久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

策略摘要
　　鎳品種：2023年策略
　　鎳邏輯
　　成本：當(dāng)鎳價(jià)處于1.8萬(wàn)美元以上時(shí)全球大部分鎳產(chǎn)能都處于盈利狀態(tài)。印尼NPI、濕法冶煉、富氧側(cè)吹高冰鎳等新增產(chǎn)能的成本大幅低于傳統(tǒng)冶煉產(chǎn)能，全球鎳成本重心呈現(xiàn)出持續(xù)下移態(tài)勢(shì)。
　　供應(yīng)：受益于高利潤(rùn)和交割品短缺，全球精煉鎳供應(yīng)持續(xù)小幅增長(zhǎng)。2022年精煉鎳與鎳鐵價(jià)差處于歷史高位，刺激高冰鎳產(chǎn)量爆發(fā)式增長(zhǎng)，2023年仍有大量鎳中間品產(chǎn)能待投產(chǎn)，中線中間品預(yù)期增量較大，預(yù)計(jì)2023年全球原生鎳供應(yīng)增幅高達(dá)18%。不過(guò)供應(yīng)端仍需關(guān)注俄鎳供應(yīng)和印尼鎳出口政策，若有預(yù)期之外變數(shù)則可能影響中線供需。
　　消費(fèi)：2022年全球原生鎳消費(fèi)增量大部分由新能源汽車板塊貢獻(xiàn)，不銹鋼板塊對(duì)原生鎳消費(fèi)僅小幅增長(zhǎng)，其他板塊對(duì)原生鎳消費(fèi)微幅下降。由于2023年中國(guó)有大量不銹鋼新增產(chǎn)能待投產(chǎn)，且整體終端消費(fèi)預(yù)期會(huì)有改善，2023年不銹鋼板塊對(duì)原生鎳消費(fèi)可能會(huì)有明顯回升，而新能源汽車板塊對(duì)原生鎳消費(fèi)增幅繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2023年全球原生鎳消費(fèi)增幅為13%，但低于供應(yīng)端增幅，全球原生鎳過(guò)剩幅度擴(kuò)大至28萬(wàn)鎳噸。從精煉鎳自身消費(fèi)來(lái)看，由于中間品供應(yīng)迅猛增長(zhǎng)，新能源汽車板塊的精煉鎳消費(fèi)可能絕大部分將被中間品替代，而不銹鋼板塊對(duì)原生鎳消費(fèi)主要在鎳鐵環(huán)節(jié)，對(duì)精煉鎳需求拉動(dòng)幅度有限，合金電鍍等其他行業(yè)無(wú)明顯增量，預(yù)計(jì)2023年全球精煉鎳供應(yīng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩狀態(tài)。
　　庫(kù)存：2022年全球精煉鎳顯性庫(kù)存繼續(xù)下降，已處于歷史低谷，滬鎳庫(kù)存和倉(cāng)單皆處于低位，低庫(kù)存狀態(tài)賦予鎳價(jià)較大的上漲彈性，易受資金情緒影響。不過(guò)從供需平衡來(lái)看，2022年精煉鎳顯性庫(kù)存下降部分或轉(zhuǎn)為隱性庫(kù)存，2023年精煉鎳供需轉(zhuǎn)為過(guò)剩狀態(tài)，加之隱性庫(kù)存顯性化，顯性庫(kù)存可能明顯回升。
　　估值：2022年四季度鎳價(jià)處于歷史高位，精煉鎳對(duì)鎳鐵溢價(jià)、精煉鎳對(duì)不銹鋼比值、精煉鎳對(duì)硫酸鎳比值皆重返高位，鎳價(jià)相對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)產(chǎn)品出現(xiàn)高估現(xiàn)象。不過(guò)該高溢價(jià)主要源于低庫(kù)存狀態(tài)，但在低庫(kù)存現(xiàn)狀未結(jié)束之前，該現(xiàn)象可能繼續(xù)維持。
　　鎳觀點(diǎn)
　　2023年全球原生鎳供應(yīng)過(guò)剩幅度可能明顯擴(kuò)大，加之鎳價(jià)已處于歷史高位，全球大部分鎳企利潤(rùn)豐厚，高利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)新增產(chǎn)能加速投產(chǎn)。從精煉鎳自身供需來(lái)看，由于中間品供應(yīng)快速增長(zhǎng)，新能源汽車板塊的鎳消費(fèi)將大部分被中間品取代，精煉鎳將表現(xiàn)為供應(yīng)增長(zhǎng)而消費(fèi)停滯甚至下滑，預(yù)計(jì)2023年全球精煉鎳供需將處于過(guò)剩狀態(tài)，加之2022年隱性庫(kù)存回流，2023年鎳價(jià)重心可能逐步下移。
　　鎳策略
　　謹(jǐn)慎偏空。2023年鎳價(jià)大方向向下，但由于上半年精煉鎳庫(kù)存可能仍處于低位，低庫(kù)存狀態(tài)未改變之前鎳價(jià)彈性較大，預(yù)計(jì)鎳價(jià)會(huì)有較大的波動(dòng)空間，年度節(jié)奏預(yù)估為前高后低。預(yù)計(jì)2023年滬鎳價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為13萬(wàn)-22萬(wàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)及關(guān)注要點(diǎn)
　　宏觀政策、印尼鎳出口政策、俄羅斯鎳供應(yīng)、精煉鎳庫(kù)存、高冰鎳和濕法產(chǎn)能進(jìn)展、三元電池技術(shù)發(fā)展。