>> 華鑫證券-定量策略周報：短期避險邏輯主導價值占優(yōu)，靜待“新二十條”磨合期后的主線回歸-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 3007KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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無限制-登錄即可下載 |
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▌一周鑫思路
上周我們提示主要寬基指數(shù)情緒并無明顯降溫，但前期主線的代表性行業(yè)計算機、醫(yī)藥短期漲幅較大可能進入整理。本周市場如期調(diào)整，我們認為技術(shù)面上，主要機構(gòu)資金仍處流入，主要指數(shù)情緒較為完好；基本面上，“新二十條”、地產(chǎn)“十六條”等政策執(zhí)行需要時間來夯實基礎(chǔ)。海外美元流動性轉(zhuǎn)向拐點愈發(fā)清晰，國內(nèi)降準印證寬松支持政策仍存，都提供了A股估值繼續(xù)修復的基礎(chǔ)，權(quán)益仍處配置窗口。走出明顯上行行情仍需要今年美聯(lián)儲加息、地產(chǎn)衰退、疫情影響三個壓制因素較為明顯的解除。
風格上短期可能繼續(xù)向價值切換，主要有三個原因：
第一、本輪反彈觸發(fā)時點來自“新二十條”，當前正處于政策的“磨合期”。疊加秋冬季整體病例（包括無癥狀）的近期上行，市場風險偏好正從前期的快速樂觀，重新擺回一定程度的謹慎。市場前期主線的“安全”（信創(chuàng)為代表）、“開放/復蘇”（醫(yī)藥、社會服務(wù)為代表）情緒有所下行。資金切換至底部受政策支持的地產(chǎn)、基建、央企。
第二、隨著周五降準落地，市場對未來降息的預(yù)期可能在上升。基建、地產(chǎn)、建材家電、電力公用事業(yè)、交通運輸?shù)戎刭Y產(chǎn)價值板塊受益彈性更大。
第三、人民幣匯率在疫情病例數(shù)上行、降息預(yù)期上升中可能再度承壓。我們前期提示，外資重倉的賽道板塊在本輪反彈中可能滯漲，資金蹺蹺板可能繼續(xù)偏向外資持倉占比較低的價值板塊。
我們認為，未來隨疫情政策的不斷夯實細化，被市場吸收，中長期來看中國經(jīng)濟弱復蘇格局正在得到確認。市場未來重回景氣驅(qū)動的主線邏輯概率較大。我們繼續(xù)看好“安全”和“開放/復蘇”兩條A股主線，以及前期推薦的受益于美元流動性逐步放松的港股（華鑫港股成長風格組合）和貴金屬。
“安全”線：主要包括新能源上游金屬（稀缺資源）、黃金（稀缺資源）、軍工（國家安全）、計算機（信息安全），關(guān)注種業(yè)和養(yǎng)殖（年底通脹翹尾、糧食安全）
“復蘇”線：煤炭（能源）、醫(yī)藥（疫后復蘇）、建材家電（地產(chǎn)鏈后周期），關(guān)注地產(chǎn)、大金融和消費。
▌風格觀點
保持均衡。
年底市場風格可能繼續(xù)由成長向價值轉(zhuǎn)移，調(diào)整后成長風格在2023年的勝率相對更佳，建議對組合風格保持均衡。
▌寬基觀點
滬深300、上證50。
▌行業(yè)觀點
核心：醫(yī)藥（持有）
一般：建材（持有）、銀行（建倉）、非銀金融（持有）、電力公用事業(yè)（建倉）、家電（建倉）
操作：短期持倉增加價值行業(yè)
▌ ETF周首推
本周首推情緒指標低位快速向上、資金流向好的電力及公用事業(yè)行業(yè)，對應(yīng)推薦廣發(fā)電力ETF。
▌風險提示
數(shù)據(jù)全部來自公開市場數(shù)據(jù)，市場環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效。基于歷史數(shù)據(jù)的模型存在失效風險，基金歷史業(yè)績不代表未來。
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