)較多增量，毛利率分別同比+2.9/-2.0/-2.1pct，預(yù)計主要系門店區(qū)域及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)影響。22Q3新開門店219家、凈增85家，環(huán)比繼續(xù)加速。公司22Q3整體毛利率同比-0.6pct至29.8%；銷售費(fèi)用率同比0.6pct主要系促銷費(fèi)用管控加強(qiáng)；扣非凈利率同比+0.1pct至4.3%。
經(jīng)營韌性凸顯，期待需求復(fù)蘇。公司在線上面對階段性行業(yè)壓力強(qiáng)化控費(fèi)、基于人群精細(xì)化運(yùn)營提升推廣效率；線下積極拓店有望持續(xù)，疫情下彰顯經(jīng)營韌性，未來隨著需求逐步復(fù)蘇有望展現(xiàn)增長彈性。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響需求和物流、行業(yè)競爭加劇、食品安全事件。
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