>> 國金證券-銀行業(yè)周報：地產(chǎn)政策和降準(zhǔn)預(yù)期推動板塊走強-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 1760KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙偉 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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投資建議
將招商銀行和寧波銀行調(diào)整至首推，繼續(xù)推薦成都銀行、杭州銀行、江蘇銀行。
周度復(fù)盤思考：地產(chǎn)政策升級，推動板塊走強
本周受地產(chǎn)政策升級的影響，銀行板塊走強，周度漲幅4.05%，申萬一級行業(yè)周度漲跌幅第四。（1）分交易日看，周一（-0.30%）、周三（0.32%）和周四（-0.18%）波動較小。周二（1.81%）和周五（2.37%）板塊明顯走強。周五，青島銀行（9.91%）領(lǐng)漲，浙商銀行（5.48%）、寧波銀行（5.20%）、廈門銀行（4.40%）漲幅靠前。（2）分個股看，周度漲幅，青島銀行（10.59%）、中信銀行（10.50%）、常熟銀行（7.05%）、浙商銀行（6.94%）、寧波銀行（6.52%）、蘇州銀行（6.26%）周度漲幅靠前。同期，H股銀行板塊中，交通銀行（4.59%）領(lǐng)漲，中信銀行（3.75%）、工商銀行（3.54%）漲幅靠前。
周度數(shù)據(jù)梳理：降準(zhǔn)對基本面影響微弱，信號意義大于實質(zhì)
人民銀行11月25日公告，決定于2022年12月5日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。
第一、從銀行基本面看，靜態(tài)測算降準(zhǔn)的影響效果有限。央行表示，此次降準(zhǔn)釋放長期資金5000億元，節(jié)約金融機構(gòu)資金成本約56億，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可以降低實體融資成本。圖表13顯示我們對降準(zhǔn)改善上市銀行利潤的效果，結(jié)果顯示：如果假設(shè)降準(zhǔn)的資金能用來置換了MLF資金，那對上市銀行的盈利影響可忽略不計。
第二、配套于地產(chǎn)救助政策。降準(zhǔn)之前，認為降準(zhǔn)概率較小的理由集中在降準(zhǔn)本身對支持實體經(jīng)濟的過程被阻斷于銀行信用風(fēng)險擔(dān)憂沒有發(fā)生變化，仍舊沒有優(yōu)質(zhì)的中長期貸款項目，且市場化原則下支持房地產(chǎn)行業(yè)的力度有限。但是，房地產(chǎn)政策升級以來，從第二支箭擴容、地產(chǎn)十六條、保函資金置換、大行向房企的救助政策不斷升級，嘗試消除市場對地產(chǎn)風(fēng)險以及銀行的涉房信貸風(fēng)險的擔(dān)憂。但是，從銀行角度，資產(chǎn)風(fēng)險降低的同時，負債壓力和資本壓力也會上升。因此，通過降準(zhǔn)來緩解負債壓力也算是“配套”舉措。
第三，從底線思維看，銀行讓利的同時需要保持一定的盈利空間。從上市銀行角度看，自疫情以來，凈息差不斷下行，行業(yè)層面資產(chǎn)端受到資產(chǎn)荒和涉房信貸風(fēng)險的雙重壓制。但是，如果要維持經(jīng)濟增速，即銀行的盈利需要保持一定的增速下限，才能在滿足資本充足率的前提下支持信貸擴張。預(yù)計銀行資本補充工具的發(fā)行也將加速。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟超預(yù)期收縮；國內(nèi)疫情反復(fù)；貸款質(zhì)量超預(yù)期惡化；疫情科學(xué)防控?zé)o法落地；房地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期。
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