>> 申萬宏源-齊魯轉(zhuǎn)債(113065)投資價值分析-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
703KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
朱嵐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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結(jié)論或投資分析意見：目前的市場估值水平下，齊魯轉(zhuǎn)債的上市價格可能不高，建議有一定風(fēng)險承受能力的投資者參與申購。
原因及邏輯：
1、票面利率較低，補償利息較低、純債價值較高，按3.28%的貼現(xiàn)率計算，則純債部分價值為94.74元。
2、齊魯轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股對A股總股本的攤薄壓力為29.75%，對流通股本的攤薄壓力為65.6%，對流通股本的攤薄壓力高。
3、齊魯銀行目前的年化波動率約為34.34%，長期240日年化歷史波動率位于36.09%左右，在轉(zhuǎn)債股中波動性低。20日年化波動率為12.95%，低于歷史平均水平（29.27%）。
4、當(dāng)齊魯銀行的股價為4.3元時，轉(zhuǎn)換價值為73.25元，對應(yīng)轉(zhuǎn)債價格在101.71元～102.62元，當(dāng)齊魯銀行的股價在4元至4.55元時，對應(yīng)轉(zhuǎn)債的市場合理定位約在100.6元～103.95元之間。
5、目前的市場估值水平下，齊魯轉(zhuǎn)債的上市價格可能不高。
6、假設(shè)轉(zhuǎn)債首日漲幅為2%時，每股配售收益約為0.03元，以4.3元的股價成本參與配售，綜合配售收益為0.58%，配售收益低。
7、粗略估計剩余可申購額為20億元至36億元。申購資金范圍為10.2萬億至11.0萬億之間。中簽率范圍估計為0.0182%至0.0353%。當(dāng)齊魯轉(zhuǎn)債總名義申購資金為10.6萬億元且剩余可申購金額為28億元時，中簽率為0.0264%，當(dāng)首日漲幅為2%時，打滿的投資者網(wǎng)上申購收益期望值約為5.3元。
8、風(fēng)險提示與聲明：本報告數(shù)據(jù)均來自公開信息，不涉及對未來走勢的預(yù)測。模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，歷史表現(xiàn)不代表未來，市場環(huán)境發(fā)生重大變化時可能失效。貨幣政策變動風(fēng)險、貸款集中于特定區(qū)域的風(fēng)險、不良貸款率上升的風(fēng)險、利潤來源單一的風(fēng)險。
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