>> 華鑫證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：化肥價格漲幅居前，宏觀情緒提振PVC市場-221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
大小： |
1538KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
黃寅斌 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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投資要點
▌硝酸硫磺漲幅居前，液氯苯胺跌幅較大
近半月漲幅較大的產(chǎn)品：硝酸（安徽98%，19.23%），硫磺（溫哥華FOB合同價，13.97%），硫磺（溫哥華FOB現(xiàn)貨價，13.97%），尿素（河南心連心，8.18%），尿素（華魯恒升，7.14%），丙酮（華東地區(qū)高端，6.47%），磷酸一銨（西南工廠粉狀60%，4.48% ），黃磷（四川地區(qū)，4.36%），尿素（重慶建峰，3.85%），環(huán)氧氯丙烷（華東地區(qū)，3.57%）。
近半月跌幅較大的產(chǎn)品：液氯（華東地區(qū)，-96.63%），苯胺（華東地區(qū)，-30.72%），硫酸（雙獅98%，-25.00%），BDO（華東散水，-24.28%），鹽酸（華東合成酸，-23.33%），磷酸（元/噸）（新鄉(xiāng)華幸工業(yè)85%，-18.18%），磷酸（元/噸）（新鄉(xiāng)華幸食品，-18.18%），DMF（華東，-12.69%），國際柴油（新加坡，-11.97% ），鹽酸（華東鹽酸，-11.11%）。
▌本周觀點：供應(yīng)下降冬儲需求提振，尿素價格強勢上行，推薦關(guān)注華魯恒升、魯西化工、云天化
判斷理由：本周山東及兩河主流報價在2680-2760元/噸，成交價在2650-2740元/噸，較上周累計上漲80-160元/噸。供應(yīng)端近日江蘇、河北等地裝置檢修，新疆、山東地區(qū)迎來復(fù)產(chǎn)，整體開工率小幅提升。但結(jié)合傳統(tǒng)的生產(chǎn)季節(jié)性規(guī)律和部分地區(qū)天然氣供應(yīng)狀況來看，未來氣制頭尿素檢修將逐漸增多，未來尿素供應(yīng)存減量預(yù)期。需求方面，國內(nèi)處于用肥淡季。但冬儲和“淡儲”陸續(xù)開展、下游復(fù)合肥、三氯氰胺行業(yè)開工率提升也較明顯。出口方面，部分企業(yè)有足夠的出口訂單，且國際尿素價格高企和印度等地接連招標(biāo)支撐尿素價格走強，近期印標(biāo)及出口集中集港，帶動內(nèi)貿(mào)市場情緒。整體來看，供應(yīng)短期存減量預(yù)期。需求方面冬儲逐步開啟，環(huán)比好轉(zhuǎn)，國際市場上偏高的尿素價格及印巴陸續(xù)招標(biāo)助推尿素看漲情緒。長期仍需關(guān)注疫情擾動下國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力的緩解節(jié)奏。
▌從產(chǎn)業(yè)趨勢，價差，困境反轉(zhuǎn)，技術(shù)壁壘維度，把握投資機會
四季度基礎(chǔ)化工投資策略觀點:今年上半年原油和資源品的價格大幅上漲，在成本推動下化工品價格上漲，行業(yè)收入和利潤錄得增長。分板塊來看，分化比較明顯：偏上游原料端的子行業(yè)收入和利潤均錄得大幅增長，盈利水平亦有提升；而偏產(chǎn)業(yè)鏈下游的子行業(yè)則在成本高企和下游需求疲軟的雙重壓力下，盈利能力承壓。國家出臺了多項穩(wěn)增長政策，有望推動經(jīng)濟復(fù)蘇，從需求端為化工行業(yè)景氣度提升提供堅實后盾?；ば袠I(yè)需求有望邊際復(fù)蘇；供給端，在雙碳大背景下，化工各細分?jǐn)U張壁壘屬性加劇，資本開支往頭部靠攏，行業(yè)供給格局將得以優(yōu)化。龍頭企業(yè)的行業(yè)地位將更加明晰和重要，龍頭價值凸顯。
投資建議：在雙碳的背景下，光伏和風(fēng)電行業(yè)迎來快速發(fā)展，看好POE, PVB未來在光伏膠膜中的應(yīng)用，聚醚胺有望成為未來兩年風(fēng)電材料的唯一瓶頸，從產(chǎn)業(yè)趨勢維度，建議關(guān)注衛(wèi)星化學(xué)(002648.SZ)，皖維高新(600063.SH)，晨化股份(300610.SZ)；新舊能源轉(zhuǎn)換銜接階段，現(xiàn)階段舊能源依然是能源供給主力，但行業(yè)資本開支不足，從估值維度，建議關(guān)注低估值，高成長的廣匯能源(600256.SH)；新材料國產(chǎn)化一直是國家大力推行的方向，從技術(shù)壁壘維度，建議關(guān)注芳綸龍頭泰和新材(002254.SZ)；本土汽車品牌崛起，汽車市場繁榮，催生民族輪胎巨頭，從困境反轉(zhuǎn)維度，建議關(guān)注玲瓏輪胎(601966.SH)。
近期我們還建議關(guān)注的標(biāo)的包括：
近期國家發(fā)展改革委、國家統(tǒng)計局發(fā)布關(guān)于進一步做好原料用能不納入能源消費總量控制有關(guān)工作的通知，《通知》準(zhǔn)確界定原料用能范疇，煤化工用煤不再納入能源消費總量控制。利好煤化工行業(yè)能效先進企業(yè)，推薦關(guān)注寶豐能源(600989.SH)和華魯恒升(600426.SH)。
▌風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期；原料價格或大幅波動；環(huán)保政策大幅變動；推薦關(guān)注標(biāo)的業(yè)績不及預(yù)期。
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