>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】債市跟蹤：降準落地，穩(wěn)地產(chǎn)政策再發(fā)力-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 3023KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,許洪波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周度政策跟蹤：年內(nèi)第二次降準落地，多渠道改善房企融資環(huán)境。就宏觀政策定調(diào)而言，部署穩(wěn)經(jīng)濟政策落地見效，督促落實疫情防控優(yōu)化措施；就財政政策而言，推動重大項目加快建設，部分省份提前儲備專項債項目；就貨幣政策而言，年內(nèi)第二次降準落地，部署全國性銀行信貸投放主動靠前發(fā)力；就金融監(jiān)管而言，理財凈值波動風險總體可控，個人養(yǎng)老金配套政策繼續(xù)落地；就房地產(chǎn)政策而言，國有行積極落實“十六條”政策，擬新增2000億保交樓免息再貸款。
利率市場復盤：收益率在寬貨幣和寬信用預期的博弈中呈“V”型走勢。11月第四周，贖回潮的高峰期過后，受資金面均衡偏松、國內(nèi)疫情持續(xù)發(fā)酵、國常會提及降準影響，前半周現(xiàn)券收益率震蕩下行，但銀行信貸座談會支持房企融資、國有行密集與房企簽約授信等穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)推進導致市場對寬信用的預期升溫，后半周現(xiàn)券收益率重新回到2.85%附近。整體而言，資金寬松和降準推動短端品種收益率大幅下行，寬信用預期升溫制約長端下行空間，國債收益率曲線呈現(xiàn)陡峭化特征。
信用市場復盤：一級市場方面，信用債發(fā)行量環(huán)比上升，凈融資額環(huán)比上升，本周城投、公共事業(yè)、交通運輸、綜合等行業(yè)發(fā)行較為活躍；二級市場方面，本周信用債市場整體成交活躍度有所提升，中短票收益率普遍下行，高等級信用利差收窄；中短端高等級城投債收益率下行，中低等級信用利差走闊；評級方面，本周有5家主體評級下調(diào)，3家主體評級上調(diào)。
海外市場復盤：10年期美債收益率從3.82%下行14bp至3.68%，主要受美國經(jīng)濟景氣指數(shù)下行和加息擔憂減弱影響。10年與2年美債期限利差倒掛幅度擴大5bp至-74bp；10年期中美利差倒掛幅度收窄14bp至-85bp；美元資金價格上行，美聯(lián)儲逆回購規(guī)模小幅回落，美元流動性或仍偏緊。
風險提示：流動性超預期收緊，寬信用進度超預期
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