>> 銀河證券-宏觀周觀點(diǎn)：降準(zhǔn)維持流動性合理充裕，美聯(lián)儲預(yù)計放緩加息幅度-221127
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
大小： |
2421KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
許冬石 |
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央行全面降準(zhǔn)25bps，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、充裕流動性，支持地產(chǎn)融資：11月22日國常會提出“適時適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”后，降準(zhǔn)如期落地。11月25日，央行宣布從12月5日起全面降準(zhǔn)0.25個百分點(diǎn)，加權(quán)存款準(zhǔn)備金率從8.1%下降至7.8%。預(yù)計釋放長期資金約5000億元，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元。降準(zhǔn)的主要考量穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、保持年末流動性合理充裕以及支持近期地產(chǎn)行業(yè)融資。央行選擇25bps而非更大規(guī)模降準(zhǔn)可能由于外部因素通過匯率對貨幣政策形成限制、市場的短期和中長期流動性整體充裕、對通脹保持謹(jǐn)慎以及對降準(zhǔn)空間的珍惜。目前中國經(jīng)濟(jì)的增長壓力依然來自于疫情和地產(chǎn)，問題集中在需求端，未來消費(fèi)恢復(fù)和投資整體穩(wěn)定的預(yù)期程度是短期左右權(quán)益和債券市場的表現(xiàn)的重要因素。
房地產(chǎn)增信快速落實(shí)，商行保交樓貸款征求意見：11月21日，人民銀行、銀保監(jiān)會聯(lián)合召開全國性商業(yè)銀行信貸工作座談會上宣布，將面向6家商業(yè)銀行再推出2000億元“保交樓”再貸款并為金融機(jī)構(gòu)提供“零成本”支持。其次，相關(guān)披露數(shù)據(jù)顯示截至11月24日，六大行已經(jīng)向17家房企提供意向授信額度超1.27萬億元。兩者都顯示金融政策支持優(yōu)質(zhì)房企融資和交樓的力度繼續(xù)加大，有助于縮小房企資金缺口，助力行業(yè)更快企穩(wěn)。需要注意到中國房企2023年海外債券償還規(guī)模1439億美元，國內(nèi)償還規(guī)模3718億人民幣，穩(wěn)定地產(chǎn)信貸意義重大。
美聯(lián)儲紀(jì)要顯示12月放緩加息概率較大：美聯(lián)儲于11月23日公布了當(dāng)月FOMC會議的紀(jì)要。紀(jì)要沒有包含更鷹派的信息，利率終值比9月預(yù)測更高這一信息在11月FOMC會后就已經(jīng)被市場定價，且紀(jì)要確實(shí)反映了美聯(lián)儲對衰退和貨幣政策滯后效果的重視，因此市場對紀(jì)要的理解偏鴿派。從近期發(fā)言來看，除了圣路易斯布拉德以外，大部分官員目前的合意利率終值在4.75%-5.25%之間；12月份放緩加息也得到了不少官員的贊成。因此，美聯(lián)儲加息幅度勢必進(jìn)入放緩階段，利率峰值可能在2023年一季度達(dá)到，美元和美債的頂部開始確認(rèn)。但是，美聯(lián)儲目前的態(tài)度僅是鷹派邊際軟化，降息在2023年上半年恐怕并不具備條件。
市場利率下行，豬菜價格回落，大宗商品價格上升但油價下行，高頻數(shù)據(jù)延續(xù)弱勢：本周市場利率下行，流動性整體寬裕。豬肉和蔬菜價格下行，通脹近期無需擔(dān)憂。原油價格下跌，歐盟對俄能源品限價暫未達(dá)成；鋼鐵價格回升，庫存整體下行，政策支持下地產(chǎn)預(yù)期有所改善。交通、航運(yùn)和地產(chǎn)銷售繼續(xù)低于往年同期。
核心風(fēng)險：疫情和防控政策超預(yù)期變化，中美歐經(jīng)濟(jì)更快下行
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