>> 華西證券-有色-基本金屬行業(yè)周報：美聯(lián)儲會議紀(jì)要偏鴿信號提振情緒，刺激政策有待向需求傳導(dǎo)-221126
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大?。?/td>
| 1596KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶,周志璐 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告摘要:
貴金屬：美聯(lián)儲11月會議紀(jì)要偏鴿提振情緒，避險價值依舊支撐金價
本周COMEX黃金下跌0.44%至1,755.00美元/盎司，COMEX銀上漲2.33%至21.48美元/盎司。SHFE黃金上漲0.04%至407.60元/克，SHFE白銀上漲1.61%至4,935.00元/千克。本周金銀比走低至81.70。本周COMEX白銀非商業(yè)凈多持倉增加4,604張，COMEX黃金非商業(yè)凈多持倉增加43,931張。本周SPDR黃金ETF持倉增加，SLV白銀ETF持倉增加。
本周四，美聯(lián)儲公開的11月會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲官員認為，在連續(xù)四次加息75個基點之后應(yīng)放緩加息步伐，部分官員擔(dān)心加息過度的風(fēng)險在上升，而小部分官員表示等到通脹壓力消退后再放緩加息更合適。美聯(lián)儲會議紀(jì)要還顯示，受訪者認為12月加息50個基點的可能性最大，11月FOMC會議紀(jì)要的鴿派信號，令市場情緒有所緩和，目前美聯(lián)儲12月加息50個基點的概率已走高至75.8%，金價受此影響得到提振。
此外，F(xiàn)OMC會議紀(jì)要還提及，通脹幾乎沒有緩和的跡象。目前核心服務(wù)通脹仍在高位，房屋租金仍持續(xù)上漲、能源價格再度反彈、勞動力供需依舊失衡等因素仍可能推動CPI粘性。為控制通脹，預(yù)計美聯(lián)儲仍將繼續(xù)加息，但幅度將較此前放緩。同時，本周公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也再度提示衰退可能性。美國11月Markit制造業(yè)PMI不及預(yù)期且落于榮枯線下，創(chuàng)2020年5月以來新低；同時上周初申請失業(yè)金人數(shù)高于前值與預(yù)期，雖目前就業(yè)數(shù)據(jù)看似依舊強勁，但較前期表現(xiàn)已有所降溫，且目前較為緊張的勞動力數(shù)據(jù)部分來源于疫情、移民減少等原因?qū)е碌膭趧訁⑴c率顯著低于疫情前水平。后續(xù)的貨幣政策將取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，而美聯(lián)儲看重的就業(yè)以及CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)或?qū)⑹蛊湎萑雰呻y，在衰退擔(dān)憂及高通脹夾擊之下，若是小幅度但更長時間的加息及更高的終端利率水平將使衰退風(fēng)險進一步走強。
中期來看，高通脹高物價疊加加息壓力令美國面臨經(jīng)濟增長前景疲軟，未來需求或?qū)⑦M一步走弱，經(jīng)濟衰退擔(dān)憂依舊較強；而能源價格高位之下企業(yè)及生活成本上漲，歐洲經(jīng)濟持續(xù)承壓，同樣面臨創(chuàng)紀(jì)錄的高通脹及高加息幅度的雙重夾擊。歐美衰退預(yù)期進一步走強之下，對全球前景黯淡的擔(dān)憂及避險需求仍在升溫。與此同時，俄烏局勢仍未見明顯緩和，對于經(jīng)濟前景的擔(dān)憂及俄烏沖突持續(xù)之下，貴金屬仍有避險價值。
整體而言，美聯(lián)儲11月FOMC會議紀(jì)要傳達出的鴿派信號提振金價，對全球經(jīng)濟前景擔(dān)憂繼續(xù)升溫、俄烏沖突仍在持續(xù)，黃金繼續(xù)彰顯其避險價值。
基本金屬：美聯(lián)儲會議紀(jì)要偏鴿信號提振情緒，能源電力問題擾動鋁鋅供應(yīng)
本周LME市場銅、鋁、鋅、鉛、錫價格較上周下跌0.57%、2.07%、3.04%、1.69%、1.58%。SHFE市場，銅、鋁、鋅、鉛、錫價格較上周下跌0.87%、1.43%、2.85%、0.19%、0.44%。
銅：美聯(lián)儲鴿派信號緩和宏觀壓力，銅礦長單基準(zhǔn)加工費顯示礦端寬松
本周四凌晨發(fā)布的美聯(lián)儲11月FOMC會議紀(jì)要顯示，較多美聯(lián)儲官員同意政策影響存在延后性，將在未來放緩加息步伐，令市場對加息的擔(dān)憂有所緩解，宏觀利好對銅價有提振。
基本面上，本周敲定的2023年銅精礦長單加工費Benchmark為88美元/噸，較去年的65美元/噸顯著抬升，顯示銅礦正逐漸趨于寬松。雖然南美罷工等擾動頻發(fā)，智利埃斯孔迪達礦或又將受罷工影響，但新擴建礦山貢獻增量彌補了南美銅礦產(chǎn)量的不及預(yù)期，銅礦TC延續(xù)此前上行勢頭，在大型礦山陸續(xù)投產(chǎn)的背景下，銅礦供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤梢殉墒袌銎毡楣沧R。近幾個月的銅現(xiàn)貨緊張主要來自于冶煉端受到疫情及檢修，從而體現(xiàn)為低庫存及供應(yīng)緊張，但整體10月產(chǎn)量呈現(xiàn)同比增長。后續(xù)隨著冶煉廠生產(chǎn)恢復(fù)、年底趕工影響，以及新產(chǎn)能的投產(chǎn)，銅產(chǎn)量繼續(xù)實現(xiàn)增長，中期供應(yīng)走向?qū)捤?。消費端，一方面受上游銅高升水的影響，一方面疫情的干擾仍在延續(xù)，同時消費淡季以及部分國網(wǎng)訂單延遲至明年，導(dǎo)致年底終端消費仍是缺乏明顯拉動。海外歐美衰退擔(dān)憂升溫，在加息、地緣政治、能源問題影響下，衰退擔(dān)憂令海外需求不甚樂觀。
整體上，美聯(lián)儲會議紀(jì)要釋放的鴿派信號令宏觀壓力緩和，短期供需仍偏緊，中期供應(yīng)緩慢但確定地恢復(fù)，海外存在經(jīng)濟增速放緩擔(dān)憂對沖國內(nèi)消費，銅價面臨下行壓力。
鋁：復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并存短期供需雙弱，中期仍有過剩壓力
海外方面，本周在布魯塞爾的能源部長會議上，能源部長們就多項緊急措施的內(nèi)容達成了一致，但部分歐盟國家對天然氣價格上限提議感到不滿，歐盟成員國未能就天然氣限價方案達成共識，正式表決時間被推遲到了12月中旬。氣候預(yù)期引發(fā)的價格波動顯示當(dāng)下歐洲能源體系脆弱性，而在冬季結(jié)束之前，歐洲能源供應(yīng)仍有隱憂，雖現(xiàn)有庫容在高位，但能用多久仍是面臨考驗，在此背景下，工業(yè)用電面臨風(fēng)險。歐洲多國電力緊張局面或仍將延續(xù)，前期海外因高電價減產(chǎn)鋁廠未有復(fù)產(chǎn)消息，后續(xù)海外電力成本過高致使的減產(chǎn)仍是風(fēng)險點。
國內(nèi)方面，目前呈現(xiàn)復(fù)產(chǎn)與減產(chǎn)并存的局面，復(fù)產(chǎn)方面，上周廣西發(fā)布政策支持電解鋁企業(yè)四季度加快啟槽復(fù)產(chǎn)，廣西多家電解鋁廠
|
|
