>> 中泰證券-銀行業(yè)：定量測算_銀行利差角度測算降準打開降息空間步長-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
1171KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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降準原因及影響測量。1、全面降準0.25%，幅度小于預期，貨幣政策較為克制，但仍能體現穩(wěn)的思路：穩(wěn)經濟、穩(wěn)流動性。2、降準對銀行凈息差和凈利潤影響的測算：行業(yè)降準0.25個點，釋放長期資金約5500億，對銀行凈息差的拉動在0.20個bp左右；對凈利潤增速拉升0.19%。
降準打開后續(xù)降息空間：空間幅度5bp，降息窗口預計在年底或明年初。若LPR引導新發(fā)貸款利率下降5bp，對凈息差拖累0.31bp，0.25%的降準步長基本可以對沖LPR下降5bp，銀行的加點報價有下行的空間。降息時間點判斷：從銀行信貸投放行為判斷，預計降息窗口期在12月或明年一季度。銀行存量貸款重定價和新增貸款投放主要集中在年初，年末或1季度降息可以有效帶動按揭、企業(yè)中長期貸款的利率下行，起到讓利實體經濟的作用。
貨幣政策工具展望：總量貨幣政策預計保持小幅漸進式放松，央行通過結構性貨幣政策發(fā)力引導經濟結構轉型——通過央行專項再貸款和政策性銀行專項借款/基金的方式。前三季度普惠、涉農、綠色新增貸款占比提高至85%。普惠1-3Q22累積增4.89萬億，占比總貸款新增比例從2020年3月14.5%提升至27%；綠色貸款累積增4.88萬億，占比新增從21年6月14.7%提升至27%；涉農貸款占比新增則提升至30%的高位。整體看，通過結構性貨幣工具引導，貸款投向得到了明顯優(yōu)化，配合經濟結構進行轉型。
投資建議：收入確定性維度，重點推薦寧波銀行和蘇州銀行。綜合看，營收有較高確定性的標的，有三個特征：1、資產端定價角度，貸款久期短的，明年重定價壓力小。2、資產端投放有抓手的，對公項目的儲備、零售端的投放有抓手。3、負債端的邏輯，能夠抓住核心企業(yè)沉淀活期存款的。綜合資產負債端角度看，我們評估收入端增長確定性最強的仍是城商行板塊。重點推薦寧波銀行和蘇州銀行；同時看好成都、江蘇、南京和常熟銀行。明年的第二條選股主線是地產有回暖，可以關注招行、平安、興業(yè)銀行。
風險提示事件：經濟下滑超預期。疫情影響超預期
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