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生豬養(yǎng)殖：2022年產(chǎn)能溫和復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2023年均價(jià)有望提升。22Q2豬價(jià)開(kāi)啟新一輪上行周期，下半年行業(yè)回歸盈利狀態(tài)。展望2023年，預(yù)計(jì)2季度以后供給環(huán)比逐步回升，但考慮22年產(chǎn)能回升相對(duì)平緩，23年全年均價(jià)仍有望同比提升，預(yù)計(jì)全年均價(jià)18-22元/公斤，壓欄、二次育肥等手段仍將是放大豬價(jià)波段的重要因素。拋開(kāi)周期因素，生豬養(yǎng)殖企業(yè)的超額收益很大程度上取決于其規(guī)模擴(kuò)張速度，生豬企業(yè)出欄規(guī)模提升仍是投資主線，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)公司資本開(kāi)支計(jì)劃再提速。
　　白羽肉雞：短期海外引種受限，行業(yè)產(chǎn)能彈性不可輕視。受海外禽流感、貨運(yùn)航空等因素影響，2022年1-9月累計(jì)引種68萬(wàn)套，同比下滑22.7%。在祖代往商品雞傳導(dǎo)的鏈條中，重要的觀察指標(biāo)在于父母代，其中代表父母代“流量”的父母代雞苗銷(xiāo)量是重要的先行指標(biāo)。祖代、父母代均具備較大產(chǎn)能彈性，短期引種擾動(dòng)難以構(gòu)成實(shí)質(zhì)性供給沖擊。建議重點(diǎn)關(guān)注上游父母代種苗環(huán)節(jié)受引種下滑預(yù)期而導(dǎo)致的景氣回升，而產(chǎn)業(yè)鏈中下游則面臨更大的產(chǎn)能釋放彈性所帶來(lái)的不確定性。
　　黃羽雞：Q2行業(yè)迎來(lái)周期復(fù)蘇，2023年有望延續(xù)盈利。3季度以來(lái)行業(yè)盈利恢復(fù)，受行業(yè)資金鏈偏緊、養(yǎng)殖戶預(yù)期謹(jǐn)慎以及飼料成本持續(xù)上漲等因素影響，行業(yè)產(chǎn)能恢復(fù)偏慢。展望2023年，產(chǎn)能恢復(fù)速度偏慢以及消費(fèi)需求邊際改善背景下，預(yù)計(jì)23年黃雞行業(yè)景氣有望維持。
　　飼料：2023年畜禽飼料“大年”，水產(chǎn)飼料升級(jí)、景氣均有看點(diǎn)。展望2023年，預(yù)計(jì)明年1季度末生豬供給逐步進(jìn)入上升通道，禽類(lèi)存欄在高利潤(rùn)刺激下也有望逐步提升，畜禽飼料行業(yè)景氣回暖趨勢(shì)明顯；水產(chǎn)飼料方面，水產(chǎn)品預(yù)制菜消費(fèi)興起及水產(chǎn)品加工產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展背景下，水產(chǎn)品消費(fèi)需求增長(zhǎng)有望延續(xù)，消費(fèi)復(fù)蘇高端水產(chǎn)飼料預(yù)期更強(qiáng)彈性。
　　動(dòng)保：豬疫苗需求周期性恢復(fù)，關(guān)注非洲豬瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展。22Q3動(dòng)保產(chǎn)品需求進(jìn)入恢復(fù)階段，不同疫苗產(chǎn)品表現(xiàn)分化，圓環(huán)、支原體等品種充分受益于養(yǎng)殖盈利、存欄回升，銷(xiāo)量彈性更大。
　　寵物食品：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)群雄逐鹿，行業(yè)需求逐步擴(kuò)容。國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)刺激行業(yè)擴(kuò)容，行業(yè)集中度仍偏低，仍處群雄逐鹿階段。主糧作為寵物食品最大消費(fèi)品類(lèi)，成為“必爭(zhēng)之地”，國(guó)產(chǎn)品牌憑借旗下更豐富的產(chǎn)品條線以及多元化營(yíng)銷(xiāo)手段，積極布局主糧市場(chǎng)。
　　種業(yè)：關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推進(jìn)。玉米供需格局仍偏緊，高糧價(jià)支撐種子價(jià)格提升，雜交水稻仍面臨庫(kù)存壓力。轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化即將步入品種審定關(guān)鍵階段，關(guān)注首批轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種審定進(jìn)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、疫病風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、食品安全。