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微電網發(fā)展意義持續(xù)凸顯，需求有望加速釋放。微電網是由分布式電源、用電負荷、配電設施、監(jiān)控和保護裝置等組成的小型發(fā)配用電系統(tǒng)，可實現(xiàn)自我控制和自治管理。2015年國家能源局印發(fā)《關于推進新能源微電網示范項目建設的指導意見》，開始大力推動微電網行業(yè)發(fā)展，啟動系列微電網示范項目建設，并配套出臺完善的制度標準，行業(yè)政策環(huán)境優(yōu)異。我國當前著重發(fā)展微電網具有諸多現(xiàn)實意義：1）承載分布式新能源，成為構建新型電力系統(tǒng)的重要抓手；2）提升新能源末端消納能力，減輕新能源對電力主干網的沖擊；3）可脫離電力主干網獨立運行，在戰(zhàn)爭、自然災害等極端情況下可保障國家電力基建安全。在國家大力推動下，后續(xù)隨著技術進步和產量加速擴張，光伏組件、儲能、逆變器等核心設備價格逐年下行，微電網經濟性有望持續(xù)提升，鋪設有望提速。
　　多因素共驅，企業(yè)微電網展現(xiàn)優(yōu)異成長潛力。微電網根據(jù)用戶群體可劃分為企業(yè)微電網、民用微電網，以及其他類（軍/校/醫(yī)等），其中企業(yè)微電網為包含“發(fā)-輸-變-配-用”完整功能的企業(yè)自用小型完整用電網絡。當前企業(yè)鋪設微電網動能持續(xù)強化：1）在全球能源步入通脹周期、國內能耗雙控背景下，企業(yè)用電緊缺情況加劇，鋪設企業(yè)微電網以實現(xiàn)可靠用電、避免拉閘限電的需求持續(xù)增多；2）電力峰谷價差擴大、工商業(yè)電價中樞上行，使用微電網可幫助企業(yè)峰谷套利、節(jié)能降耗，明顯降低用能成本；3）電力市場改革加速，后續(xù)企業(yè)微電網有望直接參與現(xiàn)貨市場交易、通過各項電力市場輔助服務探索新盈利模式、以及實現(xiàn)隔墻售電，推動項目經濟性提升。行業(yè)空間上看，我國10kV及以上供電電壓等級的工商業(yè)用戶有200萬戶以上，存量可鋪設企業(yè)微電網潛在空間可超20萬億。當前企業(yè)微電網還未大面積鋪設，后續(xù)滲透率有望持續(xù)提升，我們預測2025年國內企業(yè)微電網投資有望達520億元。
　　企業(yè)微電網供給分散，三方共同角逐。企業(yè)微電網的供給主體大致可以分為以下三類：1）電網公司旗下軟硬件開發(fā)及集成服務企業(yè)，其中較大的包括國電南瑞、國電南自、許繼電氣、四方股份等，同時中小型項目還會被各地廣泛存在的電力三產公司所消化。2）基于低壓電器生產能力向企業(yè)微電網延伸的企業(yè)，這些低壓設備生產商通過打包軟硬件解決方案銷售方式積極開發(fā)微電網產品，如國內的正泰電器、德力西、良信股份等，以及在國內開展相關領域業(yè)務的海外企業(yè)施耐德、西門子、ABB等。3）基于細分領域集成能力向企業(yè)微電網延伸的企業(yè)，通過將自身優(yōu)勢產品與光伏、儲能設備相互融合，開發(fā)出各具特色的微電網產品，如電力能效管理領域的安科瑞，配網EPCO領域的蘇文電能，電力通信領域的澤宇智能、威勝信息，能源物聯(lián)網領域的炬華科技等。
　　投資建議：1）電網公司旗下，重點關注國內工控與數(shù)字電網龍頭國電南瑞；2）低壓電器領域，重點關注國內低壓電器與戶用光伏龍頭正泰電器，以及海外龍頭施耐德；3）細分領域集成企業(yè)，重點推薦電力能效管理龍頭安科瑞，配網EPCO龍頭蘇文電能，智能電網民營EPCO龍頭澤宇智能。
　　風險提示：電力行業(yè)競爭加劇風險，行業(yè)政策落地不及預期風險，新業(yè)務開拓不及預期風險，市場空間假設和測算誤差風險等。